大宗商品期现价携手上行 普涨行情后市推演

大宗商品期货行情年内表现亮眼。

截至2月15日收盘，铁矿石1705合约年内涨跌幅已达26.69%，橡胶1705合约涨幅19.51%，螺纹钢1705合约涨幅17.21%，沪锌1704合约涨幅12.96%，沪铝1704合约涨幅11.50%，PVC1705合约涨幅9.73%，沪铜1704合约涨幅7.79%。特别是近期沪铜主力合约一度涨幅超过6%，突破五万大关，刷新两年半高点至50620元/吨，更是激起市场看多情绪。

这场再次由黑色系商品引领的涨势，经历年后数个交易日后的低迷，能否再现去年同期的连续上涨路径？

黑色系变盘

本周三早盘大宗商品集体下挫，化工品暴跌，午后尾盘大幅下挫。截至下午收盘，塑料跌4.98%，沥青跌3.62%，PP跌3.27%，PTA跌2.69%，PVC跌2.67%，沪铜跌2.4%，大豆跌2.35%，沪铅跌2.15%，玉米、橡胶、鸡蛋、菜粕、豆粕、淀粉、铁矿石、白糖、郑油、棉花、玻璃、沪锡跌幅超1%。

事实上，变盘是从2月14日晚间的夜盘开始，黑色系集体大幅下跌，双焦继续减仓下跌，盘面波动较大。

“期货交易是很残酷的，通过保持耐心可以躲避掉很多风险，对于最近的行情，心理如果急躁起来，免不了被‘杀’。”上海期货操盘手张海峰表示，“昨晚夜盘，黑色系期货开始调整，今天早盘继续跌，所以我一直没有加仓或建仓。如果螺纹站稳3400我会选择入场。”

“夜盘开放以后，大量程序化资金开始介入，盈利难度大大上升。目前我的策略是品种单边操作时，缩小敞口，单子亏损就及时止损，我不会用对冲的手段再延续错误。这样的做法让我在面对这波行情的时候相对‘淡定’。”张海峰表示，“夜盘行情让我想起了去年‘双十一’，我很担心历史重演，所以把几个品种仅存的多单都平掉了。”

“红包行情基本接近尾声，看到昨天夜盘冲高我便开始做空，空天胶和黑色系品种。14日下午铁矿石收了长下影线十字星，夜盘又出现阴线，我认为明天盘中突破五日均线会有更好的做空机会。”沪上期货操盘手李力指出，“橡胶的下跌带动了其他品种的回落，夜盘尾盘还有一波拉升，只能仓促平掉多单。”

“个人观点是本轮以地产和基建驱动的大脉冲，一季度或现峰值，叠加利率抬升流动性收紧的条件约束，以黑色系为龙头的周期类产品已然强弩之末，四个字‘追尾危险’。”混沌天成研究院院长叶燕武日前表示。

盘后持仓数据显示，永安期货、海通期货持铁矿石多单量最大，分别为92188手和42884手，分别增加5787手和4155手。持仓空单量以中信期货为首达47887手，小幅减少764手，海通期货、国投安信期货空单量大增7361手和5833手。

期现普涨行情后市推演

事实上，全球大宗商品市场都在回暖。

据彭博行业研究汇总的数据，截至2月13日，2017年2月已有近30亿美元资金涌入与大宗商品挂钩的多头策略ETF之中，有望创下去年7月以来的最大单月流入规模。尽管这其中有26亿美元资金流入了贵金属ETF，但能源、农业和工业金属ETF也有资金流入。

高盛大宗商品研究主管JeffCurrie今年一月曾重申，该行建议超配原材料，并称全球经济活动“周期性上升”正在驱动需求。去年12月，花旗银行研究部门认为，2017年绝大多数原材料将有强劲的表现。

国际市场的影响之外，国内市场的内在逻辑也在推动行情发展。

上海钢贸商李志表示，市场依然预期钢铁“金三银四”的春季需求将较为强劲，目前钢厂接到的订单情况相当好，正在加班加点生产。

由于“一带一路”计划的深入实施以及新疆等地基础设施投入计划近日披露，并促进与相关国家的合作，虽然社会库存大幅攀升，但钢厂内的库存及其资金压力不算太大，所以钢厂的挺价意愿强烈。

“基建项目利好消息发布，使得现货市场预期全面看好，高库存被解读为囤货待涨。现货商在经过春节后至元宵节这么一周的安静观望期后，迅速补涨，拉高出货。”分析师何杭生认为。

“本轮‘钢矿’主力合约价格的涨幅并未得到下游交易量变化的配合，其上涨逻辑或基于两点，第一，在‘去产能’政策以及中频炉监管下钢材供给端收缩预期延续。第二，在中国1月进出口数据远超预期、去年12月社融数据向好、与1月进出口数据超预期等因素的背景下，2017年上半年需求端宏观经济持稳预期增长，从而对钢材价格形成支撑。第三，在吨利润高位的情况下，钢厂对于炉料价格的容忍程度上升。”建信期货研究员肖文劲指出。

“由于上涨动力主要源于市场对于2017年上半年经济企稳和‘去产能’下供给端收缩的两点重要预期，如果这种预期被接下来市场下游需求的真实走向所证伪，目前处于历史新高位置的铁矿石港口库存和螺纹钢社会库存将迅速为行情的扭转投下第一块‘石头’。”肖文劲认为。

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