大宗商品的强劲表现已抵消2015年的熊市跌幅

　　周一(12月19日)，FX678援引外媒消息表示，2016年迄今，由于工业金属价格领衔上涨，大宗商品价格完全扭转去年下跌势头，有望创下自2010年以来年度最高涨幅。

　　2015年，铁矿石、锌和天然气跌势延续；而2016年迄今为止，这三类资产已录得较大涨幅，成为表现最好的三大类资产。

　　施罗德投资新兴市场债务与商品经理维克(ChristopherWyke)表示大宗商品市场自2011年至2015年，经历了5年熊市，而从2016年开始，大宗商品出现触底反弹。

　　在年内石油、铁、铜等商品大幅度反弹的带领下，跟踪22种主要期货合约的彭博大宗商品指数有望6年多以来首次以收涨结束一年的交易，这将完全扭转2005年年底的跌势，即自2008年以来年度跌幅最高的一年。截至十二月中旬，彭博大宗商品指数上涨11.5%，而2015年下跌近25%。

　　维克表示，“由于投资者寻求通胀保护而引发的供求动力，政府举措和投资需求的支撑，我们相信这次反弹将持续几年时间。”

　　综合表现概述

　　2016年，大宗商品的强劲表现已抵消2015年的熊市跌幅。

　　致力于实物资产的全球领先投资管理公司Cohen&Steers基金经理罗斯(BenRoss)表示，由于当前大宗商品供应商将进一步减产，市场有望重新迈入供求平衡；这是市场实现根本性复苏的一部分，并且预计截止2017年年底，大部分大宗商品可能将实现供求平衡。

　　罗斯表示，“大多数大宗商品价格在较长一段时间内低于生产的边际成本，导致全球各地的生产商不得不减产，以及削减未来项目的投资。我们认为在全球需求稳定增长的背景下，供给削减正在逐渐推进大宗商品市场重新实现供求平衡。”

　　2015年年底，铁矿石价格下跌近46%，而今年同期(12月14日)，铁矿石价格上涨近一倍；今年迄今铜价格上涨22%，而去年下跌近24%；金属钯价格上涨已超过29%，和去年的跌幅相差无几。

　　截止上周三(12月14日)，布伦特原油价格上涨近46%左右，而美国WTI原油仅上涨近38%左右。

　　2016年黄金价格涨幅接近8%，弥补了去年下跌近10.5%的部分跌幅；而白银价格上涨超过22%，而去年下跌近12%。

　　工业金属领衔上涨

　　工业金属在2016年的贵金属涨势中一路领先。

　　LibertasWealthManagementGroup总裁亚当·库斯(AdamKoos)所绘制的表格将年初迄今的铁矿石、银、铜等价格与其一年之前的表现作比较，并彻底改变了对其价格走势前景预估。

　　以下将详细介绍影响大宗商品价格的因素：

　　铁矿石

　　尽管许多大宗商品从去年的跌势中有所反弹，铁矿石仍是迄今为止涨幅最大的资产，2015年和2016年的价格可以形象地描绘成“U”型走势。

　　标普全球普氏能源资讯(S&PGlobalPlatts)金属部门负责人JosephInnace表示，回顾2015年铁矿石价格呈现大幅下跌趋势，并且已经初步见底，2016年铁矿石价格除了上涨以外已别无它途。

　　FX678援引Innace接受MarketWatch采访时表示，标普全球普氏能源铁矿石指数(IODEX)每日价格数据显示，铁矿石价格大幅上涨趋势已经持续近一年，而截止12月7日，铁矿石价格已上涨近92.7%，铁矿石价格攀涨至一年以来至高点82.30美元/公吨。

　　Innace表示，中国炼钢产业的发展带动了铁矿石需求量的上涨。2016年，中国钢铁年度产量接近8.1亿公吨，而大多数机构预计钢铁年度产量将低于8亿公吨。

　　铜

　　2015年，铜成为表现最差的金属之一，而2016年，铜一跃成为表现最好的资产之一。

　　市场预计候任总统特朗普(DonaldTrump)将加大基础设施建设的计划进一步提振了工业大宗商品需求。

　　周三，COMEX铜期货交易价格报2.605美元/磅，年初迄今，铜期货价格上涨20%左右。

　　研究公司Hallgarten&Co.矿业策略家埃克莱斯顿(ChristopherEcclestone)表示，交易商已经意识到铜价格的上涨远远落后于其他金属价格的上涨。

　　由于市场供应充足，铜价格一度较为低迷，但是自10月以来，铜价格触底反弹。

　　埃克莱斯顿表示，由于投资不足，没有新增项目以及中国市场的购买量持续上升导致市场铜供应量不足，铜价格因此得以提振。本月初，FX678援引新闻报道称，自中国政府当局关闭边境通道后，力拓集团(RioTinto)暂停从邻近中国边境的蒙古奥尤陶勒盖(OyuTolgoi)矿进行发货。

　　埃克莱斯顿预计2017年铜价格将攀升至近3.10美元/磅。

　　锌

　　2016年年初迄今，锌价格已上涨近72%。

　　Ecclestone分析表示，由于长期投资不足，全球大宗商品交易巨头嘉能可(Glencore)斯特拉塔股份有限公司通过限制供应以提振价格的举措，锌(作为钢铁防锈涂料)价格因此得到很大提振。

　　EverBank金融公司全球市场总裁加夫尼(ChrisGaffney)表示，与大多数工业金属一样，锌的价格走势与中国(全球最大的生产商)经济的健康运行息息相关。今年上半年，市场对于中国锌产量上升与否表示担忧，但是2016下半年投资者预计将进一步扩大基础设施建设，而这将有可能导致供应赤字以推进价格上涨。

