货币政策灵活适度 央行再施1625亿MLF

继上周央行未雨绸缪开展2855亿中期借贷便利（MLF）后，央行昨日再度及时注入MLF以弥补流动性缺口。央行微博昨日公布，18日已对18家金融机构开展MLF操作共1625亿元，利率与上期持平。

面对“MLF+少量逆回购”的操作思路，市场人士指出，近期由于CPI和一线城市房价上涨较快等因素，央行流动性调控延续偏谨慎的操作风格，预计将更加灵活适度实施稳健的货币政策。

继13日未雨绸缪注入2855亿MLF后，央行昨日再度开展MLF操作，已累计向市场投放流动性4480亿，对冲了本周MLF到期资金了的逾八成，显示央行有意向市场注入中期流动性，保持流动性的合理充裕。

据记者统计，本周MLF到期共计5510亿，其中19日到期3280亿。对于昨日MLF投放的3月和6月期限的中期资金，央行称，旨在引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

与上周相同的是，昨日央行实施MLF的期限和利率均未变，MLF期限分别为3个月和6月期，利率分别持平于2.75%和2.85%。但与上周不同的是，昨日MLF的总量较上周缩减，但操作范围较上周略有扩大。昨日MLF的操作对象扩展至18家金融机构，而上周为17家。

民生证券研究院固收团队昨日称，本周共有5510亿MLF到期，叠加财政存款上缴3000-4000亿，面对此，本次MLF释放1625亿流动性，意在对冲流动性供给收缩，防止因流动性缺口导致资金利率或出现的大幅波动。

除了定向注入MLF中期流动性外，央行在公开市场依旧注重适度，小幅向市场投放流动性。据央行公告，18日，央行以利率招标方式开展了300亿7天逆回购，中标利率维稳于2.25%。鉴于当日逆回购到期150亿，当天实现小幅净投放150亿。

可以看出，央行以微量逆回购配合MLF投放的操作思路，来应对4月份流动性缺口，但同时，流动性投放也注重灵活适度。

光大证券首席经济学家徐高表示，为应对下旬财政存款集中上缴冲击，央行在公开市场净投放流动性，短期利率基本维持平稳。由于CPI和一线城市房价上涨较快，同时出于稳定汇率的考量，央行延续近期偏谨慎的操作风格。预期央行仍将继续实施稳健货币政策，注重松紧适度。上周和昨日的MLF投放，也令一些市场人士减弱了对4月份降准的预期。民生证券研究院固收团队认为，昨日MLF投放后降准预期下降。

受此影响，昨日银行间市场流动性较为宽松。据交易员透露，当天股份制银行和大型商业银行都积极融出各期限资金，资金需求很快被满足。当天7天回购利率下行3.7个基点至2.374%，14天回购利率上行1.5个基点至2.714%。