11月14日，由上期所与广发期货合办的2019年第四期风险管理研讨班暨广东有色金属产业峰会在广东佛山举行。与会嘉宾表示，虽然经济预期有所好转，但国内商品市场情绪仍需要时间恢复，有色金属大幅上涨概率不大。
敦和资产管理有限公司首席经济学家徐小庆在会上表示，整体来看，目前宏观环境尚不支持商品牛市的回归。虽然美联储正式宣布重启扩表，但是没有中国刺激政策配合，QE对商品提振有限。他认为，房地产开工和施工数据开始缓慢回落，竣工数据滞后回升，房地产进入竣工高峰期，这在商品市场的印证就是今年商品走势出现分化，下半年螺纹钢开始弱于玻璃和铜，有色表现强于黑色。
单从铜来看，宁波凯通国际贸易有限公司总经理武闯辉在会上介绍，前几年铜价的下行导致铜矿投资明显放缓，资本开支自2013年开始逐年下滑。由于铜矿的投资周期较长，从资本开支到产能释放普遍要4—5年的时间。从2018年开始，新增铜矿项目明显减少，2019年随着铜价走低，矿山盈利情况远低于前两轮增产，全球铜精矿增长缓慢。“供给持续偏紧，为价格提供了支撑，但由于下游消费疲弱，铜价上涨空间有限。”他预计，未来铜市将以振荡下跌为主，价格波动率有所降低。
武闯辉表示，铜的定价逻辑在于“宏观定方向，微观定节奏和幅度”，宏观经济走势是决定铜价的核心因素。当前全球经济增长放缓，美国单边主义、英国脱欧、地缘政治等问题，都为全球经济增长蒙上阴影，大环境下铜市缺少乐观的依据。
产业方面，他认为，铜精矿供应偏紧且干扰率有回升可能，废铜进口政策的不确定及全球低库存为铜价提供了支撑。预计供需将维持紧平衡，价格波动区间收窄，难有趋势性行情。他建议，在操作策略上灵活运用期权组合，如卖出跨式期权，逢高卖虚值看涨或买看跌期权，逢低卖虚值看跌或买看涨期权，或者与其他高波动性品种对冲组合，如锌、黄金、原油等。
对于铅、锌品种，业内人士夏丛表示，2012年之后，我国铅锌产量进入了徘徊期，国内市场在全球的“火车头”带动作用已经减弱，目前产业处于结构调整、动能转换的时期。
“原料结构方面，不管是铅还是锌，再生的占比都在提升。”夏丛认为，可能未来5—10年，精矿的供需可能出现根本性的变化，产业集中度会进一步提升。下游方面，现在消费集中于蓄电池和镀锌，并且占比持续提升，消费的区域结构、产品结构都将面临一些新的变化。
“锌不乏新的消费增长点，但形成规模化带动还需时间，目前价格进入合理区间波动。同时，全球精铅产量增速趋稳，但结构有所变化，铅消费进入平台期，供应过剩将成为常态。”夏丛表示，长期来看，锌价大趋势仍将由供给侧决定。供应宽松预期导致基本面支撑逐年减弱，锌价下行比较明确。市场步入新的供需周期，成本抬升、产业结构的调整会对价格的过度下跌形成一种缓冲，转为低位振荡。
他认为，对于铅而言，现阶段环保行动影响边际趋于弱化，精铅消费疲弱对铅价压制不减，供应端更多是铅价回落带来的被动收缩，特别是高成本冶炼厂必然难以承受长期亏损的局面，从而导致精铅产量的波动调整，小幅过剩成为常态。
来源：期货日报
