耐心等待煤焦顶部

当前导致煤焦大涨的主要因素为供需失衡。在供给侧改革的大背景下，需求并没有出现实质性的减少，而供给端出现大幅减产，导致市场现货紧张。但是随着国家发改委连续出台调控措施，后市焦煤供应量将有大幅提升的空间，并且由于焦化厂目前利润较好，一些前期关停的焦化厂也可能会在后期重新开工。

2016年计划减压粗钢产量4500万吨，从实施水平上来看，截至今年7月，全国累计完成钢铁产能减压2126万吨，占比为47%。截至今年8月底，全国共有23个省市先后发布压缩钢铁产能方案，其中，22个省市确定2016年去产能目标，炼铁和炼钢产能分别为3787万吨和7207万吨，已经超出了上述全年4500万吨的总目标。与此同时，宝钢和武钢两大钢企计划2016年压缩炼钢产能395万吨和442万吨，至此，2016年主要省市和央企将压缩炼钢产能8064万吨、炼铁产能4106万吨。

中联钢公布的最新调研数据显示，目前压减产能多为无效产能，其中炼铁无效产能为1892万吨，占比51.2%；炼钢无效产能为4897万吨，占比达70.6%。“无效产能”是指已长期停产的闲置产能，对现有市场的产量没有影响。与此相对的是“有效产能”，即在产产能。值得注意的是，尽管无效产能的相关设备已停止运转，但并未被拆除，因而仍可能因为市场行情好转而重启。

如此一来，供给侧改革对产能的影响远大于对产量的影响，若四季度从严督察，则可能缩减钢材产量，减少对原料需求。

9月，受钢厂利润下滑的影响，钢厂高炉开工率微降，但仍处于高位，焦炭短期需求仍然有支撑。全国大中型钢厂焦炭库存可用天数有所回升，但仍处于7.5天的低位，短期焦炭供给依然紧张。钢厂利润下滑对炉料价格有压价压力，但由于库存处于低位，短期压价底气不足。

近期如永祥焦化，二期130万产能开始投产，一些焦化企业也开始陆续增产，焦化厂议价能力或降低。焦企利润率相较于上月明显回落，焦企炼焦利润率从上月底的24.81%回落至9.63%，最新利润率约为11%。近期随着钢厂利润下滑，焦企开工回升，原料焦煤价格涨幅超过焦炭，利润下滑，后市料继续走低。大型焦化厂产能利用率平稳回升，焦炭库存有所回升；中小型焦企小幅回落，焦炭库存仍处于下降通道中，或受制于原料及资金。天津港焦炭库存9月库存数据较8月有所回落，焦企利润下降、运输新规造成的运力限制等是港口库存回落的原因。

数据显示，1—8月全国原煤产量21.7亿吨，剔除2月春节因素的影响，月均产量2.77亿吨。9月预计增量在710万吨，则9月原煤产量接近2.9亿吨，如果四季度一级安全标准煤矿按月均增产节奏生产的话，则四季度月均增加产量约2400万吨，预计每月原煤产量不低于2.9亿吨，2016年原煤产量预计33.5亿—34亿吨，四季度煤矿产能完全释放情况下，对当前供需矛盾有很大的改善。

策略一：空J1701多J1705。价差90以上建仓，第一目标位40。第一止损位121，最大止损位125。策略二：空JM1701多JM1705。价差60以上建仓，第一目标位30。第一止损位70，最大止损90。策略三：空J1701。1300以上建仓，1320止损，第一目标1120。策略四：空JM1701。1010以上建仓，1050止损，第一目标950。来源：期货日报