兖矿集团控股久泰能源 煤制甲醛尚有前景

目前西北地区在建烯烃项目已达600万吨，投资额高达近千亿。

6月13日，兖矿集团有限公司控股的兖州煤业股份有限公司(600188.SH下简称兖州煤业)发布公告，宣布作价18.4亿元收购山东久泰能源有限公司(下简称山东久泰)等股东持有的久泰能源内蒙古有限公司(下简称久泰能源)52%的股权，并控股久泰能源。

而这是兖矿集团6月1日重组并成立兖矿集团化工公司后，在化工方面的又一大动作。

6月1日，兖矿集团宣布将旗下的二级公司兖矿煤化公司改制为全资子公司兖矿集团化工公司。该公司目前拥有11家化工企业，资产总额415亿元，计划培育陕蒙、贵州、新疆三个能源化工基地。而此次收购久泰能源，就是陕蒙能源化工板块的一部分。

“成立兖矿集团化工公司是我们企业体制改革的一部分。”兖矿集团相关负责人告诉记者。他表示，目前与久泰能源的合作尚处于初步阶段，有关于合作后的具体工作和生产细节不便透露。

尽管原油和煤炭价格已逐步回暖，但煤化工行业整体状况依然不容乐观。“煤化工行业目前仍然处于比较困难的时期。”北京煤化工研究院的李培霖副所长告诉记者。“煤化工行业前期投入很大，在目前终端产品价格不好的情况下，像这种煤化工企业抱团取暖的现象还会出现。”

久泰能源的资本腾挪

此次交易的被收购方久泰能源，是山东久泰的控股子公司。此前曾多次谋取与上市公司进行重组合作，甚至一度与华东数控达成借壳上市协议。

“山东久泰寻求剥离他们西北地区的资产已经有一段时间了。”一位接近兖矿集团高层的人士告诉记者：“从去年底开始他们就开始和兖矿这边商讨寻求出售了。”

久泰能源有五家全资子公司，其中久泰能源(准格尔)有限公司手中握有在当地投资建设的年产60万吨甲醇制烯烃项目，而另外一家子公司久泰集团能源化工有限公司则握有鄂尔多斯市鄂托克前旗上海庙能源化工基地附近一化工项目。

早在2015年7月20日，华东数控发布公告称，与久泰能源达成重大资产重组协议，通过华东数控发行股份购买久泰能源100%股权资产的方式实现久泰能源整体上市。但在4个月之后的11月6日，该资产重组方案最终流产。

在这一重组失败之后，久泰能源并未放弃寻求与上市公司合作的想法。一个月后，与*ST阳煤达成协议，后者将出资10亿元收购久泰能源25%的股权。*ST阳煤称，此项收购虽然会对公司2015年的业绩和净利润带来不利影响，但从长远看会增加公司的净利润。

半年后该收购协议也被终止。6月14日，*ST阳煤公告，合作双方对交易标的的评估方法、交易价格等事项上存在较大分歧，未能达成一致意见。

同一天，兖州煤业宣布收购久泰能源。兖州煤业无疑是捡了一个便宜，去年7月久泰能源第一次寻求借壳上市时，估值约为66亿元，到了12月份与*ST阳煤的收购协议中，其估值缩水了接近40%;而到如今，兖州煤业仅凭18.4亿元人民币就购得该公司52%的股权，实现对久泰能源的控股，一年中估值缩水的程度接近五成。

煤制甲醛尚有前景

从目前兖州煤业与久泰能源的协议签订内容来看，两家公司在之后的合作主要涉及的部分是营运年产100万吨甲醇项目、10万吨二甲醚项目。

而作为久泰能源的母公司山东久泰来讲，其在临沂也同样布局和规划了甲醛生产基地，其产能达到了60万吨，而在西北地区久泰能源还布局了一套年产50万吨的煤制乙二醇的项目，预计投资74.16亿元。以此计算，山东久泰在建项目需要大量的现金流支撑。

