新年首次降准+降息，释放哪些信号？

　　1月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜在回答提问时表示，中国人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性资金约1万亿元；1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

　　2023年，面对发达经济体货币政策的外溢影响，中国人民银行立足国内经济发展，2次下调政策利率，2次下调存款准备金率，保持了市场流动性的合理充裕，有力地支持了实体经济发展。此次央行在2024年首次宣布降准+降息，释放哪些信号？对我国钢材市场有何影响？针对上述问题，本报今日特别邀请业内人士进行分析与探讨。

　　对春节后市场是一大利好

　　陈克新

　　作为一项重要的货币政策，央行此次宣布降准将产生多方面的积极影响。在笔者看来，这有望促进我国钢材市场近期表现好于预期。

　　第一，此次降准力度超预期，显示出决策层巩固与扩大经济回升向好势头的强大决心。此次存款准备金率下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。应当说，此次降准幅度超出了市场预期。2023年，央行两次降准幅度均为0.25个百分点，不仅表明国家在加大货币政策的实施力度，也显示出决策层强化逆周期调节和跨周期调节、巩固与扩大经济回升向好势头的信心，对当时及全年经济运行都产生了较大的积极作用。

　　笔者预计，随着更多、更有力的稳增长政策措施出台与落地，2024年，我国经济将实现5%左右的增长目标。这将极大地提振钢材市场信心，对于春节后的市场来说无疑是利好消息。

　　第二，此次降准提供了更多流动性，为拉动钢材需求总量的“三驾马车”增添动力。2023年，在决策层逆周期调节下，全年经济增长5.2%，除了房地产外，其他涉钢行业基本实现了稳定增长。此次降准将向市场提供长期流动性资金约1万亿元，并助力积极的财政政策落地见效。笔者认为，随着大量流动性资金进入经济领域，推动工业生产、固定资产投资及外贸出口，无疑将为拉动钢材需求注入动力，有利于春节后钢材市场向好运行。

　　第三，定向降息意味着未来可能还会有全面降息，资金使用成本或将更低。在降准的同时，央行还宣布于1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%。综合考虑，笔者预计年内还有降息机会，在央行降准后，未来可能还会有全面降息动作，预计银行间主要利率债到期收益率加速下行。

　　笔者认为，随着资金利率下调，后期资金使用成本将下降，势必会在投资、消费方面产生刺激效应。尤其是在房地产市场方面，房地产开发投资与房屋销售都有望好转。

　　笔者预计，在开年降准与降息的加持下，今年房地产市场资金需求将得到有效改善，预计今年房地产投资将企稳回升，建筑钢材需求或存在超预期释放的可能。

　　第四，降准有利于抑制人民币升值势头，减小年内钢材市场压力。一段时间以来，人民币对美元汇率出现较大幅度的上升，对国内钢材及黑色系商品市场产生了一定压力。此次降准将在一定程度上对冲美联储年内降息预期带来的资金流动性影响，从而抑制人民币升值势头，减小国内钢材市场压力。

　　对于当前市场的作用更多停留在预期层面

　　刘凡

　　春节将近，我国钢材市场迎来了万亿元“红包”。此次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，相较于此前下调0.25个百分点的“小步快跑”式降准，此次降准幅度显然超出市场预期。这也表明，在稳经济的背景下，货币政策实施力度正在加大。

　　笔者认为，对于当前的钢材市场而言，超预期降准的影响主要有以下几个方面：

　　一方面，强化市场预期，提升市场信心。随着春节临近，市场需求进一步“冷却”，钢材市场行情的驱动逻辑主要以宏观预期为主。如今，降准“靴子”落地，有助于修复市场悲观情绪、提振市场信心，强化市场各方对春节后行情的预期，有望推动钢材价格迎来一波小幅上涨。

　　不过，考虑到春节前市场将逐步进入休市状态，在“有价无市”的情况下，市场参与者要更加谨慎操作，预计春节前钢材价格的爬升空间相对有限。

　　另一方面，释放资金流动性，利好需求增长。据测算，此次降准将向市场提供长期流动性资金1万亿元左右，有助于钢材需求修复与增长。短期来看，此次降准带来的需求强预期会在一定程度上扩大今年冬储规模。受此影响，春节前钢材价格有望小幅上涨。不过，考虑到今年冬储价格偏高，且春节已经很近了，降准带来的冬储需求强度具有不确定性。从中长期来看，降准有助于推动积极的财政政策快速落地，降低资金使用成本，进而改善基建、房地产等行业资金流动性不足的问题，缓解下游资金压力，从而有效提升终端工程开工率，刺激钢材需求进一步释放。

　　在笔者看来，此次超预期降准对于处在筑底阶段的钢材市场而言，无疑是一大利好因素。通过梳理2018年以来央行降准后一周内的市场表现，笔者发现，在政策落地一周内，期货市场往往“涨多跌少”，在多数情况下会带动现货市场小幅反弹。不过，这种反弹能否延续则需要基本面的跟进与配合。

　　就目前市场而言，不少钢企仍在减产，需求和往年同期相比也具有一定韧性，基本面供需矛盾并未出现过度积累。

　　综合来看，短期内，在降准的带动下，钢材价格有震荡偏强运行的可能。考虑到降准对于当前市场的作用更多停留在预期层面，实质性利好能否兑现需要后期进一步验证。笔者认为，现阶段市场政策端仍处在蓄力阶段，在稳经济、稳增长的背景下，政策处于宽松预期，此次降准后市场存在全面降息的可能。在多重利好政策的叠加影响下，钢材市场价格存在上涨空间，不过这种上涨更多将在春节后兑现。

　　笔者建议，市场参与者要稳健操作，合理控制库存仍是首选，切忌盲目追涨杀跌，要持续关注宏观动态、原燃料价格变化及期货市场运行表现等。