天合光能上市目标“急刹车” 受困建设指标？

作为连续两年问鼎全球光伏组件出货量排行榜榜首的光伏巨头，天合光能有限公司(以下简称“天合光能”)曾计划将下游光伏电站版块剥离出来单独上市，可如今却又突然踩起了“急刹车”。

近日，天合光能披露2016年第一季度业绩报告，将其2016年全球的光伏项目完成目标由此前的750~850MW下调至400~500MW，其中包括15%~20%在中国的分布式发电项目。对于具体的下调缘由，天合光能在6月7日回应《中国经营报》记者采访时称，“2016年光伏发电建设实施方案仍未下发，在今年光伏建设指标不明朗的情况下，公司下调了预期。”

“老大”的烦恼

天合光能是一家老牌光伏企业，总部位于江苏常州。2006年，天合光能成功赴美上市，十年间其资产快速增长，至今扩大超过十倍有余。

2014年，天合光能以3.66GW的光伏组件出货量，一跃成为全球出货量最大的光伏组件供应商。2015年，该数据再次刷新为5.74 GW，天合光能得以成功卫冕。

此前，高纪凡曾向媒体坦言，“老大不好做”，如今似乎一语成谶。

记者梳理各光伏巨头财报发现，2016年第一季度，天合光能的组件出货量已被晶科能源超越，暂时让出榜首位置。财报数据显示，2016年第一季度，天合光能的组件出货量为1423.3MW(包括对外出货1370.4MW，对其下游发电站项目出货52.9MW)，环比下降19.9%，同比提高38.7%。而晶科能源的这一数据为1600MW，同比增长102.7%。

另外，天合光能第一季度营收为8.169亿美元，较2015年第四季度下滑15.1%，但同比提高46.4%。不过，其毛利率为17.1%，这与2015年第一、第四季度的18.0%和19.1%相比，均有所下滑。天合光能解释称，平均售价降低以及下游收入下降是导致毛利率下降的主要原因。

“我们对第一季度取得的成绩表示满意，是2016年一个良好的开端”，尽管被晶科能源超越，天合光能似乎仍满怀信心，其对记者表示，第一季度的出货量接近此前预期的上限(1.37 ~1.45 GW)，比去年一季度增长37.7%。

天合光能表示，其在美国的累积出货量已接近4GW，并且在过去的五年中，其印度市场份额从8%上升至20%，累积出货量已超过1GW。“特别是去年底，我们宣布退出价格承诺后，欧洲销售也开始回升”，天合光能向记者回应称，有信心在未来数年内提升其市场占有率，巩固行业领先地位。

中投顾问新能源行业研究员沈宏文在接受记者采访时表示，2016年上半年，中国装机量已经逼近13GW，为了实现平衡，今年第三季度光伏装机量预计将跌幅80%，这是我国光伏市场疯狂扩张之后的回调。所有这些因素将使得光伏组件供应商面临很大压力，并很有可能引发行业洗牌和整合。

受困建设指标?

值得一提的是，天合光能在其一季报中还披露，将2016年全年下游光伏电站项目目标从750~850MW下调至400~500MW。但其并未透露具体的下调原因。

今年5月，天合光能副总裁高纪庆在“2016年全球光伏电站20强排行榜发布会”上表示，衡量一个公司是否是优秀的光伏电站开发运营商，不能光看规模，更要看这家公司所开发建设的电站是否有良好的投资收益率，是否具有价值。

6月7日，天合光能回复记者称，截止2016年第一季度，其全球下游光伏电站项目并网总量为967.3MW，其中920.8MW位于中国，欧洲42.3MW，剩下的4.2MW位于美国。天合光能表示，“2016年光伏发电建设实施方案仍未下发，在今年光伏建设指标不明朗的情况下，公司下调了预期。”

不过，记者在6月8日获取的一份《国家能源局关于下达2016年光伏发电建设实施方案的通知》(以下简称《通知》)文件显示，2016年全国新增光伏电站建设规模1818万千瓦，其中，普通光伏电站项目1260万千瓦，光伏领跑技术基地规模550万千瓦。该文件的落款日期为2016年6月5日。

沈宏文在接受记者采访时表示，天合光能下调光伏项目建设目标，与我国光电需求下降，光伏发电产能过剩，弃光限电现象频发相关。

记者了解到，新疆等西北地区曾一度是天合光能开发下游光伏电站的主战场。公开资料显示，2013年底，天合光能曾与新疆吐鲁番地区行政公署签署投资框架协议，计划未来四年在新疆地区开发1000MW地面光伏电站。2016年第一季度，天合光能的地面电站并网累计101.7MW，其中，仅新疆地区就有50MW，几乎是占据了一半份额。

而根据中国光伏行业协会最新发布的《2015年-2016年中国光伏产业年度报告》，2015年我国西北地区“弃光率”达到了17.08%。其中，新疆地区的全年平均利用小时数为1042小时，累计弃光电量15.08亿千瓦时，“弃光率”达到26%，仅次于甘肃。

此前业内早有传言，因为限电问题，国家能源局已叫停了甘肃、吉林、黑龙江、内蒙古、宁夏、新疆等省(区)新增新能源项目建设规模。上述《通知》显示，2016年全国计划新增的1818万千瓦光伏电站指标中，甘肃、新疆等传统限电重灾区分得的数量均为零。

一位不愿具名的业内人士向记者分析称，天合光能原本有意向的开发地区指标被压缩，下调目标也是无奈之举。该人士同时表示，天合光能是以光伏上游制造为主的企业，而下游电站是资金密集型领域，前期需要大量的资金投入，加上弃光限电，电站的利润贡献有限，对这块业务收缩或剥离也不难理解。

记者了解到，早在去年，高纪凡等天合光能高管曾多次在公开场合表示，计划将下游光伏电站业务剥离出来分拆上市。并且天合光能还提出了“私有化”意向。

那么此次下调下游电站项目目标后，对其剥离上市计划和“私有化”有何影响?上述业内人士向记者表示，收缩目标之后，天合光能的剥离分拆上市计划可能会暂时搁浅，“毕竟同时还要进行私有化工作，两者很难兼顾”。

天合光能则向记者回应称：“公司目前在退市过程中，下游资产是公司整体资产的一部分，如有其他资本运作计划公司会及时向资本市场披露。”

来源     中国经营报

(编辑者：wanghui)