wgsteel: 11月中国钢铁行业PMI小幅回升 终值45.2%

2016年11月份中国钢铁行业PMI为45.2%，环比微幅回升0.1个百分点，连续六个月仍处于荣枯线之下。从分项指标来看，除产出和雇员指数出现下降之外，其余指数均出现增加。尤其值得注意的是，成品材库存指数和原材料库存指数均出现上升，表明导致前期价格暴涨的两大因素正在悄然变化。另外，原材料采购价格指数的大幅上升表明12月份钢铁产业链的成本仍将居于高位，产出的变化也将导致市场存在对后期供给下降的预期，尤其是近期违规产能的调查更是引发了市场对供给情况的高度关注。总结来看，12月份成本和需求依旧存在博弈，库存的走势将成为影响价格的重要因素，预计国内钢价整体呈震荡运行态势，重心或有下移。

图一、wgsteel中国钢铁行业PMI指数

图二、wgsteel中国钢铁行业PMI分项指标

一、国内主要钢材品种价格大幅上涨

1、国内螺纹钢均价震荡上涨

图三、全国螺纹钢价格走势

截至11月30日，Myspic国内钢材价格综合指数122.45，月环比上涨17.20%，较去年同期相比上涨71.45%；国内长材指数为130.3，月环比上涨16.21%，较去年同期上涨60.57%；螺纹钢指数为127.34，月环比上涨18.27%，较去年同期上涨65.27%。

11月份全国建筑钢材价格震荡上涨，截止至11月30日，全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢市场平均价格在3246元/吨，较10月末累计上涨487元/吨。

2、全国热轧均价大幅冲高

图四、全国热轧卷板价格走势

截至11月30日，国内扁平材指数为114.94，较上月环比上涨18.29%，较去年同期上涨85.06%；其中热卷指数为126.88，较上月环比上涨18.65%，较去年同期上涨90.22%。

11月份全国热轧卷板价格整体大涨，截止至11月30日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3580元/吨，较10月末累计上涨568元/吨。

二、生产成本高企 钢厂顺应环保检查降低产量

11月份，全国钢铁行业钢厂产出指数继续小幅回落，终值41.8，较10月份回落1.2个百分点。从各指数情况来看，11月国内钢价仍震荡走高，不过由于铁矿、双焦等原料价格继续推高，钢厂利润被蚕食，同时加上环保检查，整体产量仍有所回落。具体各指数来看，本月原料采购价格、成品材出厂价指数大幅上升，其中原料采购价格继续大涨20.7个百分点至94.0，成品材出厂价涨28.5个百分点至87.5，不过另一方面由于季节性需求萎缩，成品材库存小幅增加1.2个百分点至41.7。

从钢厂生产情况来看，据wgsteel数据调查显示，11月23日全国139家建筑钢材钢厂螺纹钢产能利用率为68.2%，较上月（10月29日）下降1.1%；线材为57.5%，较上月（10月29日）下降2.2%；厂内建材总库存为326.63万吨，较上月增加17.33万吨。同时监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数60条，整体开工率为93.75%，较上月（10月29日）回落3.13%，产能利用率为81.28%，较上月下降0.72%；厂内库存81.76万吨，较上月增加5.15万吨。

图五、钢铁生产企业产出指数

图六、钢厂成品材库存指数

三、国内钢价持续上涨 原材料价格受到明显带动

11月份原材料采购价格指数94.0，环比大幅上升20.6个百分点，连续四个月处于荣枯线之上。

据wgsteel数据显示：截止11月30日，MyIpic铁矿石综合指数为82.3，环比上月上涨19.45%，年同比上涨52.13%。wgsteel数据显示，25日统计全国45个主要港口铁矿石库存为11073万吨，月环比上升244万吨，日均疏港总量262.5万吨/天，月环比下降17.1万吨/天。11月份钢价的上涨主要因素是库存不断下降引发的大幅反弹，铁矿石价格受到钢厂积极补库的影响同样快速上扬。目前钢厂补库暂时告一段落，而且产量开始缓慢下降，后期铁矿石的需求难有增量可言。另一方面，距离2016年结束还有一个月的时间，铁矿供应方面，澳洲上周周度发运量为2016年澳洲周度发运最高值，为完成2016年全年运量目标，“四大矿山”仍会在12月增加发运量，高品资源铁矿紧缺的现象或将有所缓解。目前钢厂库存平均可用天数为25天，与全年平均值持平，面对高昂的原料价格，钢厂采购会更加谨慎，预计12月份铁矿石价格呈震荡偏弱格局。

