多家上市钢企探路“实业+金融”

山东钢铁28日披露，为进一步通过山东钢铁集团财务有限公司（下称“山钢财务”）获得更多发展所需资金支持，公司拟向山钢财务增资7亿元。增资完成后，山钢财务注册资本为30亿元。其中，山钢集团持股比例为62.31%，公司持股比例为26.02%，金岭矿业持股比例为6%，济钢集团持股比例为5.67%。

“向山钢财务增资，可进一步降低融资成本，实现公司整体效益最大化。”山东钢铁表示。经济导报记者查询财务数据获悉，截至2015年12月31日，山钢财务的资产总额113.19亿元，所有者权益17.53亿元，营业收入1.57亿元，净利润0.70亿元。

“对于此类财务公司而言，可作为‘内部银行’和资金‘蓄水池’，有利于发挥集团整体资源整合优势，提高资金使用效率。”锐财经分析师刘江远对导报记者称，目前来看，多家钢铁板块上市公司筹划注入金融资产，比如重庆钢铁拟注入重庆渝富，*ST金瑞拟收购资产则涉及五矿资本、五矿信托、五矿证券、五矿经易期货等。这些公司寄望通过“实业+金融”的转型，再造盈利增长点。

引入优质资产谋自救

在日前举办的2016年夏季达沃斯论坛上，一家跨国钢铁制造商表示，全球的钢铁行业都面临过剩问题，而中国更为严重，调结构效果缓慢，高端钢产品也出现过剩，整个行业或迎来漫长寒冬期。安赛乐米塔尔驻中国东方首席代表史悠能表示，全球钢铁行业需求每年只增长5%，产能每年却增长30%，这种情况已经持续多年，因此钢铁行业严重产能过剩普遍存在。

在中国，伴随着供给侧结构性改革，银行信贷收紧，钢铁企业情况更加艰难。一方面，企业通过提高技术升级产品，但大量钢企尝试转型多年，市场仍出现饱和甚至过剩的情况；另一方面，企业向国外销售钢铁，但全球钢铁过剩，欧美国家的贸易保护也愈演愈烈。

在钢铁行业一片亏损以及加快“去产能”的背景下，一些上市的亏损钢铁企业不得不谋求置出亏损资产引入优质资产实现自救。比如，有的上市国企为了保壳，纷纷计划注入金融资产，以弥补亏损，用股偿债。

导报记者盘点发现，近一年来，钢铁板块上市公司拟注入金融资产的案例已发生数起，比如在过去4年扣非亏损的中钢天源、重庆钢铁等，这些上市公司控股股东都是大型企业集团或当地国资委，掌控众多资源，而上市公司本身则因连续亏损具有保壳的现实需求。

不过，目前除了进展较为顺利的*ST金瑞之外，多数重组项目进展并不顺畅，能否重组成功还存不确定性。从披露情况来看，注入业务繁杂，是这些重组案例的共同特点，正因如此，重组变得前途未卜。

光大证券近日发布的研报显示，对于山东钢铁集团而言，钢铁主业经营艰难，但其控股的金融资产如中泰证券、莱商银行、山钢财务等表现优异。目前，这些资产主体均未上市。与此同时，山钢集团旗下3家A股上市公司山东钢铁、鲁银投资、金岭矿业的业绩均难尽如人意。比如，山东钢铁扣非净利连续4年亏损；鲁银投资若不考虑减持股票的投资收益，已连续两个季度亏损；金岭矿业则出现了连续6个季度的扣非亏损。该研报表示，山钢集团旗下资产中长期存在资本运作的可能性。

监管层或持审慎态度

此前，*ST韶钢筹划的非钢资产注入备受关注。其初步意向为出售公司全部钢铁业务资产，收购宝钢集团下属的非钢铁业务资产。

大股东宝钢集团的非钢资产无论是电商还是金融资产，抑或是其他资产，它们的注入都可以促进其主营业务的转型升级。在钢铁行业长期低迷的背景下，这一求索无疑具有积极意义。

然而，本月13日，*ST韶钢发布“终止重大资产重组”公告，给出的理由是，因为涉及诸多监管审批以及大规模税务成本等原因，令这一重组方案中途流产。“此外，监管层严密监管跨界定增，也可能是此次重组失利的一个因素。从钢铁转型金融属于典型的跨界重组，肯定受到监管的格外关注，更何况金融资产登陆资本市场本来就更显困难。”刘江远认为。

但金融资产闯关A股并未停歇。导报记者注意到，23日，华菱钢铁高管在回答投资者问题时表示，“公司重组得到了湖南省政府和国资委的大力支持。”据悉，华菱钢铁将把钢铁业务有关资产及负债出售予控股股东华菱集团，同时向包括财信金控、华菱集团在内的交易对方发行股份购买金融及节能发电类等盈利能力较强的资产。

这意味着，若重组顺利完成，华菱钢铁的主营业务将从钢铁转变为金融。对于操刀这场重组的湖南省国资委来说，“推动财信金控参与华菱钢铁重组整合，大幅提升上市公司盈利水平”，已成为其2016年的重要工作之一。

“深化国企改革很重要的手段就是推动非上市资产进行证券化，放大国有资产价值。金融资产目前属于稀缺资产，作为优质资产可改善上市公司资产结构质量。此外，金融资产非常依赖充沛资金，若装入上市公司，就可以为金融资产扩张提供充沛现金流。”香颂资本董事沈萌如此认为。

但有券商人士对导报记者表示，当前的政策风向是鼓励“脱虚向实”，即鼓励上市公司发展实业，因此对于收购金融资产的做法，监管层仍将持审慎态度。