新兴铸管再融资32亿元 增发价高于市价或成“拦路虎”

　　11月18日晚间，新兴铸管（000778.SZ）的公开增发A股股票招股意向书一经发布，马上成为媒体和投资者热议的焦点。因为近两年来A股市场上鲜有公开增发的案例，尤其是自去年11月IPO暂停以来，更是没有一起公开增发走到网上路演这一步的案例。

　　然而，对于新兴铸管的公开增发，有投资者认为大股东新兴际华集团的认购显示出了足够的诚意；但也有投资者表示在钢铁产能严重过剩的背景下，新兴铸管的逆势加码不算明智；甚至有媒体对其公开增发解读为：新兴铸管转型升级面临资金压力，预计多数募集资金将变更用途。

　　对此，新兴铸管证券部工作人员对《证券日报》记者表示，目前还没有看到募集资金投向变更的文件，大股东的参与也说明了其对公司未来的信心。公司目前的股价低于增发价格肯定是会对增发成功与否产生影响，但是目前已经有一些机构投资者对此次增发表现出投资意向。

　　欲募资32亿元投特钢

　　大股东溢价认购

　　招股意向书显示，新兴铸管此次公开增发价格确定为6.25元/股（最近一期经审计每股净资产），发行数量为5.12亿股，计划融资32亿元，募资用途设定为增资新兴铸管新疆有限公司，投资300万吨特钢二期项目。本次募集资金到位后，将推动公司向以铸管为基础，以能源、现代农业、类金融板块为延伸的“1+3”战略转型。

　　11月18日，新兴铸管股价上涨3.64%，收于5.69元/股。增发价格较最新股价溢价约10%。而大股东新兴际华集团决定以6.25元/股认购1.28亿股，认购金额8亿元。溢价认购主要是基于对新兴铸管转型升级以及未来利润增长趋势的乐观预期。

　　就在此前不久，新兴际华集团刚刚公布一份增持计划。10月25日，新兴际华集团增持公司股份774万股，约占公司股份总额的0.4%，平均价格为5.98元/股。包括此次增持股份在内，新兴际华集团计划在未来6个月内增持不超过总股本2%的股份。

　　此外，从新兴铸管近3年来的分红方案也可以看出其增发意图的端倪。2010年新兴铸管实现净利润13.51亿元，现金分红1.92亿元，现金分红占比14.19%；2011年实现净利润14.65亿元，现金分红9.58亿元，现金分红占比65.42%；2012年实现净利润12.66亿元，现金分红1.92亿元，现金分红占比15.14%。有分析指出，新兴铸管原计划在2012年实施公开增发，因此在2011年大幅增加分红比例，是为增发保驾护航。

　　资金用途将变更？

　　增发价高于市价或成障碍

　　对于新兴铸管的公开增发，市场上反映并不一致。有投资者认为大股东新兴际华集团的认购显示出了足够的诚意和对未来利润增长的乐观预期，大股东都溢价认购了，而且还有增持承诺在，股价应该会有很好的表现；也有投资者表示，在钢铁产能严重过剩的背景下，新兴铸管的逆势加码不算明智，该项目建成投产后不仅要面对其他钢铁企业同质化产品的竞争，还要面对行业政策变化的风险和日益受到重视的环保风险。

　　有媒体分析指出，鉴于钢铁产品目前的盈利水平以及新兴铸管“转型升级”面临的资金压力，预计多数募集资金将变更用途。新兴铸管正在推进的向能源、现代农业以及类金融产业方面的转型，都是有较大资金需求的产业领域。以新兴铸管现有的资金实力，维护好主业发展，推动铸管产能提升和产业转型应该有保证，但是同时再进入上述其他行业料将有一定资金压力。

　　对此，一位长期跟踪研究新兴铸管的分析师指出，即使公司真的有意变更募集资金用途，现在也不可能承认。而且钢铁行业也并不是效益不好的代名词，新兴铸管此次募投项目还是很不错的。在新疆地区，由于市场相对独立，竞争程度较低且矿产资源丰富，因此钢铁企业毛利率水平高于同行业平均水平。八一钢铁（600581.SH）作为新疆地区钢铁生产企业的典型代表，近年来的销售毛利率都超过同行平均水平，尤其是建材中规模较大的螺纹钢销售毛利率近3年一直保持在15%以上，建材和螺纹钢也是本次新兴铸管募投项目的主要发展方向。

　　此外，上述分析师还指出，新兴铸管二级市场的股价走势对此次公开发行成功与否将起到至关重要的作用。因为大股东新兴际华集团属于国有企业，如果公开增发价格低于新兴铸管的每股净资产就涉及到国有资产流失，所以公开增发价格不能低于6.25元/股。问题在于现在新兴铸管的股价还不到6元/股，投资者如果看好未来股价走势，认购股份还不如选择直接在二级市场增持。好在本次公开增发的发行方式采用承销团余额包销方式承销，但公司近期股价走势仍然是此次公开增发能否成功的关键因素之一，因此大股东新兴际华集团10月份的增持计划也可以看做是为公开增发保驾护航。

　　11月19日，新兴铸管收于5.93元/股，股价比增发价仍然低0.32元/股。