11月份焦炭价格继续冲高，供给增量无法满足现有需求仍是主要原因。焦炭的供不应求令焦企在11月份继续提涨，单次涨幅均在100-150元/吨不等，钢厂难堪成本重负，被迫对产量加以控制，即便焦企开工率小幅下降，但仍难挡库存上升之格局，可见焦炭供不应求的情况正在快速缓解。目前钢厂焦企商讨降低焦炭采购价格事宜，若是坐实，必将导致其价格的回落。目前来看，12月份焦炭库存将继续上升，价格上行将受到抑制，预计整体呈震荡走低态势。

总之，12月份原材料供需基本面将继续修复，供不应求的局面或将在12月份消失，而且目前环保风频吹，叠加天气因素，原材料整体需求难有增量预期，库存将继续增加，价格或将承压调整。

图七、原材料采购价格指数

四、淡季不淡 补库情绪拉动整体需求

11月份，全国钢铁行业新订单指数小幅回升，较10月份继续增3.5个百分点，终值52.6。受原材料成本继续上涨推动，国内钢价也跟随上涨，同时在“买涨不买跌”情绪影响下，市场订单表现活跃。

就主要经济数据来看，10月国内经济发展稳中有进。据统计局发布数据，2016年1-10月份全国固定资产投资同比增长8.3%，增速比1-9月上涨0.1个百分点；1-10月份，全国房地产开发投资同比名义增长6.6%，增速比1-9月份提高0.8个百分点。其中，住宅投资增长5.9%，增速提高0.8个百分点。不过1-10月基建投资累计同比增速17.6%，较1-9月回落0.3个百分点；1-10月制造业投资累计增速为3.1%，但10月当月制造业投资再度回落，同比增速为2.8%，较上月下跌2.3个百分点。。

具体国内钢材市场来看，11月份国内钢市在原料成本支撑以及环保去产能等消息炒作下，钢价继续大幅上涨。截至11月30日，11月份全国螺纹钢均价上涨474元/吨，热轧板卷均价上涨532元/吨，冷轧板卷价格上涨599元/吨，中厚板价格上涨553元/吨。

图八、新订单指数

五、钢材内贸价格大涨 外贸进一步回落

11月份，全国钢铁行业新出口订单指数42.2，较10月份回升1.0个百分点，仍处于50荣枯线下方。据海关数据统计，2016年10月我国出口钢材770万吨，较上月减少110万吨，同比下降14.6%；1-10月我国累计出口钢材9274万吨，同比增长0.7%，继续大幅下降。就近期市场来看，由于三季度以来国内钢价的上扬，国内钢材出口竞争力有所下降，同时国际钢铁贸易摩擦频发，也一定程度上阻碍了钢材出口。

就市场表现来看，近期国内螺纹出口FOB价格在420-425美金左右，Q235方钢报价395-400美金，出口报价较上月继续大幅上涨，可见近期高价格大大影响了国内出口订单。综合来看，预计我国11月出口量或继续萎缩。

图九、新出口订单指数

六、宏观经济指标继续好转 工业品价格继续上涨

1、居民消费价格环比微降，同比涨幅略有扩大

从环比看，受食品价格下降影响，10月份CPI下降0.1%。鲜活食品市场供应充足，蛋、猪肉、水产品、鲜果和鲜菜价格环比分别下降4.0%、2.8%、1.8%、1.7%和0.9%，合计影响CPI环比下降0.18个百分点。国内部分能源产品价格回升，居民用煤、液化石油气、柴油、汽油价格环比分别上涨3.7%、0.9%、0.9%和0.8%；部分服务价格继续上涨，医疗服务、衣着加工服务费、家庭服务价格环比分别上涨0.8%、0.3%和0.2%。

