钢铁行业指数跌破荣枯线 加大钢价下行压力

1月1日，国家统计局发布2016年12月份制造业PMI为51.4%，比上月小幅回落0.3个百分点，但仍为2016年内次高点，高于全年水平1.1个百分点。同时，2016年12月中国非制造业商务活动指数也比上月回落0.2个百分点，达到54.5%，也为年内次高点。

《每日经济新闻》记者注意到，2016年，制造业PMI呈现前低后高之势，从8月份起连续5个月位于临界点之上。

对此，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军告诉《每日经济新闻》记者，“2016年制造业PMI整体呈前低后高走势，连续5个月高于临界点，表明制造业企稳态势得到持续巩固，市场信心不断增强，这将进一步增强中国经济向好发展的底气。”

值得关注的是，2016年12月钢铁行业PMI指数为47.6%，较上月回落3.4个百分点，在连续两个月回升以后再度跌至50%荣枯线以下，行业景气度趋于低迷。相关指数报告分析认为，后期钢价会面临更大的下行压力。

新订单指数与上月持平

2016年12月，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。

其中，新订单指数为53.2%，与上月持平，连续高于临界点，表明制造业市场需求继续保持较快增长。从业人员指数为48.9%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点以下，表明制造业企业用工量继续减少，降幅有所扩大。原材料库存指数为48.0%，比上月下降0.4个百分点，继续处于收缩区间，表明制造业主要原材料库存量持续减少。

方正证券首席经济学家任泽平分析，新订单指数为53.2%，与上月持平，主要受房地产投资、基建PPP、企业利润改善制造业投资恢复等带动。

对于原材料库存的下降，任泽平认为这表示一方面终端需求强，产成品供不应求，产成品库存指数下滑比原材料快；另一方面企业补库谨慎，新订单高位并未刺激企业对原材料和产成品的大量回补。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称，生产指数为53.3%，比上月回落0.6个百分点，是PMI小幅回落的主要原因之一。

尽管生产指数有所下降，但仍高于临界点。国家统计局称，这表明制造业生产延续扩张态势，增速有所放缓。

海通宏观姜超团队认为，生产指数回落至53.3%，指向生产扩张略有放缓，与12月发电耗煤同比增速小降至8.2%相印证，主要缘于雾霾天气令部分地区加大环保治污力度，企业减产限产。

在数据亮色的背后，企业生产经营面临的难点也有所增加。赵庆河称，12月原材料购进价格指数为69.6%，连续6个月上升，攀升至近年来的高点，同时，反映运输成本上涨的企业比重连续5个月上升，企业经营成本压力不断加大，利润空间受到一定挤压。

对于价格上涨因素对于企业经营的影响，华泰证券首席宏观研究员李超向《每日经济新闻》记者分析：“从数据来看，采掘工业、原材料工业和加工工业价格指数波动的区间拐点基本保持一致，这意味着上游价格回暖推升中游生产成本的逻辑尽管成立，但在实际运行中不占主导，价格环境回暖引领盈利改善的正面逻辑占主导。”

房地产市场调控效果显现

2015年三季度以来，供给侧改革持续发力，中国经济出现一波“小高潮”，多项经济指标企稳回升，亮色不断，确保2016年经济增长目标的实现。

但是在热点城市房地产价格较大幅度上涨，煤炭、钢铁等价格持续攀升后，政府也迅速出台相关政策为价格降温。赵庆河也表示，2016年12月特别是房地产业商务活动指数在收缩区间继续下降，房地产市场调控政策效果有所显现。

因此，2016年12月的制造业PMI和非制造业商务活动指数虽仍高于临界点，但是都同时出现小幅回落，这一数据对接下来几个月的经济走势也就具有一定的标志性意义。

李超告诉《每日经济新闻》记者，“我们预测2017年增速中枢下行0.2个百分点，大概是经济增速6.5%。在需求侧，地产调控政策会逐步对销售产生影响。而地产投资与地产销售增速关联度较高，销售同比下行的背景下，预计地产投资增速会相对2016年回调。但是PPP等发力支持下，预计基建投资仍将维持高位。总体来看，2017年经济的风险点主要是房地产产业链，但在需求侧托底以及消费贡献上升的对冲下，没有失速风险，GDP增速很难出现大幅下行。”

中央经济工作会议提出，要创新和完善宏观调控，推进政策协同配套，提高政策精准性和有效性，保持经济运行在合理区间，抓好重点领域风险防控。

渣打中国高级经济师颜色告诉《每日经济新闻》记者，“2017年经济发展稳定要求政府防范金融风险及资产泡沫。中央经济工作会议重点强调防范金融风险，为实现这一目标，政府或将继续降低企业杠杆、抑制楼市泡沫但不造成过大波动、完善金融监管体制等。”

专家观点

赵锡军：中国人民大学财政金融学院副院长

2016年制造业PMI整体呈前低后高走势，连续5个月高于临界点，表明制造业企稳态势得到持续巩固，这将进一步增强中国经济向好发展的底气。

李超：华泰证券首席宏观研究员

2017年经济的风险点主要是房地产产业链，但在需求侧托底以及消费贡献上升的对冲下，没有失速风险，GDP增速很难出现大幅下行。

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