保监会今年专注“修”门槛：防金融大鳄野蛮入侵

[如果保险公司举牌优质上市公司，通过长期持有股份获取丰厚的投资，这本无可厚非，监管部门严防的是险资在资本市场“快进快出”、恶意收购等市场行为]

“绝不能把保险办成富豪俱乐部，更不容许保险被金融大鳄所借道和藏身。”中国保监会主席项俊波22日在谈到保险领域防控风险时如是说。

经历了一系列“野蛮人”举牌风波后，2017年保险行业的监管重点颇受关注。项俊波在当日的国新办新闻发布会上明确，今年要把防控风险放到更加重要的位置，重点围绕公司治理、保险产品和资金运用三个关键领域，下决心处置潜在风险点。

保监会出席当天新闻发布会的阵容堪称豪华，除项俊波外，陈文辉、黄洪、梁涛三位副主席也同时亮相。陈文辉在回应“险资举牌”现象时强调，保险资金运用一定要坚持稳健审慎的原则，股权投资应该以财务投资为主。黄洪则在会上表示“万能险是一个成熟的产品，万能险本身并没有问题”。

除对热点话题表态外，针对险资举牌乱象背后折射出的股东结构、公司治理问题，保监会也正着手完善监管制度。梁涛在发布会上透露了《保险公司股权管理办法》（下称《办法》）的修订方向：实施股权分类监管。

不容许金融大鳄借道藏身

恒大系、宝能系、安邦系……各路险资近年来在资本市场频繁举牌、收购，成了上市公司“门口的野蛮人”。

旷日持久的“宝万之争”则最为典型。即宝能集团利用旗下的前海人寿发行万能险、结构化理财产品募集资金，再通过加杠杆持续举牌万科（000002.SZ，02202.HK），进而引发上市公司控制权之争。

无独有偶，恒大集团旗下的恒大人寿则对多家A股公司“买而不举”、“快进快出”，尤其是强势入侵南玻A（000012.SZ）引发公司管理层集体离职的“宫斗剧”令人唏嘘。

险资的频繁举牌使得监管环境出现了变化。

去年12月初，证监会主席刘士余公开痛斥“野蛮人”，将险资推向风口浪尖。保监会随后出台了整治万能险违规行为、强化万能险监管、严格股权监管等一系列措施，并派驻检查组入驻险企。保监会高层也在多次公开发言中强调“保险姓保、监管姓监”的监管理念。

项俊波此次的发言又重申了从严监管的理念。他强调，对个别浑水摸鱼、火中取栗且不收敛、不收手的机构，依法依规采取顶格处罚，坚决采取停止新业务、处罚高管人员直至吊销牌照等监管措施，绝不能把保险办成富豪俱乐部，更不容许保险被金融大鳄所借道和藏身。

一位不愿透露姓名的险企高管对第一财经记者表示，从保监会去年底以来一系列的举动来看，监管层对于险资举牌的态度已经转向，今年监管从严从紧的方向也已十分明确，预计一些投资激进的险企将偃旗息鼓，回归保险主业，经营稳健的保险公司也会更加审慎。

为万能险正名

对于备受市场关注的保险资金运用原则，陈文辉22日在回应“险资举牌”现象时称，保险资金运用一定要坚持稳健审慎的原则，股权投资应该以财务投资为主。

陈文辉表示，险资一定要坚持稳健审慎的投资理念，要求保险资金在投资中应当以固定收益类的产品为主，股权等非固定收益类的产品为辅。股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅。即使是战略投资，应当是以参股为主、控股为辅，这是基本的原则和投资理念。

保监会1月印发了《关于进一步加强保险资金股票投资监管有关事项的通知》，有针对性地规范了保险资金股票投资、重大股票投资和收购行为，涉及举牌的需要在信息披露要求基础上进行事后报告。重大股票投资要事后备案，明确禁止与非保险一致行动人共同收购上市公司。

