宝钢武钢大降200元的背后

6月13日，宝钢、武钢等主流钢厂出台7月份板材价格，对热轧、冷轧等品种价格下调180-200元/吨。在近期钢价低位反弹的背景下，主流钢厂大幅回调出厂价，并不意味其看跌后期钢价，仅仅回吐了上个月的补涨。

一、主流钢厂让利空间有限，板材市场价格抗跌性较强

2016年7月份，宝钢2.5-2.74mm*1000热轧基价3492元/吨，7个月累计上涨650元/吨。同月，武钢3.0mm*1250热卷价格2910元/吨，7个月累计上涨810元/吨。据我的钢铁网监测，截至2016年6月13日，上海、武汉市场3.0mm热卷价格分别报2670、2680元/吨，7个月累计上涨800元/吨左右。由此看到，主流钢厂整体调价幅度与市场基本一致。

图一：宝钢与上海市场热卷价格走势

（来源：钢联数据）

图二：武钢与武汉市场热卷价格走势

（来源：钢联数据）

同时，近期唐山12天限产，加上部分钢厂主动减产，导致6月份钢铁业供给端压力好于预期，市场信心得到支撑，国内钢价呈现低位反弹格局，主流钢厂也不愿过多的让利。

此外，相对于建材价格而言，在2016年5月份国内钢价大幅回落之际，板材抗跌性明显强于建材。据我的钢铁网监测，截至2016年6月13日，全国4.75mm热卷均价2600元/吨，较全国20mm三级螺纹钢均价高288元/吨，价差明显扩大。

图三：全国螺纹钢与热卷均价走势

（来源：钢联数据）

板材价格相对强于建材价格的原因，可能是长材产品产能过剩程度更为严重。据我的钢铁网统计，全国26个省、市、自治区共计255家螺纹钢生产企业，其中涉及螺纹钢年产能共计3.6亿吨，2015年综合产能利用率仅为63%。同期热轧卷板年产能2.3亿吨左右，2015年综合产能利用率为87%。

总之，今年以来，主流钢厂调价滞后于市场，整体涨跌幅基本跟市场保持一致。同时，板材产能过剩程度好于建材，抗跌性也较强，加上唐山环保风带动近期钢价低位反弹，主流钢厂让利空间有限，维稳后市的心态还是比较强烈。

二、下游用钢需求疲弱、厂内库存攀升，仍然是制约后期钢价上涨的主因

在近期钢价低位反弹的背景下，宝钢、武钢等主流钢厂并未进一步提价，也显示了其信心不足，在需求疲弱、库存攀升的压力下，不敢贸然涨价，也从侧面表明主流钢厂并不看好这波反弹。

从需求端来看，2016年5月，装备制造业增加值同比增长8.5%，增速较4月份加快0.6个百分点，对板材需求有一定拉动作用。其中，电气机械和器材、专用设备、通用设备制造业均有所加快。在SUV销量火热拉动下，5月乘用车销量同比增长11.3%，增速较上月加快4.8个百分点。

不过，2016年1-5月，全国固定资产投资同比增长9.6%，增速较1-4月回落0.9个百分点，2010年6月以来首次跌破双位数增长。主要是制造业、房地产以及民间投资增速回落。一方面，商用车、工程机械等依赖投资拉动的制造业，需求仍不乐观。另一方面，部分地区收紧楼市政策，商品房销量降温，导致家电需求下滑，2016年5月家电零售额同比仅增长0.7%。叠加淡季行情，预计后期板材需求表现仍然疲弱。

图四：固定资产、基建、房地产及制造业投资增速

（来源：钢联数据）

从库存方面来看，尽管社会库存处于低位，但钢厂库存压力渐增，贸易商采购意愿不强，进一步施压钢厂。

中钢协最新数据显示，截至2016年5月下旬末重点钢企库存量1396.34万吨，较上月同期增长13.1%。我的钢铁网最新跟踪调查，截至2016年6月12日，北方区域主要钢厂总库存198.52万吨，较上周增加5.32万吨，持续7周攀升，累计增加52.52万吨。

总体来看，受唐山限产炒作，供给端扩张放缓影响，主流钢厂让利空间有限，挺价意愿较强，但也不盲目看多后市。近期钢价低位反弹，但现货市场成交并未明显好转，钢厂库存还在持续攀升，今日期货市场已出现恐高心态，打击市场信心。中长期来看，钢市供大于求的格局并未扭转，弱势行情或并未终结。