央行询量MLF并下调利率 释放宽松信号

财新记者多方求证确认，3月16日央行已就MLF（中期借贷便利）操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点，此次询量将三个月MLF利率下调至2.50%，六个月期降至2.60%，一年期降至2.75%。

依据之前的操作惯例，央行通常会在询量之后的第二天开展MLF操作。不过有银行人士说，也有例外，明天是否会做，还得看情况。

2月18日，央行曾就MLF操作向部分银行询量，并下调MLF利率，其中六个月期利率由3.0%降至2.85%，一年期由3.25%降至3.00%。2月19日，由于MLF到期1100亿元，为保持流动性合理充裕，央行对20家金融机构开展MLF操作共1630亿元。

从资金面来看吗，在央行2月29日降准向市场注入流动性约7000亿元左右后，近期市场资金面仍然偏紧。中信建投测算，仍有约1.2万亿元的资金缺口。3月16日，银行间隔夜逆回购加权平均利率略有上行，上交所隔夜国债逆回购品种GC001利率最高上涨至2.525%，深交所隔夜品种R-001最高涨幅117.39%，尾盘均出现大幅回落。

有银行人士称，目前不少银行有MFL的需求，但是因为年初向央行借款较多，质押的优质债券比较多，目前面临可能可质押债券不够的情况。

从公开市场来看，央行3月16日单日净投放50亿元，本周逆回购到期共计1150亿元，上周公开市场净回笼2050亿元。

中信证券首席债券分析师明明表示，MLF询量意在对冲，推出时点合情合理。从数量方面看，央行此次MLF询量主要出于对冲短期流动性缺口的考虑，随着季末临近，流动性风险有所上升。另外，3月10日以来，前期投放的国库现金定存与7天逆回购已在陆续到期，虽然到期量多在300-600亿元，规模不算太大，但仍将加剧资金紧张格局。考虑到MLF询量规模通常不大，此次央行操作主要出于对冲短期流动性波动的考虑，以便缓解市场紧张情绪。

华创债券也表示，MLF询量更多是为了弥补基础货币的缺口，实际上近期资金已经有紧张的苗头。而MLF利率的下调似乎更利于降低银行资金成本，并传导到实体信贷的成本的下降。而由于此前1年NCD（大额可转让定期存单）利率也已经到2.8-2.9%的水平，MLF利率的下调也利于增强银行的需求。

有观点认为，此次下调后三个月MLF利率已低于28天逆回购利率，也将对基准利率构成倒逼。明明分析称，28天逆回购仅为央行应对春节期间流动性紧张而推出的特别工具，在政策利率曲线上并不具有代表性，因而不宜与三个月MLF利率进行对比。他认为，虽然三个月MLF利率与7天逆回购利率差距进一步缩小，但是下调MLF利率未必会倒逼央行降基准利率。

但也有分析人士认为，央行此举传递了矛盾的政策信号。九州证券全球首席经济学家邓海清指出，降准、中期利率下调的同时，抑制信贷投放，形成了“宽货币、紧信贷”局面。如果央行是因为经济不好而宽货币，那么应当鼓励信贷而不是抑制信贷，因为信贷是最直接的进入实体经济的方式。如果央行一边放水，一边收缩信贷，那么结果必然是资金流入非实体经济，最终就是资产价格泡沫。