长江证券:337调查影响有限,市场仍起主导作用

　　事件描述

　　5月26日,美国国际贸易委员会宣布对宝钢、首钢、武钢等中国钢铁企业及其美国分公司共计40家企业发起337调查,该次调查针对上述企业在美销售的碳钢和合金钢产品,系美国首次对我国钢铁发起337调查。

　　事件评论

　　本国供需形势不佳跌价中国低价出口,美国发起严厉反倾销调查:所谓337调查,是指美国国际贸易委员会根据美国《1930年关税法》第337条款针对进口产品的不公平竞争,尤其是对侵犯知识产权等行为发起的调查。相比于一般反倾销调查,337调查具有诉讼时间更短、制裁更为严厉的特性,一旦败诉,该行业的所有产品都可能被禁入美国市场。

　　包括本次337调查在内,之所以近年美国频频对中国钢材出口采取贸易保护措施,原因并不复杂:一方面,美国国内钢铁供需形势并不乐观,美国2015年实际GDP增长率仅2.4%,今年4月汽车生产增速仅为1.52%,住宅投资额仍处于历史低位;另一方面,中国钢材产品出口的原动力更多源于成本优势而非产品质量性能优越,这种靠低价驱动的被动出口模式,受国内供需格局所主导的同时,也往往最容易成为反倾销调查的对象。

　　出口美国占比低,即便应诉失败对我国钢材供需格局也影响有限:中国出口美国钢材总量并不算多,2015年出口美国钢材242.40万吨,占比当年出口量2.16%,占比当年粗钢总产量0.30%,在我国钢材出口国家中排名第10。因此,单就美国发起337调查事件本身而言,即便我国钢铁行业在此次反倾销调查中应诉失败,其对中国钢材出口总量影响有限,而对于中国钢材供需格局影响更是微乎其微。不过,如果考虑到其他对我国发起类似贸易保护行为较为频繁的澳大利亚、墨西哥和欧盟,可能会效仿美国而采取同样严厉的反倾销措施,由于以上四国2015年合计从我国进口钢材总量占比我国当年钢材出口总量的11.33%,占比当年我国粗钢总产量的1.58%,在当前国内供需形势仍在恶化阶段,如果我国同时应诉失败,则其对我国钢材出口乃至总体供需格局的短期边际影响值得关注。

　　市场化经济主导之下,贸易保护对钢材出口中长期影响有限:类似贸易保护等政府干预行为在国际贸易中常有发生,但并非制约出口主要因素,市场化经济仍起主导作用,这也正是我国纺织、家电行业出口在历经欧美国家频繁反倾销等贸易保护行为中仍快速增长的核心原因。由此类推,中长期来看,左右我国钢材出口的核心因素仍在于国内外钢价差,而非贸易保护行为。