煤焦钢走势分化 跨品种套利机会受关注

　　未来钢铁产业链商品走势分化仍将持续，“买螺纹钢抛焦煤焦炭”机会仍会显现

　　继螺纹钢、焦炭、焦煤、铁矿石期货上市后，热轧板卷、铁合金期货也在紧锣密鼓地推进之中，钢铁产业链金融化格局会逐渐形成。在业内人士看来，这意味着钢铁产业链套保体系日趋完善，钢厂期货操作策略也会日益丰富。

　　据期货日报记者了解，铁矿石期货未上市前，国内煤焦钢价格走势基本一致。然而，记者发现，自铁矿石期货上市后，该产业链商品价格走势出现明显分化。

　　“近期螺纹钢期货率先反弹，在此带动下，铁矿石也开始止跌回升。”一德期货分析师韩业军介绍，截至当前，螺纹钢主力RB1405合约价格较10月底反弹了100元/吨左右，铁矿石主力1405合约价格也从上市以来的最低点913元/吨迅速拉升至957元/吨。而焦煤、焦炭期货表现较为弱势，不仅跌势未改，而且不断创出本轮下跌行情的新低。“近期行情的主导因素是环保题材。在‘环保’重压下，钢厂产量有所下降，供应压力减轻，从而支撑钢价反弹。”韩业军表示，此外，行情走势分化与套利资金介入也有一定关系。套利资金看重的是品种间强弱关系的演变，对于两个品种价格或起到“助涨杀跌”或“止跌抑涨”的作用。

　　而随着钢铁产业链商品走势阶段性分化，煤焦钢企业可以进行哪些套利操作呢？尤其对钢厂而言，有哪些交易策略可以选择呢？

　　光大期货分析师胡子奇告诉记者，铁矿石期货上市之初，铁矿石与螺纹钢期货之间存在生产利润的套利机会。由于铁矿石期货价格“近高远低”，而螺纹钢期货价格“近低远高”，远期矿钢价差过大预示着超额利润空间的存在。而我国钢铁行业产能严重过剩，行业整体利润率较低，甚至长时间亏损。“对于钢厂来说，在矿钢价差过大时，钢厂通过‘买矿石卖期螺’的套利能够锁定未来的生产利润。”

　　在金信期货分析师何新城看来，原料和产成品都已经有相应期货品种，采购和销售价格将逐步透明化，金融市场上的套利资金将逐步抹平钢铁产业链各品种间的不合理价差。同时，在钢价与矿价出现大幅倒挂的时候，套利资金也将进行反向操作，从而将价差拉回至合理区间。

　　就目前而言，随着铁矿石期货价格走势逐渐回归理性，铁矿石跟螺纹钢之间的价差也趋于合理，这是不是意味着套利空间缩小了？“粗钢产量下降、铁矿供应增长、国内环保重压等因素意味着短期钢材基本面强于铁矿石。但由于国内矿山面临季节性停产、外矿供应集中度高、钢厂冬储等因素影响，后期铁矿石将较螺纹钢抗跌，‘买螺纹钢抛铁矿石’的策略不一定优于单边做多螺纹钢。”胡子奇表示。

　　“对于钢铁行业来说，转型升级和节能环保仍将是未来行业发展的重点。”何新城表示，从金信原料成本估算体系来看，虽然螺纹钢期货近期出现了一定反弹，但目前螺纹钢生产毛利仍然处于负值。在钢厂生产没有利润，同时环保压力增大的情况下，未来钢铁产业链商品价格走势分化仍将持续，“买螺纹钢抛焦煤焦炭”机会仍然会出现。“但跨品种套利也存在价差不收敛的情况，因此钢厂参与须谨慎。”何新城说，随着产业链上市品种增多，跨品种套利可操作性将逐步增强，钢厂或将进入一个全新的金融化时代。