“孤注一掷”50亿定增案 山东钢铁募投如何助力过剩产能升级

　　根据山东钢铁1月底发布的业绩预告显示，在去年前三季度仍巨亏7.72亿元，在随后通过一系列资产转让等资本运作后，全年业绩已扭亏为盈：预计2015年度归属上市公司股东净利润将达到8000万元至1.2亿元。

　　21世纪经济报道记者分析发现，资本市场如何有效地服务实体经济，或许可从山东钢铁此前2014年底发布的，拟募资50亿元用于其日照公司精钢项目的建设中窥探一二。

　　尽管这一项目目前仍处建设期，但不论是券商还是内部人士，均对其报以极大期望。

　　山东钢铁集团相关人士亦对21世纪经济报道记者说：“（日照公司）对促进山东钢铁调整产业结构、优化布局及转型升级将发挥重要作用，其效益将在日照项目投产后显现出来”。

　　与此同时，该人士还表示，山东钢铁集团将着力推进资本化和混合所有制改革，利用国内外资本市场，加快集团公司资产资本化和证券化进程。

　　“孤注一掷”的定增案

　　对于深陷产能过剩危机的钢铁行业来说，山东钢铁早在一年多前便选择转型升级，或许是其不得不“孤注一掷”的选择。

　　此前的2014年，山东钢铁与众多钢铁企业一样，净利润暴跌，亏损严重。根据山东钢铁2014年财报显示，其归属上市公司股东净利润同比大跌983.42%，亏损逾13.75亿元。

　　而在连续三年主营业务低迷的境况下，山东钢铁意欲收购集团旗下日照公司，建设精品钢基地。

　　于是，2014年11月7日晚间，停牌已经十余日的山东钢铁向外界抛出了一份募资额度高达50亿元的定增重组方案。彼时，山东钢铁拟以每股1.81元的价格，向包括实际控制人山东钢铁集团在内的10名对象，发行27.62亿股，募资50亿元全部用于增资山东钢铁集团日照有限公司实施日照钢铁精品基地项目（下称“日照公司”）。

　　根据当时的预案，上述项目总动态投资额达393.39亿元，建设期为三年，日照公司则成为山东钢铁转型升级的重要举措。这家成立于2009年的钢铁公司，将负责日照钢铁精品基地的前期准备、项目建设及后续的生产运营。而由其生产出的精钢产品，未来主要用于高端的汽车、家电、机械制造、海洋工程、石油化工及新能源等领域。

　　除此之外，彼时山东钢铁称，在上述定增发行完成后，公司还将通过增资、购买股权及协议等方式获得山东钢铁集团旗下日照公司的控制权，使山东钢铁集团旗下钢铁业务转由上市公司负责实施，避免同业竞争。

　　上述日照公司的定增案最终在去年8月中旬得以实施。而根据21世纪经济报道记者从山东钢铁了解到的情况，日照公司目前仍处于建设期，料2017年度投产运营。

　　不过值得庆幸的是，在经历了2014年度的暴跌后，山东钢铁在去年实现了扭亏为盈，避免被ST。根据其今年1月底发布的业绩预告显示，在去年前三季度仍巨亏7.72亿元的山东钢铁，在随后通过一系列资产转让等资本运作后，全年业绩已扭亏为盈：预计2015年度归属上市公司股东净利润将达到8000万元至1.2亿元。

　　再融资促产业升级

　　在2014年底山东钢铁刚发布上文定增预案时，即有钢铁行业分析师指出，山东钢铁募投日照公司已无回头路，“从长远角度来看，钢铁行业调整过后肯定还是能够好转的，只是生存得好与不好的问题”。

　　如今看来，对仍然深陷结构性改革中的山东钢铁而言，将日照公司纳入上市公司中，并走高端精品钢材生产路线是不错的选择。而尽管日照公司仍处建设期，但不论是公司内部人员，抑或外界券商分析师，均看好其未来的发展，及对山东钢铁转型带来的附加效应。

　　21世纪经济报道记者了解到，高端钢铁精品基地已现雏形的日照公司，在全部完工后，将实现产铁810万吨、钢坯850万吨和钢材790万吨的产能，税后内部收益率也将达到9.39%，投资回收期则为11.36年（含建设期）。

　　在此基础上，山东钢铁证券部人士对21世纪经济报道记者表示，日照公司生产的产品定位较高，瞄准高端市场，与目前已有的产品不同，因此不至于形成同业竞争。

　　山东钢铁集团宣传部人士则指出，日照公司的建设，将促进山东钢铁及集团调整产业结构，优化布局，并对公司转型升级将发挥重要作用，其效益也将在日照项目投产后显现出来。

　　一长期跟踪山东钢铁的华中某券商分析师亦对21世纪经济报道记者表示，相比于公司原有产能，日照公司不仅附加值高，还由于临近港口缩减运输成本。

　　“附加值高意味着具有较高的产品竞争力，加上能缩减原料与钢材的运输成本，这一收购项目在扩大公司产能规模的同时，有助于公司产品结构升级优化，增强产品整体盈利能力。”上述分析师说。

　　另一位钢铁行业分析师亦认可此观点。他表示，原先主要由济南钢铁与莱芜钢铁组成的山东钢铁，在产能过剩无法新增产能的条件下，通过资本运作走精钢路线，既是将内陆的产能迁移至港口，也是利用港口优势减轻生产成本。

　　除此之外，在利用资本的力量实现产业转型升级之余，山东钢铁也积极在进行混合所有制改革。上述宣传部人士对21世纪经济报道记者表示，希望通过完成混合所有制改革，重塑山东钢铁集团的竞争优势。