8月10日由华泰期货有限公司常州营业部主办，上海期货交易所支持的黑色产业高端闭门会议在常州顺利举行。2019年进入下半年，整体黑色系商品的行情演绎到了关键时刻，从上半年原料端的一路高歌，再到环保督查、错峰限产、蓝天保卫等多方措施的加持，黑色系商品呈现易涨难跌走势。但进入7月份，黑色系商品的上涨节奏发生改变，是继续保持上涨还是演绎其他可能的行情，产业的上下游企业亟需一次思想的碰撞，来理清下半年的应对思路。本次会议邀请行业内知名专家及相关企业，共聚一堂，把脉市场走势，共探应对策略！
首先，华泰长城投资管理有限公司黑色业务总监郭军文老师进行了”黑色品种对冲逻辑与案例分析”的主题演讲，郭老师将基差交易分为时间维度、空间维度、品质维度三种，时间维度即期现基差，空间维度指不同区域间的价差，品质维度指因品质、品牌不同而产生的价差，如铁矿石高低品价差，这些维度所形成的价差及相互间的关系，给了我们套利的机会，基于这三个维度可以衍生出更多种类的对冲策略。基于期货的对冲交易策略有跨市场、跨期、跨品种套利三种，郭老师又具体分析了这三种套利模式所适用的场景。为了让现场听众能够切实理解基差交易，郭老师解析了螺纹轧钢的套利模型，从操作背景、主要逻辑和限制、
钢铁生产流程和环节、
钢铁各环节变量的处理来测算结果，并总结特点。最后郭老师举了对冲套利的四个实际案例，更加直观的体会到基差交易的魅力。郭老师表示目前黑色行情并没有实际逆转，如果后期只能通过钢厂限产来改变目前局面，那趋势逆转存在较大可能性。
其次，由南京
钢铁集团股份有限公司证券部投资室主任蔡拥政做“黑色产业链风险管理实务”的主题演讲。蔡拥政首先讲解了国内外的宏观局势，美国主导的贸易不断升级加码，全球经济指标纷纷预警，经济下行压力大，政府加大逆周期调节。蔡老师分享了2019年
钢铁行业政策导向，行业政策执行不及预期，上半年两炉开工率不断上行，即使7月，但限产回落迟缓。目前基建和地产的需求端发生了变化，由上半年投资平稳增长，到年中地产融资政策调整，但下半年地产不会坍塌式下跌，另外根据以往经验，每年地产投资下降时，基建都会加速来稳住需求。钢厂从2018年的高利润逐渐过渡到19年的合理利润，行业环保政策已从“一刀切”向差异化转变。由于利润的下滑，预计钢厂下半年的出口会出现小幅增加。蔡老师将基差变化归结于四个因素：供需基本面、淡旺季需求预期、绝对价格的区间、成本和利润。
最后由华泰期货研究院黑色研究总监王英武老师主持圆桌讨论环节，参加本次圆桌讨论的嘉宾有南京
钢铁集团证券部投资主任蔡拥政、华泰长城投资管理有限公司黑色业务总监郭军文、智恒达投资集团常务副总裁李海超、中信泰富特钢集团采购中心二处副处长徐海东。王英武老师认为目前市场过于悲观，这种无序的下跌更多的是情绪主导的，不宜用淡季消费推演全年消费，这样的推导在过去几年都被证伪。李海超认为大家对期货的交易开始走偏了，看似交易的预期，实际都是交易的当下，并用当下去推测预期，如果供给端收缩，配合需求的回升，库存去化，那么8月底至9月初，成材价格有望回升，那究竟是V型反转还是缓慢的上升，取决于需求是否会有大的爆点。蔡拥政老师预计这轮下跌趋势有望在8月底结束，等待需求的释放，另外焦煤由于现货紧缺，交易所的交割标准也更为苛刻，焦煤依然会偏强运行。但徐海东老师的观点与之相左，徐老师从产业角度、澳洲煤矿产能等角度分析了下半年双焦的逻辑，认为下半年双焦将不会太乐观。
最后，会议在嘉宾们热烈的现场交流讨论中落下帷幕。整个会议历时4个小时，现场嘉宾及与会人员纷纷表示不虚此行，对未来黑色运行逻辑及应对策略有了更为充分的理解，本次活动取得了圆满成功。
来源：期货日报
