央行引导利率下行信号强烈 逆回购利率降10基点

央行引导资金利率下行的力度正加大。据央行公告，24日，央行继续开展7天逆回购，但中标利率为3.55%，为1周内第二次下调逆回购利率，幅度为10个基点，而规模则为200亿，较上周四略增50亿。

由于短端利率高企是近期债券市场持续关注的焦点，从逆回购的价格来看，央行今日逆回购的中标利率继续下调10个基点，释放出强烈的引导资金利率下行的意图，此前的3月17日，逆回购利率刚从3.75%降至3.65%。

招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩指出，7天回购利率居高不下，其原因是多方面的：第一，央行公开市场操作传递的信息有限。过去数周，央行逆回购规模偏低，逆回购利率信号作用不明显，不足以引导资金利率下行。

“第二，今年货币政策定向宽松的重点转移至信贷投放方面，绕开了货币市场。尽管MLF持续滚动，但其对货币市场流动性供给作用有限。第三，强美元导致国内私人部门增持外汇资产，而且受贬值预期影响，去年9月以来国内资金外流压力不断上升。国际因素也对国内流动性构成负向冲击。第四，利率市场化的影响，这是长期因素，对短期变化的解释作用可能有限。”谢亚轩认为。

从量来看，近两周来，逆回购始终保持温和的小量规模，但同时传闻央行又通过续作巨量MLF提供流动性。东莞银行金融市场部分析师陈龙预计，本周央行料在非公开的MLF操作上则将继续扩大续作的规模，以定向的方式向市场投放货币资金，继续引导资金流向转型升级方向和实体的中小微企业。

“另一方面，节后现金回流的到位和财政资金的投放，将大大超过存款准备金上缴的规模，从而使本周的资金面整体呈现出不断走松的格局。”陈龙预计，25日上缴存款准备金会有一定的规模，料在500亿左右。

截至记者发稿时，24日早盘已成交的三个品种资金价格均有所回落。其中，7天回购利率下跌了10个基点至3.92%附近，而隔夜回购利率下行了4个基点至3.16%附近。