钢铁行业：估值触底 看好细分龙头

　　８月中下旬为行业淡季，钢价已有所下跌，进入９月份下游需求可能会稍有改善，终端和经销商也有补库存需求，因此我们判断钢价和矿价都有小幅上涨空间，预计钢价涨幅３％以内，矿价涨幅６％以内，在此背景下，钢铁行业盈利能力较８月份可能稍好。我们认为，未来３年铁矿石等原材料供需形势差于钢铁行业供需形势，产业链利润将从上游资源向中游冶炼环节转移，钢铁行业盈利能力中期改善值得期待；长期利率下降和沪港通开通可以增强蓝筹股吸引力，且钢铁行业估值处于历史底部，行业具备配置价值，看好各细分领域的龙头公司。　

　　广发钢铁９月份投资组合及比例：久立特材（４０％）、玉龙股份（２０％）、宝钢股份（２０％）、大冶特钢（１０％）、新兴铸管（１０％）。　

　　固定资产投资累计增速放缓，工业增加值累计增速保持平稳　

　　固定资产投资累计增速放缓，工业增加值累计增速保持平稳，各地涌现“限购松绑”，房市下行风险不减，而同时，户籍改革、城镇化建设的逐步推进，或对房地产产生一定利好。　

　　７月粗钢产量回落，钢材出口量有所回升　

　　７月粗钢产量回落，８月粗钢产量将盘整震荡；粗钢月净出口量、钢材月出口量环比均回升；钢材社会库存持续减仓；上海市场终端线螺采月购量８月继续走低，８月份仍是淡季，供需矛盾依旧，但受益于钢价跌至底部，钢厂利润将有所改善，预计９月份矿、钢价小幅反弹。　

　　８月份钢价以跌为主，９月份矿、钢价将小幅反弹　

　　８月份为行业淡季，钢价已有所下跌，而马上进入“金九银十”，下游需求可能会稍有改善，终端和经销商也有补库存需求，因此我们判断钢价和矿价都有小幅上涨空间，预计钢价涨幅３％以内，矿价涨幅６％以内。　

　　８月份内、外矿价格下降，由于国外矿石巨头依旧采取增产保利的措施，国外铁矿石供应量处高位，因此进口矿价目前处低位。９月份钢材市场或能止跌回升，钢坯与废钢或随之走好，而铁矿石供应过剩已经非常明显，矿价的反弹力度可能不会太大，我们判断矿价涨幅在６％以内。　

　　上半年钢铁行业盈利状况有所改善，８月份各品种钢材毛利继续改善　

　　今年上半年，大中型钢铁企业实现利润７４．８０亿元，同比增加４２．７６亿元，累计亏损为２８．４１％，同比下降７．９５个百分点，８月底主要钢材品种吨钢毛利有所回落，除了考虑库存的中厚板，其他均盈利。９月钢、矿价或小幅反弹，行业基本面将有所好转。　

　　风险提示：宏观经济企稳的持续性；地产需求下行风险；行业盈利恢复持续性。