李扬：中国债务问题可控 不存在危机

　　针对近期各界关心的中国债务问题，国新办昨日专门邀请社科院学部委员、国家金融与发展实验室（简称NIFD）理事长李扬以独立国家智库负责人身份介绍相关情况并回答了记者提问。他表示，中国有足够的资产来应对债务风险，不存在债务危机。

　　中国债务问题可控

　　根据NIFD的研究，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。在结构上，居民部门债务率在40%左右，金融部门债务率约为21%，政府部门债务率约为40%，如果考虑到一些融资平台债务及或有债务，政府部门债务率会上升至57%；问题最大的是非金融企业部门债务，其债务率2015年底高达131%，如果纳入融资平台债务（部分与政府债务有所重叠），债务率高达156%。

　　李扬认为，中国政府的债务处在可控范围内。2015年末纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元，地方政府债务16万亿元，合计政府债务26.66万亿元，占GDP比重为39.4%。如果加入地方融资平台，以更宽的口径估算，政府债务水平达到56.8%，低于欧盟60%的警戒线。日本这一数字为200%，美国超过120%，法国超过120%，德国80%，巴西100%左右。

　　关于地方政府债务，李扬说，还应当有进一步的分析角度，即从“债务率”考量，债务率分子是债务余额，分母是综合财力，如果债务率不足100%说明有能力偿还，而现在地方政府债务率89.2%，低于国际警戒线，不过，如果纳入时间维度，会存在期限错配问题。

　　再结合资产分析，NIFD的结论是中国不存在债务危机。NIFD的分析显示，按宽口径匡算，2014年中国主权资产总计227.3万亿元，主权负债124万亿元，资产净值为103.3万亿元。按窄口径匡算，即扣除行政事业单位国有资产（13.4万亿元），并以2014年的土地出让金（4万亿元）替代当年的国土资源性资产（65.4万亿元），中国的主权资产将由227.3万亿元减少到152.5万亿元，由此窄口径的主权资产净值为28.5万亿元。

　　“28.5万亿元是一个非常大的数字，我们当时公布这个数字以后，有一些国际上的分析者援引我们的数字得出的结论是‘中国足可应付1.5次大危机’。”李扬说，中国发生债务危机应为小概率事件，即使发生了一些债务问题，也可以在不对国民经济产生重大负面冲击的条件下有序地予以解决。

　　原因之一是，中国是高储蓄国家，相关问题可以在不依赖国际环境的前提下予以处理。而欧洲各国债务问题之所以导致社会剧烈动荡，就是因为没有储蓄或者低储蓄，比如希腊储蓄率是负值，而目前中国对外净资产是正值，对外负债只占总负债的3%。

　　非金融企业债务问题需认真对待

　　不过，中国不存在债务危机不代表不存在需要解决的债务问题，其中非金融企业债务问题相对突出，也是中国债务问题与他国不同之处。IMF第一副总裁利普顿近日即提到，中国企业债务目前虽仍可控，但数额庞大且快速增长。

　　李扬也提到，中国债务问题大部分集中在企业部门，而企业部门中65%在国企，因此中国企业解决债务问题就和解决国企问题连在一起，又由于中国特殊的金融结构，国企债务问题又密切地和银行资产关联，所以中国非金融企业问题的严重性在于它有问题中国金融体系就有问题，中国金融体系又和政府密切相关，所以也会影响到财政状况。

　　“如果非金融企业、金融企业、财政部门同时都出了问题，中国经济确实会出现系统性风险，因此中国非金融企业的问题需要认真对待。”李扬还提到，解决债务问题，财政部门、金融监管部门、发改委、银行机构等难凭一己之力完成，需要协调各方一起努力，把过去几十年高增长中积累的问题处理了，为今后的发展打好基础。

　　李扬提到了处理债务问题的几大要点：一是处理债务问题要和处理不良资产联系在一起，债务问题的核心是处理其中的不良；二是鉴于中国债务主要是企业尤其是国企债务，因此处理债务问题要和国企改革密切结合；三是处理债务问题一定要用市场手段；四是必须用法制手段。