钢价再回前期低点 钢市缘何“过山车”

概述：2015年3月12日起，在环保风大力吹动的带领下，本地现货价格也一路水涨船高，上涨约200元/吨。3月26日，受期螺大跌等影响，现货价格掉转急下，一路下跌。截至4月21日，现货价格均已跌至前期低点。

图一：杭州市场螺纹钢价格走势

市场素来广为流传“金三银四”的传统说法，但今年三、四月份的市场行情却颇有悲剧色彩，短短不到两个月的时间内，过山车般的现货价格行情令广大贸易商饱受折磨。现货价格在短暂的上涨过后，缘何又再跌回前期低点，甚至更低？下面笔者就简单的几点市场分析，带领大家探索这背后的各种缘由。

一、环保风暴已过，钢厂产量逐渐恢复。

本周据wgsteel调查的全国139家建材钢厂，其螺纹钢周产能为458.74万吨，产线条数308条，实际开工条数245条，周开工率为79.4%，较上周增加1.6个百分；实际周产量335.40万吨，周达产率73.1%，较上周增加1.0个百分。就当前情况而言，环保对于钢市的影响在3月这波价格上涨行情中几乎已经得到了市场的完全消化，持续炒作空间已不大。就此看来，环保风暴似乎已经过去，不再是市场关注的焦点，市场参与者和资本市场也不再以此为概念。其中尤为突出的是钢厂生产几乎没有受影响，产量亦稳步增加，产能逐步释放，其中建筑钢材达产率更是连续7周上升。随着钢厂产量的的逐步恢复，市场到货量也逐步增加，商家销售压力渐显，纷纷下调报价，以价换量。

二、价格上涨后，中频炉钢厂盈利空间再现。

图二：螺纹钢现货价格与废钢价格走势对比

2014年底至2015年初，虽然钢价的一路下跌，但废钢价格下跌速度明显慢于成材，因此导致废钢炼钢成本持续居高不下，炼钢成本和成材价差进持续缩小，导致中频炉钢厂几乎全线亏损，于是春节前开始密集检修减产甚至停产。进入3月中旬后，现货价格的持续上涨，而废钢价格基本平稳，中频炉钢厂盈利空间再现，积极投产，产量明显增加，市场投放量逐步增多。市场方面，到货量亦逐步增加，供求关系发生改变，价格下跌。

三、终端需求未持续复苏，去库存进程缓慢。

图三：春节后库存去库存化进程

由于前几年春节期间贸易商备货几乎都导致了严重亏损，今年贸易商几乎都没有主动在春节备货，整体库存相比较2014年出现明显下降。但是从3月11日出现价格上涨迹象后，虽有中小贸易商积极入市，跟进吃货，推动价格上涨，但是实际终端需求并没有明显释放迹象，市场库存消化缓慢。据相关数据显示，截至4月20日，沪深两市共有46家房企披露了一季报或业绩预告，一季度业绩增长或扭亏的公司共16家，占比仅为三成。多数房企一季度业绩面临较大的增长压力。其中据笔者调研本网浙江地区部分下游企业了解到，房地产整体新开工项目较往年比大幅下降，政府新建设项目由于资金不足，基本延至下半年开工。据了解，浙江区域房地产企业整体运营压力较大，并且由于过高的资产负债率和庞大商品房库存，房地产不景气形势短期内难以逆转，对于建筑钢材的需求量并未能如期释放，市场整体供应压力突显，流通市场去库存进程缓慢，市场库存居高不下。

四、矿石、焦炭价格持续走低，成本支撑不在。

图四：铁矿、焦炭价格走势

春节后，原料着矿石和焦炭等价格的持续走低，长流程钢厂成本一降再降。尤其是在4月2日矿价一度跌至47美金，钢厂的生产成本亦逐步下降，初步测算钢厂成本降至2000元/吨左右。与此对应，现货价格的上升，钢企盈利较为可观。而在近几次的华东地区主导建材钢厂出厂价格调整中，基本都保持小幅下跌，市场紧跟其后，价格持续下跌。

五、期螺破位下行，远期空头势力强劲。

图五：期螺主力合约收盘价

3月下旬起，期螺持续破位下行，空头势力较为强劲，连续大幅下挫的同时空头继续增仓，进一步影响市场现货贸易商心态，以至于贸易商对于后市愈发悲观，主动出货降以价换量意愿强。此外，虽然远期持续大幅下行，但是相比现货市场成交和价格依旧具有一定优势，因此钢厂在期货上交割也比较踊跃，上期所2月交割15600吨，而3月交割23400吨，环比明显增加。

综合来看，目前市场价格走势短期恐难有明显变化。一方面原材料铁矿石和焦炭等价格可能持续处于低位，成材成本支撑不足，并且钢厂盈利空间较大，产能达产率可能持续处于高位，资源供应充足；另一方面，虽然“3.30”楼市新政后，房地产市场逐步回暖，但是商品房库存巨大，短期有效需求难有明显好转，此外，工程基建方面等在“一带一路”引导下初有成效，可能是相比庞大产量供应可能对于实际需求带动具有一定时滞。

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