宝钢子公司*ST韶钢重组事宜流产 退市风险加大

　　已停牌4个多月的广东韶钢松山股份有限公司今日（6月13日）复牌。该公司宣布此前拟进行的重大资产重组已经终止，并承诺从即日起6个月内不再筹划重大资产重组。

　　*ST韶钢原本拟出售全部钢铁业务资产，购买方为该公司的实际控制人宝钢集团有限公司，与此同时，*ST韶钢将通过发行股份购买资产的方式收购宝钢集团下属金融业务资产，目的是剥离严重亏损的钢铁主业，并置换为金融资产业务，保住上市公司的“壳”。

　　但最终*ST韶钢放弃了此次重组。其公告称原因主要有两方面：一方面，拟置入资产为宝钢集团旗下的金融业务资产，需要经过复杂的审批和操作程序，不仅涉及国有资产监管管理部门、金融及证券行业主管部门，还涉及上市公司的信息披露衔接，各方无法在预计时间内完成重组；另一方面，相关资产剥离和重组将需缴纳较大规模的税务成本。

　　韶钢松山是广东省最大的钢铁生产企业，主导产品为板材、线材和棒材三大系列，钢材总产量约为600万吨。该企业原为韶钢集团控股，2011年12月，韶钢集团经国务院国资委批复，并入宝钢集团，韶钢集团次年9月更名为宝钢集团广东韶关钢铁有限公司。宝钢集团由此成为韶钢松山实际控制人。

　　当年之所以采取“无偿划转”的方式，主要是由于韶钢松山多年来经营情况不理想。从净利润来看，2008年亏损16亿元，2009年和2010年虽然没有亏损，但净利润仅为0.93亿元和0.21亿元，随后的两年2011年和2012年又接连亏损11.38亿元和19.5亿元。

　　根据深圳证券交易所的规定，2013年韶钢松山曾经戴过一次“ST”帽子。公司正式划转给宝钢集团后，2013年仅获得微利1亿元，2014年和2015年，其净利润分别亏损13.88亿元和25.96亿元，其中2015年亏损额创公司历史纪录。韶钢松山简称由此“披星戴帽”，成为“*ST韶钢”。

　　今年4月30日，*ST韶钢公布2016年一季度报告，亏损2.3亿元。韶钢松山原本的重组计划是希望将严重亏损的钢铁主业出售给宝钢集团，宝钢集团再依据自己的评估彻底关掉部分产能，但该重组计划流产后，韶钢松山未来的前景堪忧。

　　2月4日，国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，明确用5年时间压减粗钢产能1亿-1.5亿吨，由国务院国资委和省级人民政府负总责实施压减。目前各省已经将压减任务上报给国家发改委和工信部，产能压减工作即将全面开展。

　　对于严重亏损的韶钢松山，一方面将面临压减产能的压力，另一方面，如果2016年仍然亏损，将被强制退市。

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　　*ST韶钢叫停资产重组 宝钢资产证券化如何继续？

　　东北证券一位分析师向第一财经记者表示，韶钢松山连续两年亏损，有保壳需要，须扭亏注入资产。而宝钢集团有类金融资产“华宝系”，通过将优质金融资产注入亏损的上市子公司，既可保壳，同时又可实现一二级套利。而针对韶钢松山在公告中称终止资产重组的主要原因在于综合考虑相关金融资产剥离和重组程序的复杂性，上述分析师认为，一直以来，类金融资产证券化都是严格监管的对象。近期通过将旗下资产注入上市子公司来提升集团资产证券化率的国企改革案例不在少数，除了之前*ST金瑞与五矿之间的资产重组，*ST济柴昨日晚间同样发布停牌进展称，拟获注中石油集团金融资产。

　　“韶钢松山资产重组既明确了资产证券化是国企改革的必然，同时又对这一块进行重点监管，其实考虑更多的是国资如何定位的问题，目前每一个国企都已经成为一个平台，多元化发展的背后如何顾及到主营业务，这是监管部门所要考虑的，也是其资产重组可能遇阻的原因，”华泰证券首席策略分析师薛鹤翔认为。

　　根据《上市公司重大资产重组管理办法》等法律、法规及规范性文件的规定，韶钢松山承诺自复牌之日起6个月内不再筹划重大资产重组。这也意味着年内，韶钢松山无法完成将宝钢集团金融资产注入，从而提升宝钢集团整体资产证券化率的工作。

　　*ST八钢(下称“八一钢铁”)作为宝钢集团的子公司，同样面临保壳压力，其也因为重大资产重组而处于停牌状态。八一钢铁6月4日发布的最新公告显示，公司股票自2016年6月1日起继续停牌不超过1个月。在最新公告中，八一钢铁表示《关于新疆八一钢铁股份有限公司之重大资产重组框架协议》仅为双方对重组框架的初步意向，并非最终的重组方案。公司及有关各方目前正对重组方案及标的资产涉及的事项进行深入协商、探讨，进一步完善重组方案。

　　这与之前市场分析人士揣测宝钢集团下属相关工业气体业务资产将注入至八一钢铁的消息有所出入。而6月3日韶钢松山发布的公告就已经没有再提及停牌事宜。

　　2015年，我国钢铁行业产能过剩，供需失衡，行业亏损面扩大的背景下，八一钢铁2015年年报显示，公司2015年1-12月实现营业收入105.55亿元，同比下降48.85%。而韶钢松山公司2015年年报显示，报告期内公司实现营业收入111.45亿元，同比下降42.84%;营业成本125.25亿元，同比下降36.53%;实现归属于母公司净利润-25.96亿元，2014年同期为-13.88亿元。通过优质资产注入来实现扭亏，是摆在韶钢松山和八一钢铁面前最现实的方案。

　　第一财经记者采访了多家公司，其中韶钢松山的电话一直处于无人接听状态，宝钢方面则表示不便做回应。