今日头条是3月份钢铁产出太意外！

今日黑色金属市场的头条，应该是统计局发布的3月份钢铁产品产出数据。对这个产出水平圈内圈外没觉得意外的，估计是少数。

这个数据有什么影响？市场有不同的看法：继续看多的，觉得这么大产出，看到的库存数据却还是减少的，说明实际下游需求真心好！但看空的，觉得各机构的调研不准确，之前对产出低估了，这么大的量，都没有调研到，那么是不是对于库存的统计也存在同样的问题，肯定还存在一块同样惊人的“隐形库存”！似乎都有道理。

我一直有个观点，历史数据本身一定影响不了市场价格，甚至当前信息可能也不是影响当前价格的主要因素，当前价格只能由市场对未来的预期来决定一部分。按照这个逻辑，这个产出数据本身，我觉得对市场价格不应该有什么影响，换个通行说法，这个数据的影响市场已经PRICING。

判断未来价格变化，关键在于市场对未来预期的变化，所有因素都是通过影响市场预期来影响价格变化。因此，我们似乎不必限于对这个产出数据的纠结之中。

从市场预期变化这个角度来判断后期价格，当前有两个因素应该给予关注：1是利润对产出的刺激以及可能因素对产出的制约，2是需求的持续性。但是根据这个逻辑也只能得到一个大致方向，没法给出具体的涨跌幅判断。因为市场预期本身是由不同的人组成，对同一件事，不同的人有不同看法，注定市场预期敏感而善变，当然总体运行方向应该会随着关键信息的相继披露在意见领袖的作用下形成自我强化。对于当前市场预期是否正在发生逆转，我不得而知。可能又有板砖过来了，这等于没说嘛，有点抱歉。

因为前面说了半句话，预期决定价格的一部分，价格的另一部分是则由资金决定。在商品衍生品市场我们应该有更深的感受，把握市场预期方向的资金流动，在主导着价格的跌宕起伏，或者说资金的意愿主导着价格的运行。

估计有人要问了，那这个数据对资金意愿会不会有什么影响？我觉得也不应该有。一些圈内的朋友或许都清楚，不同时期和条件下，数据上报通常都会有一些不同的倾向性。我无意否定官方数据，但从做研究的角度来说，对数据保持警惕是必要的。这也是许多投资者更喜欢自己积累数据、收集数据的原因，因为对于自己的数据，来龙去脉我们通常要更清楚一些。我们作为第三方研究平台，当然也不例外。但对于许多应用了不同来源数据的朋友来说，面对同一个指标不同来源数据的巨大分歧，一定是痛苦的。怎么办？很简单，要么自己搞，要么就只用同一来源的数据吧。

估计也有人要说了，数据这么不靠谱，还能相信基本面分析么？肯定要相信。因为从市场有效性角度看，我们这个市场充其量也只能算一个弱式有效市场，这种市场注定对市场基本面以及未公开信息的研究会有助于把握更多的获利机会。

呵呵，实在抱歉，可能还是等于什么都没说啊。

（上海钢联黑色金属研究基地陈靖夫2016-4-15）