央行四年来首次年中重启28天期逆回购询量

昨日，央行进行28天期逆回购询量，继8月底开始14天逆回购之后，又一次拉长逆回购期限。统计数据显示，央行上一次进行14天、28天期逆回购分别在今年2月5日和2月6日。

多位业内人士表示，央行重启28天期逆回购，将增加央行公开市场操作的灵活性，避免在流动性紧张时被动下调准备金率。这种“收短放长”的做法，相当于提高了银行的资金成本，促使银行去杠杆。

对于央行新动作，九州证券首席经济学家邓海清表示，中秋与国庆双节来临，是28天逆回购的直接原因。与2014年和2015年相比，2016年双节距离较近，因此央行存在集中释放长期流动性、减少操作频率的意图。

邓海清还表示，结合8月底开始14天逆回购来看，央行有意引导资金负债端期限拉长，以降低市场的期限错配程度。央行可能加大中期借贷便利（MLF）等更长期限工具投放力度，以减少短期资金循环投放压力，实现其“锁短放长”目标。这相当于变相提高了银行的资金成本，从而利空债券市场，加剧债市的调整压力。

回顾2013年中秋与国庆，虽然当时双节的时间间隔比2016年更近，但并未进行28天期逆回购，而是继续7天期和14天期逆回购。邓海清称，这表明跨节并不一定是此次央行进行28天逆回购的唯一目的。如果9月最后一周，央行继续进行28天逆回购，则表明央行确实有其他意图，因为届时跨节只需要14天逆回购即可，不需要28天逆回购。

中信证券表示，央行开展28天期逆回购询量，短期是出于缓解长假流动性需求，长期目的是“缩短放长”，给经济“去杠杆”仍是主要方向。

华创证券则表示，4年来首次28天期逆回购在年中询量，去杠杆意图更加明显，原因有三点：一是2013年以来，28天逆回购一般都在临近春节期间发行，用于平缓跨节资金波动；二是今年再次在年中询量，体现央行以长换短，综合抬高市场杠杆成本，倒逼机构主动去杠杆的指导意图；三是近期央行在公开市场的组合操作，及“三会”在产品端的监管新政，都传递明确的去杠杆意图，并可能导致未来资金面波动加剧。

瑞达期货也认为，央行重启28天期逆回购询量，延续传递去杠杆信号，债市继续谨慎情绪，期债下挫。

来自澳新银行大中华区的首席经济学家杨宇霆表示，中国央行公开市场新增28天期逆回购询量并不代表货币政策立场有任何改变，央行是在推进建立货币市场的利率期限结构，并仍旧希望维持货币市场充足的流动性，预计将继续主动在公开市场进行操作。