wgsteel: 9月中国钢铁行业PMI小幅回落 终值44.3%

2016年9月份中国钢铁行业PMI为44.3%，环比下降2.7个百分点，结束两连升态势，并且连续四个月处于荣枯线之下。从分项指标来看，与原料、需求及价格相关的指数如新订单指数，出厂价格指数，原料库存及采购价格指数出现下降；与库存相关的如产出指数、成品材库存指数出现上升。可见，9月份市场基调是消息面过后的产量增加致使供需基本面失衡，库存不断攀升，市场面临去库存压力，价格弱势震荡。从目前形势来看，产量、库存仍剧高位，其中产量高于去年同期，库存接近去年同期。另外值得注意的是，钢厂利润微薄，后期或有减产可能，预计10月份钢价呈震荡下跌态势。

图一、wgsteel中国钢铁行业PMI指数

图二、wgsteel中国钢铁行业PMI分项指标

一、国内主要钢材品种价格偏弱运行

1、国内螺纹钢均价震荡下行

图三、全国螺纹钢价格走势

截至9月30日，Myspic国内钢材价格综合指数97.84，月环比下降2.83%，较去年同期相比上涨26.31%；国内长材指数为104.66，月环比下降2.80%，较去年同期上涨19.16%；螺纹钢指数为99.9，月环比下降2.67%，较去年同期上涨20.12%。

9月份全国建筑钢材价格震荡下行，截止至9月30日，全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢市场平均价格在2544元/吨，较8月末累计下跌76元/吨。

2、全国热轧均价偏弱运行

图四、全国热轧卷板价格走势

截至9月30日，国内扁平材指数为91.31，较上月环比下降2.87%，较去年同期上涨35.17%；其中热卷指数为100.73，较上月环比下降2.96%，较去年同期上涨39.25%。

9月份全国热轧卷板价格趋弱盘整，截止至30日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为2836元/吨，较8月末累计下跌76元/吨。

二、消息面过后产量快速增加库存出现明显累积

9月份，全国钢铁行业钢厂产出指数小幅回升，终值48.9，较8月份回升0.6个百分点，连续两月回升。从各指数情况来看，9月初随着G20限产等告一段落，前期停减产钢厂恢复生产，整体产量小幅回升。不过下游需求表现不旺，钢价应声回落，与此同时铁矿石价格也跟随下跌，故本月成品材出厂价、原料采购价格、采购量及原材料库存等均小幅下降，其中成品材出厂价大降31.3个百分点至40.7，原料采购价格也明显下降18.3个百分点至54.1，而成品材库存增小幅增加8.6个百分点至48.9。

从钢厂生产情况来看，据wgsteel数据调查显示，9月29日全国139家建筑钢材钢厂螺纹钢产能利用率为73.9%，较上月（8月26日）增加3.7%；线材为60.3%，较上月（8月26日）下降1.9%；厂内建材总库存为389.33万吨，较上月增加64.52万吨。同时监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数63条，整体开工率为98.44%，较上月（8月26日）持平，产能利用率为83.14%较上月增加0.37%；厂内库存96.17万吨，较上月增加7.42万吨。另据wgsteel预估9月中旬全国粗钢日均产量215.89万吨，较8月下旬增加2万吨，增幅0.94%，整体产量小幅回升。

