人民币贬值是否能起到促进自身出口的作用?
长期汇率取决于货币的购买力,而其主要决定因素是经济增长。虽然中国经济增速从原来的9~10%降到当前的6~7%,但在整个SDR货币篮子经济增速依然最高。长期来看,人民币的购买力有绝对优势,支撑人民币长期走强。只要中国坚定不移地推进供给侧结构性改革,继续保持中高速经济增长,人民币币值坚挺就会有坚实的实体面支撑。但11月17日,人民币对美元汇率中间价报6.8692,连续10日下调。人民币走向弱势,可能会引起外界关于中国政府操纵人民币汇率以提振出口的非议。究竟该如何看待近期人民币对美元汇价持续贬值?人民币贬值是否能起到促进自身出口的作用?
我们认为,此番人民币贬值态势是由诸多因素造成的,并不是中国政府有意为之。去年“811汇改”后,人民币汇率从盯住美元转向盯住一篮子货币。英国脱欧、难民危机等事件导致主要货币英镑、欧元对美元大幅贬值,货币篮子下跌使得人民币对美元被动贬值。此外,人民币贬值压力还来源于国际收支状况。近期贸易顺差有所减少,实际上对汇率产生往下走的压力。资本外流和资本外逃也会对汇率贬值产生压力。
诸多不利因素可能会导致人民币进一步贬值。中国经济已经告别高速增长的态势,进入新常态,呈现“L”型的增长势头。中国的出口一直在下降,近期才稳定下来。外汇储备也在缩水。国内消费者价格指数(CPI)一直保持在低位运行,通货紧缩担忧加剧。消费对经济拉动作用有限。微观上,国内企业美元债务高企,承担去杠杆化的压力。预计人民币的贬值压力将进一步加剧。但人民币并不具备长期贬值的基础。长期而言,中国经济转型成功,成功实现经济软着陆,人民币势必会再次走强。
人民币贬值理论上可以起到促进出口的作用,但对当下的中国而言,并不能起到促进出口的作用。虽然人民币贬值会通过降低出口商品的价格,在一定程度上促进出口,但实际上贬值发挥的作用十分有限。人民币此番贬值已经受到了国际社会关于中国政府操纵汇率的质疑。在全球主要经济体尚未完全走出危机阴影的背景下,很可能会导致中国贸易伙伴国的贸易保护主义抬头,加剧与中国的贸易摩擦,反而会对中国的出口造成冲击,从而不利于自身出口。
人民币的贬值还会提升依赖原材料、高端设备和技术进口的技术密集型企业的成本,不利于自身产业结构的调整,从而制约贸易结构的优化。微观层面上,人民币汇率下跌还将导致美元债务持有企业的债务负担加重,盈利大幅被侵蚀。企业的海外融资成本和汇率风险也将大幅增加,海外融资难度加大,企业的发展空间受到挤压。
历史地看,没有大国会通过干预汇率达到保持国际竞争优势的目的。1985年美国签订广场协议逼迫日元升值,试图通过美元贬值来增加美国的出口。但实际上,1985年以后美国对日本的贸易逆差反而呈现扩大的趋势。
总之,人民币汇率贬值不能达到提振自身出口的目的,此轮人民币贬值不应归为政府操纵汇率。
(编辑者:zhuxj)
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