央行公开市场净回笼终结 回购利率继续短降长升

9日，央行公开市场操作（OMO）实现净投放700亿元，终结了此前连续净回笼格局，同时28天逆回购操作占据主导，央行增加跨春节流动性供给的倾向明显。市场人士指出，春节临近，流动性波动压力加大，央行或维持公开市场净投放，未来将适时重启14天逆回购，鉴于今后两周将有MLF集中到期，续做MLF可能性也很大。总之，春节前流动性维稳已正式启动。

再现净投放

9日，央行开展了1100亿元逆回购操作，包括100亿元7天期逆回购和1000亿元28天期逆回购，14天期逆回购继续暂停操作。因当日有400亿元逆回购到期，故央行此举实现净投放700亿元，为年初以来首次公开市场净投放。

上月23日到本月6日，央行OMO呈现持续净回笼格局，期间十个交易日，除了上月最后一个交易日（2016年12月30日）出现净投放之外，其余皆为净回笼，央行通过OMO累计净回笼8450亿元。

昨日OMO重现净投放，一是得益于到期逆回购规模大幅缩减。9日，公开市场到期逆回购只有400亿元，而上周四个交易日，日均到期逆回购超过1800亿元，上周五（1月6日）到期量多达2400亿元。二是源于央行逆回购操作适度加码，9日，央行逆回购交易量较6日增加了300亿元。

市场人士指出，前期OMO持续呈现净回笼，主要源于上月底以来流动性回暖，机构对央行流动性供给的需求短期减少，央行则顺势缩减逆回购交易量，回收部分冗余资金，同时任存量逆回购自然到期，以此削减存量逆回购余额，减轻春节前逆回购到期回笼压力。昨日OMO重拾净投放，但7天逆回购维持“地量”，则表明短期流动性虽平稳，但跨节资金需求已在增多，央行也有针对性地增加跨节资金供应，春节前流动性维稳工作已然启动。

跨节回购利率大涨

9日，银行间市场资金面延续年初以来的宽松态势，回购利率继续呈现短降长升的运行格局。

银行间市场质押式回购利率方面，9日，隔夜回购利率加权值再跌约3bp至2.06%，创下自2016年8月下旬以来新低；7天回购利率再跌约5bp至2.37%，回到2016年11月上旬水平，另外，14天回购利率亦跌2bp至2.70%。跨春节的21天到1个月回购利率则整体走高，其中，21天回购利率因刚跨春节，加权利率大涨51bp至3.60%，1个月回购利率大涨23bp至4.15%，其余品种亦维持高位运行，目前1个月及以上期限回购利率全部高于4%。

交易员表示，昨日回购流动性维持充足，早盘伊始，隔夜、7天资金即有众多融出，包括大行、股份行和部分城商行、农商行在内的机构积极融出，机构对隔夜资金的需求很快就得到满足，7天资金供求均衡偏松，市场需求仍集中在中长期限尤其是跨春节期限上，21天、1个月资金需求旺盛，昨日1个月回购利率成交增至380亿元以上。

交易员指出，市场资金面仍延续宽松，但季节性流动性压力在逐步显现，后续流动性波动或重新加大，短期货币市场利率在跌至2016年11月初及之前水平后，进一步下行的空间已有限，未来随着春节前取现高峰显现，存在一定的上行压力。不过，考虑到上年末财政存款释放提升机构超储规模，加上机构预期比较充分，提前囤积了过节资金，央行亦将实施发挥维稳作用，预计春节前流动性不会再现类似2016年11月、12月的异常紧张局面，资金利率向上可能不会超过上个月高点。

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