图五、钢铁生产企业产出指数

图六、钢厂成品材库存指数

三、高需求支撑原料上涨高位价格或显压力

9月份原材料采购价格指数54.1，环比大幅下降18.4个百分点，结束三连升并处于荣枯线以下。

据wgsteel数据显示：截止9月31日，MyIpic铁矿石综合指数为64.8，环比上月上涨1.85%，年同比下跌0.30%。wgsteel数据显示，30日统计全国45个主要港口铁矿石库存为10648万吨，月环比上升108万吨，日均疏港总量245.3万吨/天，月环比下降15.6万吨/天。9月份矿强钢弱的格局使得钢厂利润被快速压缩，生产受到掣肘，导致其对铁矿石的补库积极性不断降低，铁矿石库存、日均疏港量均出现降低。对于10月份，首先，9月19日至9月25日，澳洲、巴西铁矿石发货总量2483.94万吨，环比增加184.77万吨。上周澳洲铁矿石发货总量为1726.2万吨，环比上涨142.8万吨，发往中国1398.8万吨，环比上涨119.5万吨。巴西铁矿石发货总量为757.74万吨，环比增加41.97万吨。本次统计澳洲运量再创新高，澳洲矿山当中BHPB的发运量是近期影响澳洲整体运量的关系因素。其次，南澳地区天气恶化，澳洲铁矿石运量未收到影响。巴西铁矿石发运量继续处在高位水平。其次，矿强钢弱大幅压缩钢厂生产利润，可以看到的是，目前钢厂正有计划的降低原材料的采购量，若当前格局未能有效改善，钢厂将有减产可能，10月份铁矿石需求或呈逐步下降态势。预计10月份铁矿石价格震荡下行。

9月份焦炭价格强劲势头不减，上游供给难抵钢厂需求，虽然政府出策抑制焦炭过快上涨，但产量包括库存的堆积都需要时间，难以一蹴而就，而现阶段钢厂并未真正开始减产，故焦炭价格仍有上行空间。但原料强，成材弱的格局已经打破钢厂正常利润点，如此延续必将出现钢厂亏损而导致的减产动作。故预计10月份焦炭价格冲高回落。

总之，在9月份钢厂高产量的带动下，原材料价格和成品材走势出现严重背离，尤其双焦价格屡创新高。在此背景下，钢厂利润被大幅压缩，目前钢厂成本偏高主要来自于焦炭，但由于其基本面原因，短期回落概率较小，后期货引发钢厂减产，故预计10月份原材料价格整体呈现冲高回落态势。

图七、原材料采购价格指数

四、经济虽有企稳迹象但旺季需求不及预期

9月份，全国钢铁行业新订单指数小幅回落，较8月份下降4.1个百分点，终值42.1。虽说进入传统“旺季”，但7-8月份已提前炒作，进入9月后则在供需矛盾激化下，钢价小幅回落，采购积极性也有所下降。

就主要经济数据来看，各项数据指标8月有所好转，当前经济有所企稳。据统计局发布数据，2016年1-8月份全国固定资产投资同比增长8.1%，增速比1-7月份持平；1-8月份，全国房地产开发投资同比名义增长5.4%，增速比1-7月份提高0.1个百分点。其中，住宅投资增长4.8%，增速提高0.3个百分点。1-8月全国基建投资累计增速19.7%，增速比1-7月份加快0.1个百分点。

具体国内钢材市场来看，9月份国内钢市随着G20限产结束，钢厂生产积极恢复，短时供需矛盾激增，钢价也震荡回落。截至9月29日，9月份全国螺纹钢均价下跌61元/吨，热轧板卷均价下跌69元/吨，冷轧板卷价格下跌20元/吨，中厚板价格下跌86元/吨。

图八、新订单指数

五、内贸存压而外贸好转出口增速有望保持

9月份，全国钢铁行业新出口订单指数42.7，较8月份回升1.5个百分点，不过仍处于50荣枯线下方。据海关数据统计，2016年8月我国出口钢材901万吨，较上月减少129万吨，同比下降7.4%；1-8月我国累计出口钢材7635万吨，同比增长6.3%，出现一定幅度下降，也显示出下半年出口增长乏力状况。就近期市场来看，出口价格或仍是重要因素，自国内7-8月份钢价大幅上涨以来，我国钢材价格竞争优势有所下降，随着9月份国内钢价小幅回落，钢厂出口接单有所好转。

就市场表现来看，近期国内螺纹出口FOB价格在340美金左右，Q235方钢报价330美金，出口报价较前期有所回落。不过日前，又有东南亚地区对我国钢材出口发起反倾销调查，对于后期而言，一方面国内钢材出口受到“双反”阻力，另一方面国内钢价水平也将制约出口的规模，预计后期我国钢材出口仍保持较大数量，不过增长水平或有所收窄。

