上半年近7成上市钢企净利大增 秋季行情或再超预期

 多家机构认为，钢价在三季度这一传统行业旺季期间将保持稳健并呈易涨难跌态势，预料三季度上市钢企的整体盈利水平将比半年报数据更好看，或超出业内预期。

“金九银十”旺季将至，在全行业盈利情况大幅改善的中报公布之后，秋季行情已悄然开启。与上半年钢价大幅波动不同，多家机构研报认为，钢价在三季度这一传统行业旺季期间将保持稳健并呈易涨难跌态势，预料三季度上市钢企的整体盈利水平将比半年报数据更好看，或超出业内预期。

但也有分析人士指出，尽管钢企盈利情况有所改善，但整个行业进入长周期下行区间的趋势并未改变，中长期仍将面临产能过剩的挑战。此外，钢企债务问题和整合重组将依然是一段时期内，中国钢铁行业需共同面对甚至攻坚克难的重大课题。

上半年钢企集体逆袭

今年上半年，随着钢价企稳和基建、房地产等下游需求回暖，国内钢企的盈利情况纷纷好转，近7成上市钢企净利同比大增。

在机构监测的46家上市钢企中，有38家上半年财报实现盈利，其中有30家净利同比大增，占总数的65%；而申银万国监测的35家上市钢企，上半年营收额共计4661.17亿元，虽较2015年同期有所下滑，但净利却高达42.79亿元，而上年同期，这一数据为亏损40.94亿元。

从净利排行看，上半年宝钢股份以34.68亿元的净利领跑同行，马钢及河钢分列第2、3位。重庆钢铁、华菱钢铁、*ST钒钛分别以-17.90亿、-9.46亿、-8.36亿居倒数前三。

具体来看，扭亏为盈的10家：安阳钢铁、包钢股份、杭钢股份、酒钢宏兴、柳钢股份、马钢股份、三钢闽光、沙钢股份、首钢股份、新钢股份；盈利增加的则有12家：宝钢股份、大冶特钢、方大特钢、河钢股份、山东钢铁、物产中拓、鞍钢股份、本钢板材、鲁银投资、南钢股份、太钢不锈、永兴特钢。

中钢协的统计数据也与上述钢企业绩“逆袭”趋势相似。中钢协数据显示，今年1-7月份，99家大中型会员钢企累计实现销售收入15099.74亿元，同比下降11.9%；累计实现利润总额163.48亿元，而去年同期为亏损54.38亿元。

在长江证券研报中，钢铁行业分析师王鹤涛等人认为，行业盈利情况全面好转背后，有原料价格跌幅更大、下游需求复苏、钢企降本增效三大主因。

首先，上半年钢铁原料矿价、焦炭价格同比跌幅达15%、18%，均超过钢价跌幅6%。同时，钢企纷纷启动降本增效、减员限产等改革措施，大幅降低了钢材生产成本，给钢企盈利提供了宽松的空间。

其次，下游需求侧的转暖复苏则带动了钢材的销售。其中，地产投资增速自去年末触底后快速回升，上半年投资累计增速达6.10%，相比去年同期4.60%有所改善；基建投资作为政府对冲经济下滑的稳增长措施，今年投资增速整体保持高位稳中向上，前六月投资累计同比增速高达20.31%。

“我的钢铁网”资深行业分析师徐向春则向21世纪经济报道记者表示，从另一个角度，也说明上半年钢铁行业化解过剩产能已经起到一定的效果。

今年初，国务院发布钢铁、煤炭行业化解过剩产能的“指导意见”，明确提出中国要在三到五年内化解1亿——1.5亿吨粗钢产能。为了妥善解决去产能过程中的富余人员安置等问题，国家还为钢铁、煤炭行业去产能设立了1000亿元的专项奖补资金。

在供给侧改革的大背景下，各级政府连月来纷纷出台了各地去产能计划。按原计划，2016年全国减压粗钢产量的任务为4500万吨。据官方统计数据，截至今年7月，全国累计完成钢铁产能减压2126万吨，完成了年度任务的47%。

“下半年，钢铁行业去产能的进程将不断加速。”徐向春表示，截止到8月底，全国一共有23个省(市)先后公布去产能方案。其中，22个省市明确了今年去产能的具体目标，炼铁和炼钢产能分别达到了3787万吨和7207万吨，已大大超出了上述全年全国去产能4500万吨的目标。

“从各省公布数据来看，目前全国已列出的粗钢去产能总数就达到了近8000万吨，不出意外，我们对钢铁行业去产能的进度可以保持乐观预期，”徐向春称，“即便只完成6000万吨，今年也将超额完成全年去产能的目标。”