从同比看，10月份CPI上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，主要原因是去年同期对比基数相对偏低。食品价格同比上涨3.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。食品中，鲜菜价格同比上涨13.0%，涨幅比上月扩大5.5个百分点；蛋价同比下降2.4%，降幅比上月缩小2.2个百分点；鲜果、水产品和猪肉价格同比分别上涨6.0%、5.0%和4.8%，涨幅比上月分别回落0.7、1.1和1.0个百分点。非食品价格同比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。非食品中，课外教育、医疗服务、物业管理费价格同比分别上涨4.8%、4.6%和1.5%，涨幅比上月分别扩大0.4、0.7和0.2个百分点。

2、工业生产者出厂价格环比和同比涨幅继续扩大

从环比看，10月份PPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。环比变动的特点：一是价格上涨的行业个数增加，在调查的工业大类行业中，27个行业产品价格上涨，比上月增加2个；二是煤炭开采和洗选业价格涨幅较大，环比上涨9.8%，比上月扩大4.4个百分点，影响PPI环比上涨约0.2个百分点；三是石油加工、化学原料和化学制品制造业价格环比分别上涨3.9%和1.1%，涨幅比上月分别扩大0.7和0.6个百分点，合计影响PPI环比上涨约0.2个百分点；四是有色金属冶炼和压延加工业价格环比由降转升，上涨1.5%，影响PPI环比上涨约0.1个百分点；五是黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨0.8%，涨幅比上月收窄0.7个百分点，影响PPI环比上涨约0.1个百分点。

从同比看，10月份PPI上涨1.2%，涨幅比上月扩大1.1个百分点。分行业看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨15.4%，涨幅比上月扩大11.3个百分点；黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工业价格同比分别上涨13.1%、3.7%和3.6%，涨幅比上月分别扩大3.0、2.5和3.6个百分点；石油和天然气开采业价格同比由降转升，上涨2.0%。据测算，上述五大主要行业合计影响PPI同比上涨约1.4个百分点，是带动PPI同比上涨的主要因素。

3、10月份工业生产整体平稳增长，行业间增长分化明显

10月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，增速与9月份持平。10月份工业生产总体平稳，但行业间增长分化明显。一是高技术产业增长有所加快。10月份，高技术制造业增加值同比增长10.5%，增速较上月加快0.9个百分点。二是消费品制造业增速回升。10月份，消费品制造业增加值同比增长4.9%，增速较上月加快1.8个百分点。三是部分高耗能产品增长有所加快。受大宗商品价格上涨影响，钢铁、有色、建材等高耗能行业产品增长有所加快，带动发电量回升较快。10月份，粗钢、水泥、平板玻璃、十种有色金属产量分别同比增长4.0%、3.0%、8.8%、3.2%，分别较上月加快0.1、0.1、6.1、0.5个百分点。四是汽车生产增速明显回落。10月份，汽车产量同比增长18%，增速较上月回落13.5个百分点。

当前，工业生产呈总体平稳、小幅波动特征，营业收入、利润企稳回升，工业品价格回升较快，表明需求出现改善。但部分原材料、高耗能产品价格上涨过快，将刺激相关产品生产回升，不利于节能减排和化解过剩产能工作的持续推进。

总体来看，11月份钢价走势可以归结为低库存下，产业链各环节主动补库造成的偏强震荡。随之而来的是库存迎来拐点，由降转升，可想而知，12月份将面临库存不断增加，成本不断抬高的局面，供需基本面的趋势将是钢价走势关键。目前来看，在生产尚有可观利润的前提下，钢厂产量虽有下降，但降幅有限。反观需求，随着补库潮的提前结束，需求水平将有所下降且速度将快于产量降速，预计12月份国内钢价整体呈偏弱震荡态势。