“保险资金要为我国保险主业服务、为被保险人服务，而不能为它的股东服务、为业外一致行动人服务，用制度引导保险资金做友好的投资者。”陈文辉说。

“险资举牌不见得是非常坏的事，关键是要甄别举牌的目的。”南开大学保险业教授朱铭来对第一财经记者表示，如果保险公司举牌优质上市公司，通过长期持有股份获取丰厚的投资，这本无可厚非，监管部门严防的是险资在资本市场“快进快出”、恶意收购等市场行为。未来监管层可引导险资长期持有上市公司股权，通过明确持有期限等硬性规定来界定险资举牌行为的合规性。

一直以来，保险公司借助万能险这一高风险、高收益的负债资金来源，作为举牌上市公司的资金“筹码”，由此形成了业内常见的保险公司资产驱动负债的模式，掘金股市获取超额收益，一度偏离了保险发挥保障性功能的本业。

监管风暴来袭后，有关万能险的功过是非言论甚嚣尘上。保监会在此次发布会上也首次为万能险正本清源，“万能险是一种成熟的产品，万能险本身没有问题。”黄洪说。

对于万能险的经营情况，黄洪也提到了一些问题：一是少数保险公司万能险业务一险独大，而且期限普遍偏短，这可能导致业务大起大落，公司经营不稳定；二是短期负债配长期资产，形成资产负债错配，可能给公司经营带来现金流承压的风险隐患。

对于万能险存在的问题与风险，黄洪表示，我国已初步建立了一套比较完善的万能险的监管制度，监管标准高于欧美国家，监管要求也更要严。

朱铭来告诉第一财经记者，目前万能险主要是中短期投资产品，保险公司往往利用举牌拉高股价赚取差价，建议万能险未来产品设计灵活机制调整，在投资端从短线投资向长期财务投资转变。未来险资投资可适当拉长投资期限，投资于符合我国产业结构调整、服务宏观经济发展的长期投资。

他还表示，险资要逐步回归资本市场长期的财务投资者，当前保监会采取的系列监管政策控制险资投资乱象，未来应进一步明确监管目标，对保险资金运用方向给予指引。

完善制度提高准入门槛

险资举牌乱象背后暴露出了保险行业股东结构、公司治理等问题。对此，梁涛在回答记者提问时表示，随着投资主体多样化，在激发市场活力的同时，也给保险公司股权管理和公司治理带来更大的挑战，少数保险公司的虚假注资、一股独大、治理失衡现象不同程度地存在。

在持续完善监管制度方面，梁涛在发布会上透露，一个重要举措是修订《办法》，通过对股权实施分类监管，规定各类资本的持股比例上限，单一股东持股比例不超过1/3，建立股东准入的负面清单管理制度，提高准入门槛。强化穿透式监管，有效遏制股权管理中的违规行为。

《办法》已于2017年1月上旬向社会公开征求意见。从征求意见稿来看，主要变化体现在五方面：进一步严格股东准入标准、强化股权结构监管、强化股东监管、加强资本真实性核查、强化审查措施和问责力度。

业内人士对第一财经记者表示，保监会高层此次在国务院新闻办发布上再次明确了《办法》的修订方向，意味着征求意见后的《办法》即将正式落地。

据介绍，围绕严格股权的审查、规范股东股权行为、加强管理交易监管、强化三会一层的机制建设、建成完善薪酬约束机制、加大信息披露力度等关键领域，保监会出台了各项规章制度30余项，初步建立了一整套保险公司治理的监管制度体系。

“公司治理的监管是一项国际化的难题，处在不断探索和完善之中，没有固定的模式可以借鉴。”梁涛表示，公司治理真正实现“形似”到“神至”需要很长的路要走。去年以来，保监会坚持问题导向，已经采取了或者准备采取一系列措施，不断加大对公司治理的力度，努力实现公司治理监管从柔性引导向刚性约束的转变。

来源：第一财经日报