“煤化工行业前期投入巨大，往往前几年需要大量的资金。”李培霖告诉记者。出于回收资金以及减少开支的目的，将其西北地区的甲醛项目打包出售给兖矿集团也就顺理成章了。

从卓创资讯提供的一份甲醇价格数据来看，自去年2500元/吨的价位下降到了如今的1800元/吨左右，下降幅度接近三成，今年年初这一价格甚至跌到了1500元/吨，下降幅度巨大。

而兖矿集团旗下目前在内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林和新疆甲醇产能分别为年产90万吨、60万吨和30万吨，在目前西北地区，甲醇产能位列第一。如果加上久泰能源目前现有的100万吨甲醇产能的话，兖矿集团的甲醇产能将再上一个台阶。

“二甲醚是生产液化气的主要原料之一。”卓创资讯的分析师王丽丽告诉记者：“目前石油价格处于低位的情况下，二甲醚基本是处于亏损状态的。但甲醛恰恰相反，还有一定的盈利空间。”

她进一步向记者表示，作为兖矿集团西北地区布局的重要组成部分，随着久泰这一甲醇项目的收购，会增加兖矿集团的规模效应和议价能力。“甲醇是烯烃项目的原料之一，而在目前各煤化工企业在西北地区布局了大量的烯烃项目。兖矿作为当地甲醇产能最大的企业，会有不错的市场效益。”她说。

烯烃项目前景待考

与甲醇和二甲醚项目一同打包出售给兖州矿业的还有一个年产60万吨的烯烃产能项目。从目前的公告中，该项目总投资82.8亿元，截至2015年已投入26.15亿元。

此前，兖州集团旗下兖矿荣信化工也有60万吨煤制烯烃项目在鄂尔多斯建设，该项目的预计投入为190亿元。而据上述接近兖矿高层的人士透露，该项目目前仅投产了甲醇部分的产能，烯烃项目还未投建。

不过他向记者表示，在收购了已经有一定投入的久泰能源烯烃项目之后，预计兖矿荣信化工的烯烃项目会再度推迟。

“烯烃项目前几年一窝蜂涌进了非常多，但是这种项目前期投入巨大，往往建设四五年内都是出于持续烧钱的阶段。在目前仅西北地区在建产能就接近600万吨，过多投入烯烃项目是不理智的。”他说。

同时，由于西北地区下游的化工工业相对比较薄弱，本身吸收不下接近年600万吨的烯烃产能，出现局部的煤制烯烃产能过剩情况应属大概率事件。

“十二五”期间，由于原油价格高企以及国内乙烯烯烃制品进口依赖度极高，可以替代原油消费并满足市场需求的煤制烯烃项目得到众多化工企业的青睐。

“经过差不多十年的发展，我国现代煤化工无论是产能还是技术都属于世界前列。”中国石油和化工协会产业处负责人蔡恩明说：“经过十年的发展，加之目前原油价格偏低，煤炭作为替代原料的优势并不明显。”

依据石油与化工协会发布的《2016年度石化行业产能预警报告》显示，2016年全国预计新增300万吨煤制烯烃产能，总产能超过1270万吨。2015年的煤制烯烃产能利用率为81.8%，尚保持在不饱和状态。

除此之外，作为煤制烯烃和石油制烯烃在终端方面的应用也不尽相同。

此前就有化工行业的从业人员告诉记者，煤制烯烃从应用角度来看，质量要比石油制烯烃差一些。“我们需要对煤制烯烃进行再加工，才能应用到我们平时的生产环节中。”他说。

但尽管如此，也很难浇灭中国企业投资煤制烯烃等煤化工产业的热情。就在6月1日，神华宁煤与沙特基础工业公司签订协议，在宁夏自治区建立煤制烯烃项目，总投资达270亿元。未来这些煤制烯烃项目陆续投产后，是否会对能源化工产业的整体供需造成冲击，有待时间的检验。

来源   21世纪经济报道

(编辑者：wanghui)