钢铁行业:钢铁内需同比增速提高

     2016年9月我国粗钢产量6817万吨,同比增长3.9%;日均产量227.23万吨,较8月份增长2.73%;1-9月我国粗钢产量60378万吨,同比增长0.4%;

    9月我国生铁产量5932万吨,同比增长4.1%;

    1-9月我国生铁产量52825万吨,同比下降0.3%;

    9月我国钢材产量9809万吨,同比增长4.3%;

    1-9月我国钢材产量85178万吨,同比增长2.3%;

    9月我国出口钢材880万吨,同比下降21.78%;环比减少21万吨,下降2.33%;1-9月我国出口钢材8512万吨,同比增加202万吨,增长2.4%;

    9月我国进口钢材113万吨,环比增加2万吨,同比增长11.88%;1-9月我国进口钢材983万吨,同比增加10万吨,增长1.03%;

    9月份我国铁矿石进口量9299万吨,同比增加687万吨,增长7.98%;环比增加527万吨,日均环比增长0.2%。1-9月份铁矿石进口量为76255万吨,同比增加6381万吨,增长9.13%。

    内需增速继续回升:本月粗钢累计产量增速已经转正,考虑到去年四季度产量低基数效应,全年粗钢产量重新实现正增长无忧,实际情况远好于行业年初一致预期。单月情况来看,日产量环比增长2.7%,出口下降2.3%,折合国内粗钢每日消耗量环比增加3.0%,同比增长8.3%,同比增速较八月进一步提高。

    当月固定资产投资单月增速8.1%上升至8.8%,其中房地产投资单月投资从6.2%上升至7.8%,地产销售的持续好转带动投资端改善。需求好转的同时八月下旬钢价却出现调整,原因主要是前期央行一系列微调行为打消了市场的宽松预期,预期修正过程中商品市场做出响应,存货周期一波三折,但微调并不代表紧缩,因此对基本面影响不大,我们看到存货调整完毕后,黑色产业链十月后重新开始上涨;

    出口小幅下降:九月出口下滑21万吨,但整体仍处于高位。决定出口的两项关键要素,主要是海外需求总量与中国钢铁产品所处的市场份额。这两点又与海外经济和国内钢铁制造业的相对成本优势成正相关。目前海外经济总体偏平,而国内钢铁产品相对成本优势逐步增量。成本差的扩大来自于国内外焦煤价格产生裂隙,价差的持续扩大有利于提升国内钢铁制造业的竞争优势,对后期中国钢铁出口有利;

    铁矿进口量继续攀升:九月铁矿进口符合预期,目前铁矿产能仍处于释放期,同时矿价回升,高成本产能退出搁置,两者叠加使得今年铁矿进口总量同比增幅较大,由于供给端的压制,铁矿价格压力在产业链中最为明显;

    后期研判: 三周期共振价格弹性增加:今年以来不仅黑色金属产业链,我们看到包括化工、有色金属等多个产业链环节价格出现普涨局面,除了经济回升的大背景外,还有两个共性值得关注,一方面是多年资本开支下滑后,产能周期转好,同时去年下半年经济恶化导致部分产能实质性退出,供给端紧缩使得成本曲线末端变得陡峭,单位产能利用率的上升带来价格更大弹性,另一方面长期大宗商品熊市导致产业链库存极低,库存周期偏转也是增加价格弹性的原因之一;

    关注后期地产投资变化:近期最重要变化莫过于部分城市房地产调控升级,市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言,我们更关注的后期货币政策是否转向,利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。本次地产调控是因城施策,而且限贷的程度也比以前轻。就目前的政策而言,对基本面的影响不大,房价大概率继续上涨,销售中期依然强势。但是客观上来说商品市场不确定性比以前增大,主要是国务院和央行均未对本次地产调控明确态度,中央被迫收紧是后期最大风险。目前基本面向上方向不变,房地产投资重启是未来需要关注的核心变量,一旦地产投资进一步加强,商品市场涨幅依然可期;若投资启动阶段性可关注三钢闽光、新钢股份、方大特钢、河钢股份、三钢闽光等标的。

    来源：富宝