资产负债率高达93.8% 西北最大特钢公司定增52亿元还债

　　西宁特钢去年巨亏16亿，今年一季度再度亏损2.5亿元，但因中国证监会批准了其非公开发行股票募资52亿元的方案，重蹈东北特钢债务违约覆辙的可能性大大降低。

　　在东北特钢陷入债务违约而风雨飘摇之际，同样面临资金压力的西宁特钢倒是可以长舒一口气了。

　　7月21日，中国证监会核准了西宁特钢非公开发行股票事宜，同意其发行9亿股新股，用于募集52亿元资金。一位跟踪该公司的证券分析师告诉界面新闻，西宁特钢筹备定增事宜已超过一年时间，拿到该批文意味着非公开发行股票的方案已基本落定。

　　西宁特钢由青海省国资委实际控制，其目前的炼铁和炼钢产能均为210万吨，是西北地区最大的特钢企业。钢铁产品分为普钢和特钢两大类，后者可满足特定的需求，汽车及工程机械行业是其最大的客户。除了钢铁冶炼外，西宁特钢的业务还涵盖矿石开采、煤炭焦化生产以及房地产开发。

　　此次参与西宁特钢非公开发行的投资者共有八家，其中四家的实际控制人为青海省国资委，分别为青海省发展投资有限公司、青海机电、青海物资产业以及青海汽车运输。它们将向西宁特钢上市公司投资31.3亿元，占总发行规模约六成。而其他资金则来自于上海穆昭、新疆泰达等机构及个人投资者。

　　西宁特钢称，此次非公开发行所募集的资金将全部用于偿还银行借款。过去几年，这家公司的资产负债率一直居高不下，在去年巨亏16.1亿元后更为严重。

　　去年9月末，特钢行业平均资产负债率为51.3%，而西宁特钢则达到了88.3%。到去年底，公司资产负债率进一步提高至92.8%。公司称，此前在工程建设、煤矿以及矿山方面的投入，增加了西宁特钢的负债。

　　长江证券发布的研报认为，由于定增还贷项目尚未完成，公司资产负债率近年不断上升，由此导致财务费用持续攀升且处于高位，成为公司去年亏损的原因之一。2014年和2015年，西宁特钢的财务费用分别为6亿元和5.9亿元。

　　而在一季度再度亏损2.5亿元后，西宁特钢的资产负债率在3月末已升至93.8%，且其57亿元的流动资产远低于185亿元的流动负债。

　　今年6月，联合信用评级有限公司将西宁钢铁的主体长期信用等级由AA调整为AA-，评级展望为负面，前者负责为这家钢铁公司所发行的债券进行评级。在2011年和2012年，西宁钢铁分别发行了两笔8年期的公司债券（“11西钢债”和“12西钢债”），总计14.3亿元，这两笔债券的信用等级也被同时下调为AA-。

　　尽管西宁钢铁并未出现实质性债务违约，但市场对其偿债能力表示出了担忧。“11西钢债”在今年6月面临回售选择时，绝大多数债券投资人决定不再持有。10亿元的债券总额中，约9.9亿元要求赎回。

　　西宁钢铁的同行，同样以特钢产品为主业的东北特钢已经陷入了债券违约泥潭。截至目前，其总共有7只债券未能按期足额偿付，发行规模共计47.7亿元。

　　在此次非公开发行股票所募集的资金到位后，西宁钢铁有望摆脱资产负债率过高的困境，避免类似东北特钢的债务违约再现。西宁钢铁称，如果按照52亿元的募资规模计算，其资产负债率将下降至72.3%。以银行贷款的平均利率约6.3%测算，公司每年将减少利息费用约3.2亿元。

　　对于西宁钢铁而言，此次非公开发行曾经历多次波折。在去年5月公布最初的定增方案时，总的募资规模为63.6亿元，投资机构达到10家。今年初，原先的投资者国华人寿保险股份有限公司以及贵州中科贰号创业投资中心相继退出，募资规模缩水为52亿元。

　　前述分析师称，两家投资者的退出或与市场因素有关。非公开发行方案出炉时，西宁特钢的股价在8元左右，而定增价格为5.76元/股。而随着A股大牛市终结，西宁特钢的股价已回落至5.31元。