央行：“弃房价、稳汇率”的一种逻辑是紧缩货币

　　10月份以来，房地产公司股权和项目挂牌转让案例明显增多，目前已超过20例，而今年前9个月的转让案例则不过17例。

　　11月8日，央行发布的2016年第三季度货币政策执行报告显示，央行将“在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。

　　针对近期房价上涨和人民币汇率的持续贬值，市场上一度出现了关于货币政策应该“弃汇率、稳房价”还是“弃房价、稳汇率”的讨论。

　　对此，央行在货币政策执行报告中表示，中国经济仍有条件保持平稳较快增长。这样的观点夸大了各自领域的风险，而且也都不是好的做法。就货币政策而言，货币政策关键是要继续保持稳健和中性适度的货币环境，同时发挥好宏观审慎政策在维护金融体系稳定中的作用。

　　央行称，“弃房价、稳汇率”的一种逻辑是紧缩货币，从而挤出资产泡沫，并以高利率来稳定汇率，这会导致危机式的被动去杠杆，代价很大，过程比较痛苦，汇率实际上也很难稳住。“弃汇率、稳房价”则是放松货币来支持房价，试图以低利率刺激通胀和房价，这同样会加剧结构扭曲和债务积累，导致调整的时间更长、代价更大。

　　在抑制资产泡沫，特别是房地产泡沫的过程中，央行也坦陈：“现在经济运行对房地产和基建投资的依赖仍然较大，民间投资活力不足，部分领域瓶颈仍未打破，制约增长潜力发挥，稳增长与防泡沫之间的平衡更富有挑战性。”

　　央行公布数据显示：前三季度，全国商品房销售快速增长，70个大中城市房价上涨城市增多，且涨幅扩大。与此同时，房地产贷款也继续上升。截至9月末，全国主要金融机构房地产贷款余额为25.3万亿元，同比增长25.2%，增速较6月末高1.2个百分点。房地产贷款余额占各项贷款余额的24.3%，比6月末高0.7个百分点

　　为此，央行表示，按照“因城施策”的原则对房地产市场实施调控，强化住房金融宏观审慎管理。

　　9月末，基础货币余额为29.1万亿元，同比增长2.4%，增速较6月末高3.7个百分点，比年初增加1万亿元，同比多增2.7万亿元。央行表示，基础货币变化与中央银行流动性供给方式变化有关，2015年前三季度主要通过降低法定存款准备金率供给流动性，2016年前三季度则主要通过公开市场逆回购、中期借贷便利以及抵押补充贷款等政策工具供给流动性。

　　针对外汇占款下降形成的流动性缺口，央行称考虑到准备金工具可能形成资产负债表效应且信号意义较强，受到的制约较多，更多借助公开市场操作和中期借贷工具提供流动性，保持了流动性合理适度和利率水平的基本稳定。

　　第三季度，央行累计开展公开市场逆回购操作投放流动性59300亿元，逆回购到期回笼流动性58650亿元，净投放流动性650亿元。

　　目前7天期逆回购仍是公开市场操作的主要品种，14天期和28天期逆回购作为辅助品种在公开市场操作中相机选择使用，服务于调控需要和市场需求。

　　同时，央行表示，2016年货币市场单日交易量一度跃升超过4万亿元，是2014年日均交易水平的4倍，90%左右是隔夜品种，短期内交易量迅速膨胀和交易期限超短期化蕴含的风险值得重视。

　　央行表示，将差别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估（MPA），从资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性情况、定价行为、资产质量情况、外债风险情况、信贷政策执行情况七大方面对金融机构的行为进行多维度引导。同时央行正在不断完善MPA工作，“其中包括正在着手研究将表外理财纳入MPA中的广义信贷指标范围，引导银行加强对表外业务的风险管理”。

　　近期，人民币的汇率问题也备受关注。数据显示，9月末，人民币对美元汇率中间价为6.6778元，比6月末贬值466个基点，贬值幅度为0.70%。

　　为此，央行表示，继续按主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率市场化形成机制，发挥市场在人民币汇率形成中的作用，增强汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　央行表示，尽管人民币对美元汇率有所贬值，但无论是与新兴市场货币还是发达经济体货币相比，人民币贬值幅度都是比较小的。下一步，央行也表态，“保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”。

(编辑者：zhuxj)