wgsteel：铁矿石价格涨势能否延续？

铁矿石价格自4月初结束了单边下跌行情后便持续震荡，4月22日铁矿石期货11支合约相继封涨停，距离上一次涨停仅仅过了一周，期货市场如此强势的逻辑是什么？又会对现货有怎样的影响？笔者试通过以下几点来分析。

一、铁矿石价格反弹具有一定的必然性

铁矿石主要指标对比表

数据来源：wgsteel大宗商品数据终端

可以看出，铁矿石价格年同比下跌52.34%，但是其他指标的变化并不如价格的反应如此之大。例如作为铁矿石供应端指标的港口库存量和一季度国内铁矿石产量较去年均有所下滑，铁矿石进口量虽有所增加，但幅度只有2.25%，由此来看铁矿石供应面的压力并未出现明显增加；而作为需求端的主要指标高炉开工率和全国粗钢产量维持较高水平，但相比以往有所下降。

从国内铁矿石的供需指标来看，铁矿石价格前期大幅下跌的主要原因是主流矿商在全球范围内大量增加的低成本矿石供应，以及对中国需求放缓的强烈预期共同作用使然。所以，当国内高炉开工率和粗钢产量这两个需求端指标出现回升时，国内期货市场继续做空已经缺乏空间，出现反弹也就成为了必然。

二、非主流矿山停产加速

铁矿石价格跌破50美元/吨后只有主流矿山表示仍有利润空间，其他矿山大部分都陷入亏损中，澳洲第四大矿山阿特拉斯近日宣布停产的消息更是提升了市场对中小矿企停产的预期。据wgsteel本月统计数据显示，国内矿山开工率仅有38%，去年三季度时仍在75%以上，国内主要钢厂烧结矿中进口矿的配比高达93.35%，较去年同期上升8.35%，主要的获益方是主流矿商，而随着矿石供应集中度的进一步提高，价格继续下跌的必要性也就随之减弱。

三、主流矿山推迟扩产能

价格的下跌不仅影响了非主流矿山的生产，本周二必和必拓（BHP）表示撤出了一项西澳铁矿石扩张计划，并无限期推迟其黑德兰港（HedlandPort）基础设施的去瓶颈化计划，2017年底前实现2.9亿吨的产量目标也下调至2.7亿吨。该消息的发布无疑向市场释放了目前的价格已经开始威胁到主流矿商生产的信号，对于资本市场来看便是利好。而这一消息公布的当天，铁矿石期货1509合约上涨了1.24%，走势也明显转强，可以说二者之间存在着较大的关联性，但是力拓方面仍坚持扩产，因此这一影响因素后期仍存在较大不确定性

四、期货市场投机资金的推动

22日期货盘面出现涨停潮之前，市场便有多头逼仓的传闻，持仓量来看，排名前二十的多单较昨日增加34688手，空单持仓增加26991手。而从主力合约的日内持仓量变化来看，空单减仓和多单的增仓相当，总持仓量日内变化并不大，显示出空头顺势获利了结，但转而翻多的量并不占主流。

五、后期矿价走势预判

从以上影响因素来看，铁矿石22日的涨停原因与4月13日的涨停存在明显的区别，供应端压力减轻的预期是近期反弹的主导因素，铁矿石的底部预期随之出现了明显的回升。但需要明确的是，一季度经济数据中房地产和固定资产投资继续下滑，钢材需求量短期内不会出现明显的好转，wgsteel钢材需求模型的推导也表明，今年我国钢材实际消费量将同比下降1.16%，因此铁矿石反弹的持续性必然大打折扣。另外，从目前矿山到中国的CFR成本角度来看，50美元/吨是主流矿山和非主流矿山的分界线，主流矿山为了保持目前的市场占有率也不会希望矿价过快的反弹。

综合来看，我们认为随着铁矿石供应端状况的变化，矿石价格总体上或将呈现低位徘徊的运行态势，二季度预期铁矿石现货价格（62%澳洲PB粉）在45-60美元/吨（铁矿石期货主力合约在350-440元/吨）的区间震荡运行的可能性较大。短期来看，铁矿石价格震荡向上的动力强于下跌，主力合约在420-430元/吨附近有一定的压力。

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