图九、新出口订单指数

六、宏观经济指标继续好转房产、工业继续发力

1、8月份房价继续上涨

环比上涨城市个数有所增加。发布的数据显示，8月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有64个和57个，分别比上月增加13个和6个；持平的城市分别有2个和4个，分别比上月减少1个和3个；下降的城市分别有4个和9个。新建商品住宅价格环比上涨的64个城市中，比上月涨幅扩大的城市有31个，涨幅在1%以上的城市有25个，最高涨幅为5.6%。二手住宅价格环比上涨的57个城市中，比上月涨幅扩大的城市有30个，涨幅在1%以上的城市有18个，最高涨幅为4.5%。分城看，一、二、三线城市新建商品住宅和二手住宅价格环比涨幅均比上月有所扩大。

同比上涨城市个数略有增加。8月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格同比上涨的城市分别有62个和53个，分别比上月增加4个和1个；持平的城市分别有2个和1个，均比上月增加1个；下降的城市分别有6个和16个。分城看，一线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比涨幅在连续三个月收窄后有所扩大，二、三线城市继续扩大。

2、居民消费价格环比略有上涨，同比涨幅有所回落

从环比看，8月份食品价格环比上涨0.4%，非食品价格环比持平。食品中，鲜菜价格环比继续上涨，蛋价格环比由降转涨，环比涨幅分别为7.9%和3.5%，合计影响CPI环比上涨0.19个百分点；鲜果、水产品价格环比分别下降2.6%和0.6%，猪肉价格环比继续下降，降幅为1.2%，三项合计影响CPI环比下降0.09个百分点。非食品中，受国内成品油调价影响，汽油、柴油价格环比分别下降3.0%和3.1%；租赁房房租价格连续第7个月上涨，环比涨幅为0.4%。

从同比看，CPI同比涨幅比上月回落0.5个百分点，主要是由于食品价格同比涨幅回落较多。去年8月份，食品价格环比上涨1.6%，是2011年以来同期最高环比涨幅，抬高了今年8月份的对比基数，本月食品价格同比涨幅仅为1.3%，比上月回落2.0个百分点，直接影响CPI同比涨幅比上月回落0.38个百分点。从具体项目看，猪肉价格同比上涨6.4%，比上月回落9.7个百分点；蛋价格同比下降7.4%，降幅比上月扩大5.4个百分点；鲜果价格从上月同比上涨0.5%转为下降0.6%。

3、工业生产者出厂价格环比继续回升，同比降幅进一步收窄

8月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.2%，涨幅与上月相同。环比变动的特点：一是部分工业行业价格涨幅明显扩大，其中黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选业价格环比分别上涨3.1%和1.5%，涨幅比上月分别扩大2.9和0.9个百分点，分别影响工业生产者出厂价格总水平上涨0.21和0.03个百分点；二是部分工业行业价格由降转升，其中非金属矿物制品、化学原料和化学制品制造业价格环比分别上涨0.3%和0.1%；三是石油和天然气开采、石油加工业价格环比由上月上涨转为本月分别下降6.2%和1.9%。

8月份，工业生产者出厂价格同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.9个百分点。今年以来工业生产者出厂价格同比降幅逐月收窄，7、8月份受去年基数较低影响收窄幅度较大。从重要大类行业看：黑色金属冶炼和压延加工业价格同比继7月份由降转升以后，8月份涨幅明显扩大至6.5%；此外，有色金属冶炼和压延加工业价格同比也由降转升，上涨0.8%。

总体来看，纵观9月份，消息面过后，钢厂产量逐步推升至高位，但市场实际需求跟进力度有限，基本面的变化使得钢价出现阶段性调整。而此时的原料却相对坚挺，两者背离的走势使得钢厂利润被大幅压缩。进入10月份，高产量短时间仍将持续，钢厂、市场库存继续累积，或将突破去年同期水平，届时市场压力必然加大，价格也将失去支撑破位下行。与此同时，不排除生产亏损而导致的钢厂减产，但市场去库存基调已定，预计10月份国内钢材价格呈现震荡下跌走势。