2017年M2增速预计为12%左右 引导货币脱虚向实

2017年货币目标下调已成大概率事件。

21世纪经济报道记者近日采访多位专家获悉，2017年广义货币（M2）目标增速预计为12%左右，是目前的主流观点，这比2016的增速目标（13%）有所调低。

由于历年的广义货币目标增速，与GDP和CPI增速有着密切关联，而2017年的GDP目标有望从2016年的6.5-7%调整到6.5%左右，再加上适应中央要求抑制资产泡沫的要求，广义货币目标下调，几乎没有悬念。

北大经济学院原副院长曹和平指出，过去几年实体经济不是太好，经济处在下行期，人们不敢投资实体经济，所以资产价格泡沫化的程度有所增加。降低货币供给量增速，对资产价格的飙升和形成泡沫在某种意义上是一个遏制。

“货币增速降低一个百分点，对于经济是可以接受的。这也是对未来金融风险控制的一种预设的防范。”他说。

2017年货币政策稳健中性

根据中央经济工作会议的精神，2017年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

其中财政政策要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要。货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。

多名受访专家认为，2017年财政政策力度预计与2016年差不多，赤字率仍在3%，货币政策仍是中性稳健。而由于经济增速目标调低，则M2目标需要调低，2017年比2016年预计调低一个百分点，达到12%左右。

交行首席经济学家连平认为，2017年货币政策要稳健中性，不排除在经济增速、物价指数等多项指标进入相应区间后向偏紧方向调节的可能。

因此，2017年全年调低存款准备金率和基准利率的可能性不大，因为降低存款准备金率被视作货币放松的信号，这与政府预期目标不一致。

“加大力度再放松货币，实体经济也并不一定能得到金融资金，财政政策也一样，关键是提高资金的使用效率。”他说。

根据2008年国务院办公厅发布的《关于当前金融促进经济发展的若干意见（国办发〔2008〕126号）》，创造适度宽松的货币信贷环境，以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标，争取全年广义货币供应量增长17%左右。实际当年货币投放远超20%，房价和物价出现显著上涨。

再回到2016年，物价（3%）和GDP（6.5-7%）增速目标之和为9.5%-10%，与M2目标（13%）差距在3-3.5个百分点。若2017年M2增速目标降低为12%，则比上一年货币投放明显收紧。

中国民生银行首席研究员温彬指出，2016年M2的13%左右的目标没达到，2017年适当调降M2的增速目标，是客观的，也是实事求是的。现在问题是，M2增长12%目标能否满足实体经济需要。“总体来说，进一步宽松的可能性比较小”，他说。

防止大量资金继续涌入房地产

2017年之所以要调低M2目标，很大程度上也是为了避免经济进一步脱实向虚，防止大量资金继续进入房地产领域。

根据央行数据，2016年11月当月国内人民币贷款增加7946亿元，同比多增857亿元。其中住户部门贷款增加6796亿元。也就是说，人民币当月新增贷款85%以上流向了房地产领域。而且这种现象在2016年的多个月份都屡见不鲜。

除此之外，还有大量的涉房地产领域贷款未纳入到监管，比如大量的理财资金，一度风行的首付贷等。

在货币宽松条件下，即使2016年以来地方出台多轮房地产调控政策，中央经济工作会议也提出了遏制房地产价格上涨的要求，但是一些地区的房价实际仍有上涨压力。

交行首席经济学家连平指出，房价涨幅居前的城市仍有可能加码调控，这种“紧”的格局至少在2017年上半年不会发生改变。

“城市房价分化是现阶段楼市发展的一个基本特征，这种高度分化的格局，还将继续存在。”他在1月9日的交行金融研究中心宏观报告发布会上说。

当日公布的上述报告显示，2017年制造业投资增速为3%左右，大大低于整个固定资产投资8%的增速，以及基建投资17%的增速。

中国民生银行首席研究员温彬认为，目前一二线城市遏制房地产泡沫，主要还是采用的限制需求的办法。要彻底解决一二线的房价涨幅过快的问题，还是要加大住宅土地供应。另外未来财产税、物业税、房产税都可以考虑，这不仅有利房地产稳定，还能缓解贫富差距，同时也为地方政府增加新的税种，减少地方对土地财政的依赖。

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