央行连续五次净回笼 资金面暂无虞

面对本周较多的到期逆回购，央行4日的逆回购交易量维持在1000亿元水平，单日实现资金净回笼200亿元，为近期连续第五次公开市场操作净回笼，但净回笼规模较前几日明显减少。4日，主要期限回购利率稳中略涨，显示在营改增补充规定的影响消化后，资金利率继续下行开始受到央行偏中性货币政策的束缚。市场人士指出，年初以来流动性波动性上升，在央行提供的增量流动性有限的情况下，未来资金面总体无虞，但短时波动难免。

连续五次净回笼

据公告显示，央行4日上午在公开市场开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%，交易量及操作利率均与上一日相同。因4日有1200亿元前期逆回购到期，因此当日央行公开市场操作实际净回笼资金200亿元，已是上月27日以来连续第五次净回笼。不过，昨日净回笼规模较前几次操作有较大幅度地减少。据Choice数据显示，此前四个交易日，央行公开市场操作分别净回笼资金1300亿元、1500亿元、2100亿元和2200亿元。

交易员称，短期资金面保持宽松，货币市场情绪稳定，公开市场净回笼暂无碍资金面大势，与此同时，央行维持逆回购交易量在1000亿元水平，也表明央行对周内逆回购到期量较多的情况有所考虑。总的来看，央行公开市场操作仍呈现双向操作特征，维持资金面基本稳定和适度宽松的意图明显。

据Choice数据，本周共有5800亿元前期逆回购到期回笼，周一至周三已到期4400亿元，央行新开展逆回购操作2000亿元，累计净回笼资金2400亿元，周四至周五还将有1400亿元逆回购到期，到期冲销压力将有所减轻，预计全周央行公开市场操作呈现小额净回笼的可能性较大。

资金面暂无虞

尽管央行公开市场操作已连续多日净回笼货币，但尚未对短期偏宽松的资金面造成显著影响，4日，市场资金面整体宽松，主要回购利率稳中略见上涨。

4日，Shibor多见下行，其中隔夜Shibor微跌0.33bp至2%，7天Shibor跌1.2bp至2.328%，3个月品种继续微跌0.54bp至2.8990%。质押式回购交易中(存款类机构)，主要回购利率止跌回稳，波动不大，其中隔夜回购利率加权值收在2.0%，较上一日小涨1.2bp;7天回购利率收在2.32%，涨2.2bp;期限稍长的14天品种则收在2.77%，涨3.5bp。

交易员称，场内大行资金供给充裕，资金面整体保持宽松，但在营改增细则的影响消化后，资金利率继续下行的动力略显不足。

从关键期限7天回购利率走势上看，5月以来，7天回购利率平均值重新回落至2.30%水平，这也是去年9月以来7天回购利率运行的中枢水平。从这一点来看，在经过4月中下旬的短时波动后，资金面已重新回归常态，这也意味着资金面要走向更加宽松、资金利率要进一步下行的难度在加大。

有交易员称，5日有例行缴准，但预计在央行公开市场操作调节下，难撼动资金面宽松格局，短期内暂难看到对资金面明显不利的因素，加上近期美元调整幅度较大，人民币外汇占款继续改善值得期待，央行亦宣布从5月起常态化开展抵押补充贷款(PSL)操作，稳定市场流动性预期，短期看，资金面保持总体宽松基本无虞，月内需提防的主要还是月中旬的企业缴税。届时，不排除资金面再现短时波动的可能性。

来源    上海证券报

(编辑者：wanghui)