徐向春还预计，下半年，由于市场供需两端相对稳定，钢价走势会比上半年更稳健，“易涨难跌，也难大涨大跌”。

为了加快下半年去产能进度，国务院还于8月底向各地派出10个督查组，部署化解过剩产能专项督查。目前来看，浙江、江西等地区已经提前完成全年任务；去产能大省河北已公示淘汰名单，涉及1840万吨炼铁产能和1600万吨炼铁产能，计划到11月份完成。

重组整合将成下半年热点

尽管行业内对全年去产能任务的完成表示乐观，但这并不意味着去产能的进程一帆风顺、一蹴而就。

长江证券王鹤涛在研报中强调，“毕竟钢铁行业因就业占比、产值和税收贡献等方面影响突出，地方功能属性相对较强，最终实际改革与去产能力度相对有限”，此外，再加上“已去除的钢铁产能中部分为无效产能，或未扣除产能置换的因素”，下半年去产能的过程恐怕仍将“艰难缓行”。

除了地方就业与税收因素外，摆在去产能前面的另一座大山便是国有钢企身上的巨额债务问题。

9月7日，东北特钢发生半年内第八次债券违约，据统计8批违约债券涉及的金额共计36.88亿元。东北特钢2015年审计报告、2016年度第一季度财务报告和2016年半年度财务报告均未发布。

而国开行披露的财务数据显示，截至2015年9月末，东北特钢资产总额527.26亿元，总负债达444.73亿元，资产负债率84.35%，面临较大流动性压力。

截至发稿前，东北特钢的大股东辽宁国资委对如何偿付及处置债权事宜，仍未公布任何明确的方案及说法。

实际上，东北特钢只是国内钢铁企业深陷债务困境的冰山一角。

据中钢协统计，截至2015年年底，纳入中钢协统计的百家大中型钢企平均资产负债率为70.06%，同比上升1.55个百分点，债务总规模达3.27万亿元人民币。

中钢协副会长、冶金规划研究院院长李新创曾向21世纪经济报道记者表示，债务问题是钢铁行业去产能、去杠杆的核心问题之一。如果能妥善有效的解决国内多数国有钢企的债务困境，将更有力地推动钢铁行业化解过剩产能的进程。

李新创此前在采访中强调，在供给侧改革的大潮下，过往财政兜底或无条件“输血”的国企救治模式已经难以为继。在去产能的进程中，应该让市场成为主导力量，通过兼并重组、淘汰落后产能等手段实现优胜劣汰。通过兼并重组等整合，还可以进一步提高产业集中度、优化产业结构，最终实现整个钢铁产业的转型升级。

今年6月底，宝钢集团和武钢集团两家钢铁巨无霸将要战略重组的消息从传闻变成现实。两家集团上市公司宝钢股份和武钢股份也从6月27日起停牌。这也是近年来中国钢铁行业内最大规模的重组事件。

数据显示，2015年宝钢集团粗钢产量为3493.8万吨，武钢产量为2577.6万吨，两者相加之后产量为6071.4万吨。重组后的巨无霸将拥有高炉61座，转炉电炉62座，涉及产能超过8000万吨，紧追世界排名第一的安塞乐米塔尔，后者2015年粗钢产量为9713.6万吨。

但两家巨无霸的整合绝非易事。8月27日，宝钢股份与武钢股份再发停牌公告，这已是双方连续第三个月停牌。对继续停牌的原因，公告称，“由于本次重大资产重组所涉及事项相当复杂、耗时较长，有关各方仍需就本次重大资产重组相关事项进行进一步筹划、论证与沟通，并且本次重大资产重组须要取得国有资产监督管理部门等有关部门的前置审批意见。”

此前的公告曾透露，本次重组涉及资产共计7382亿元、职工21.7万人。两家企业的年销售收入约为3282亿元。

9月9日晚间，宝钢股份发布《重大资产重组进展公告》称，“本次重大资产重组标的资产的初步意向为钢铁行业资产，资产范围尚未最终确定；本次重大资产重组交易方式正在商讨、论证中，尚未最终确定，预计不会导致公司最终控制权发生变更。”

徐向春认为，继续停牌意味着原本将于8月27日出台的重组方案将延后到9月27日才能出炉。他强调，重组方案的延后只是好事多磨，若实施顺利，对下一步地方钢企进一步重组兼并也将起到示范作用。

“相信下半年，随着供给侧改革和去产能进程的深入，国内地方钢企的兼并重组也将相继拉开帷幕，钢铁行业的新一轮整合重组也将成为下半年资本市场上备受投资者关注的热点。”徐向春表示。