钢强矿弱格局有望扭转

经历了3月下旬的一轮快速跳水后，铁矿石进入横盘阶段，目前价格已回到一个多月以前的水平。近期，现货供应较为宽松，港口库存大幅增加，而钢厂复产进度慢于预期，铁矿石需求提升缓慢。不过，随着本月钢厂加速复产，铁矿石需求也将随之增加。并且在沪钢维持高位的情况下，铁矿石难以走出独立的下跌行情，短期内仍将维持振荡走势。

外矿发货回归正常

2月以来，国外矿山铁矿石发货量自年前的低位持续回升，现已稳定在较高水平。据我的钢铁网统计，3月28日—4月3日，澳大利亚铁矿石发货总量为1460.85万吨，环比增加73.6万吨，其中发往中国1151.75万吨，环比增加97.1万吨；巴西铁矿石发货总量为717.67万吨，环比增加77.18万吨。另外，澳洲皮尔巴拉港当局发布的月度报告显示，黑德兰港3月铁矿石离港总量达到3950万吨，环比2月的3660万吨上升7.9%。其中，出口至中国的数量由2月的2790万吨跳升到3260万吨。

目前，在我国铁矿石需求回升的同时，澳巴两国的雨季也均将结束，港口条件明显改善，外矿发货量快速提高。

港口库存再破亿吨

近两周，我国港口铁矿石库存快速累积。4月8日，全国45个主要港口铁矿石库存总量为10072万吨，较3月25日大增441万吨，继1月中旬之后再度突破亿吨大关，并一举创下自去年12月中旬以来的新高。主要因前期外矿发货水平提升，而钢厂对补库维持谨慎态度，近期港口铁矿石库存持续累积，库存压力不断增大。

与此同时，数据显示，截至4月8日当周，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为23天，周环比下降1天。由于唐山地区钢厂在本月底强制性减排前存在备料需求，原料矿石的库存可用天数存在上升空间。不过，随着铁矿石价格止涨回落，港口现货供应越发宽松，钢厂缺乏持续补库的动力，预计当前的低库存策略仍将长期维持。在此情况下，相较于原料库存，钢厂的复产情况对铁矿石总需求的影响更为显著。

钢厂复产有望发力

据统计，3月下旬，重点钢铁企业粗钢日均产量为163.1万吨，旬环比减少3.11万吨，降幅1.87%。而据我的钢铁网调查，截至4月8日当周，全国163家钢厂高炉开工率为77.49%，较1月下旬73.76%的历史低位回升幅度有限。其中有高达67.48%的钢厂盈利，大幅超越2015年年内60.12%的最高值，已提高至2014年下半年的平均水平。

结合以上数据可知，在当前钢强矿弱的上下游格局下，钢厂利润率确实得到了大幅修复，吨钢利润显著提升。然而由于开工率提升缓慢，相当一部分企业复产进度不及预期，导致许多钢企的实际利润增加有限。在此基础上，钢企复产的积极性普遍提高，4月钢厂开工率最高可达83.7%，产能利用率更可升至88.93%，接近近年来行业平均水平。未来几周，钢厂复产情况有望出现明显改善，在钢材产量进一步增加的同时，钢厂的矿石采购量也会水涨船高，从需求端对铁矿石价格提供一定支撑。

在黑色系品种整体偏强的带动下，近两日铁矿石期货再度走出上涨行情。然而从基本面来看，当前铁矿石上有供应提升与库存积累的压力，下有钢厂复产进而增加原料采购的预期支撑，短期内趋势性行情难出。后期随着钢厂铁矿石需求提升以及钢价因供给增加而承压，钢强矿弱的格局有望扭转，未来或存在买矿抛螺的套利机会。（期货日报）