房地产强劲反弹 将推动二三季度经济增长

　　继1-2月同比增长28%之后，3月房地产销售再次同比大涨38%，主要推动因素包括：2月央行降低了首套房首付比例，房贷发放加速，居民住房可负担性上升。受益于政府加码稳增长、地方层面资金面好转，公共建设项目、非住宅房地产投资也明显反弹。瑞银中国认为，房地产供需关系的结构性转变并没有发生明显改变，但最近市场情绪和地产销售明显好转，意味着新开工改善可能快于预期、进而推动建设量和房地产投资较快增长。

　　据悉，本次经济和房地产活动好转的主要推动力来自于决策层主导的信贷大幅扩张。根据最近开展的瑞银房地产Evidence 　Lab调查显示，与之前两次调查相比，今年受访者的购房意愿明显好转，这主要是受益于：第一，首套房房贷首付比例下调、按揭贷款利率降低，居民住房可负担性上升；第二，信贷发放条件放宽，居民对未来收入增速的信心有所好转；第三，房地产市场情绪好转（受访者对未来12个月房价上涨的预期有所提升）。

　　瑞银中国评估，以上因素应可以继续支持二三季度增长。而经济反弹持续时长将取决于未来财政政策是否能保持目前的水平、或在必要时是否能进一步加码，以及房地产复苏是否能持续。虽然短期经济增长得以支撑，但这也增加了市场对中国经济增长和中期债务状况可持续性的担忧。