5月钢铁市场震荡回落运行

　　截止27日，4月钢价走出大幅上涨后小幅回落的态势，钢材综合价格指数月环比上涨23.06%。分品种看，长材价格指数上涨25.18%，扁平材价格指数上涨20.68%。铁矿石价格同样走出大幅拉涨后小幅回落的态势，综合价格指数月环比上涨11.71%，其中进口矿价格指数上涨13.24%，国产矿价格指数上涨9.23%，符合预期。展望5月钢铁市场，供需紧平衡格局将逐步缓解甚至被打破，钢价继续上涨的动力减弱,有望以高位震荡回落为主。

　　截至到4月22日，综合钢材价格上涨了1256元（涨幅63.4%），完全符合笔者3月初预测的上涨幅度（2009年4~8月上涨1259），螺纹、线材、热轧、冷板、镀锌、中厚板价格与前期最低点比分别上涨1194、1201、1260、1377、1410、1513元/吨。此轮上涨的逻辑是：低库存+供需错配。低库存表现在钢厂库存低、社会库存低以及终端库存低，供需错配则表现在供应的释放缓慢以及库存转移带来的中间需求相对旺盛而出现的供需紧平衡格局。

　　展望未来几个月时间的钢铁市场，钢价有望震荡下行，其主要逻辑是：高产出叠加需求增速放缓甚至消费淡季需求环比下降的影响。

　　根据钢联模型测算，截至4月22日，螺纹、中厚板、热轧和冷轧板卷吨钢盈利分别达到851元、734元、901元和994元，这是金融危机以来最好的表现。这么高的盈利水平，势必导致钢厂全力生产。根据统计局数据，3月全国粗钢日均产量达到227.9万吨，而中钢协预估的4月上中旬的日均粗钢产量也达到227万吨的高位水平，根据钢联统计，5月日均粗钢产量有望创历史新高，未来还有5~10万吨的增长空间（32座高炉复产，日均9.81万吨铁水），这种高产出会维持一段时间。未来导致产量下降的因素主要是价格下跌、企业亏损，检修，利用系数下降等等，后两者影响的量都不会很大，而钢材价格要跌至成本以下，那是要有很大的利空或经过一段时间下跌才行。总之，未来一段时间高产出是不争的事实。

　　在价格快速大幅涨至高位的背景下，下游一定会选择观望，从而导致短期抑制需求；其次，由于终端普遍提高了库存水平，根据笔者估算，全国终端大概增加了5~10%的库存（100~200万吨），使得终端随时可以在高价背景下放缓采购节奏。在这种情况下，新增的产量，要依赖实际需求增加消化的压力明显增大，假定5~6月需求增加5%（1季度社会融资增加6.59万亿，多增1.93万亿；其中4.67万亿进入实体；房地产新开工增加19.2%，等等都是后期需求发力的基础），如果日均产量增加5~10万吨，则意味着未来2个月库存将增加150~300万吨。而6~8月随着钢材消费季节性淡季的到来，供需的格局可能将转化为供大于求的状况，市场压力也就随之而来。

　　综上所述，未来几个月，现货价格下行可能是必然的趋势。

　　至于5月行情，利空的因素主要是：首先，这轮现货行情涨幅已达到63.4%，所有品种涨幅几乎都超过1000元，像镀锌等达到1500元以上，但这波上涨基础并不是实际需求的增长，特别是短期内现货涨幅到300~500元，需要以适度回落的方式确认现货涨幅；其次，具有价格风向标作用的华东地区进入梅雨季节，需求将受到一定影响；还有，螺纹期货一度贴水现货400多元左右，如果期螺价格上不去，对现货价格也有抑制作用；再有，铁矿石价格随着供应释放的幅度大于需求增长的幅度，其进一步上涨空间受限，对钢价也有一定的牵制作用。利多的因素：在需求旺季的背景下的极低的库存，截至4月22日，社会库存只有937万吨，钢厂库存1300万吨，合计同比下降近811万吨，对价格有强支撑；煤焦在供应侧改革的影响下，供需呈现相对的紧平衡格局，仍有上涨空间，可能对钢价有些许支撑。

　　总之，5月钢铁市场，虽然库存水平仍旧很低，但由于钢材供应将达到历史新高水平，而在高价影响下以及终端库存上升的背景下，需求增速放缓，也因此，钢铁市场价格有望形成高位震荡回落的运行格局，有必要择时利用期货市场锁定利润，以控制价格波动风险。