　　展望市场前景，加夫尼预计美国、中国和印度的基础设施建设将提振对于锌的需求，而锌产量则将呈现缓慢下跌趋势。这意味着锌价格有可能呈现持续性上涨趋势，尽管甚至比2016年的上涨进程还要慢。

　　石油和天然气

　　经过长达两年时间的连续“雪崩式”下跌后，石油和天然气期货价格出现明显反弹。

　　布伦特原油期货价格上涨近45%，而美国WTI原油期货价格上涨近38%，这两大原油期货价格的喜人涨势给人留下了深刻印象；但与此同时，天然气期货价格下跌超过52%几乎被市场所忽略。

　　美国最大的独立理财顾问机构爱德华?琼斯(EdwardJones)资深能源分析师杨伯格(BrianYoungberg)表示，“2016年，能源市场投资持续下跌，而这则导致美国和其他区域的原油产量下降。石油市场需求正缓慢步入供求平衡，2017年石油库存将进一步下降，甚至出现供小于求的状况。2017年需求增长将表现强劲，并且高于预期，尤以印度和发展中国家最为明显。”

　　杨伯格表示，由于市场预计2017年石油市场的供求矛盾趋于平衡将比预期更为提前发生，OPEC成员国近期达成的减产协议有助于提振油价。

　　12月10日，非OPEC产油国同意将日均产油量削减55.8万桶/天，而OPEC产油国“带头大哥”同意在维也纳所达成的协议基础上进行更大幅度的减产。

　　杨伯格预计美国WTI原油将于2017年徘徊于50美元/桶，而2017年年底将涨至60美元/桶。

　　杨伯格表示，当前市场对于美国页岩油产量将会上升的担忧甚嚣尘上，但是大多数产油商将保持理智；直到油价上涨至55美元/桶以上，并逐渐企稳，投资才有可能继续增加。

　　杨伯格表示，然而，只有出现极端寒冷的天气，天然气价格才会逐渐上涨；反之，天然气价格将会逐渐下降，甚至将于2017年下跌至2美元/每千立方英尺。

　　黄金和白银

　　2016年，金价录得自2012年以来第一年涨幅，而白银价格则录得自六年以来的最大年度涨幅。

　　年初迄今，黄金价格大约上涨7.9%，但远远难以抵消去年近11%的跌幅；而白银价格今年上涨超过22%。

　　加夫尼(Gaffney)表示，今年应该是黄金的利好之年，因为美国总统大选、英国“脱欧”公投及围绕全球经济健康状况的普遍担忧等等，均充斥不确定性及意外发生。

　　但真实情况并没有像黄金多头希望的那样发展。英国“脱欧”后，英国脱欧带来经济和政治不确定性，投资者纷纷买入黄金寻求避险，黄金一度攀升至记录高点，但随后大部分交易则发生在第三季度，由于美国大选的不确定性抵消了美联储加息的预期；美国大选后，由于投资者恢复对全球经济增长的信心，以及美联储加息预期均打压金价，黄金价格出现大幅下跌趋势。

　　金价2017年前景所面临的两大主要风险，一是特朗普就任美国总统后的实际情况，二是印度总理莫迪废旧币行动的最终结果。印度是全球第二大黄金消费国。

　　加夫尼表示，2017年，金价很可能将进一步走高，很有可能将从个位数上涨至两位数。

　　金价在2016年上半年的确表现强劲，从去年年底至今年7月6日触及高位每盎司1,374.91美元，现货金累计上涨近30%。

　　但此后金价便一跌再跌，截至12月16日收盘的每盎司1133.99美元，已累计下滑17.5%，因为投资者人气从黯淡转向乐观，认为美国将帮助引领全球经济成长及通货再膨胀。

　　新出现的乐观人气主要基于这样的观点，即特朗普通过其向基建及其它项目投资至多1万亿美元的计划，将能够提振美国经济成长。

　　11月8日特朗普意外击败希拉里当选美国总统后，股市和工业金属均强劲上涨，美元也因投资者预期美联储在本月升息后将继续上调利率而上涨。

　　市场认为特朗普成为总统将利空金价，因美元走高和美联储加息、以及股市走强，均令黄金遭到冷落。

　　但市场迄今已消化了特朗普当选的所有积极因素，却忽视了潜在的负面因素。

　　新的一年即将拉开帷幕，金价走势有可能取决于本质上不可预测的事态发展。

　　加夫尼表示，自美国大选以来，白银进一步反弹则是最大的意外。相比于黄金来说，白银具有更多的工业用途，因此，市场恢复对于全球经济增长的信心促进白银将进一步上涨。

　　黄金价格网站GoldForecaster.com的创始人朱利安·菲利普斯(JulianPhillips)预计候任总统特朗普的经济刺激措施将促进美国经济增长，但是这将以美元走强、稳定以及全球的稳定为代价，因为特朗普的经济政策可能将显著提高美国债务负担。

　　菲利普斯表示，这对于黄金来说将构成利好。

　　橙汁和糖

　　在农产品中，2016年，橙汁和糖价格录得较大涨幅；今年迄今为止，橙汁和糖价格分别上涨40%和18%。

　　食品和能源商品服务组织美国餐厅协会总裁马隆(DavidMaloni)表示，由于美国和巴西削减全球橙汁供应量，橙汁价格得到大幅提振。

　　马隆表示橙汁价格将面临更大的下行风险，特别美元依然保持强劲。

　　美国普莱斯期货集团(PriceFuturesGroup)高级市场分析师斯科维尔(JackScoville)表示“青果病”继续影响柑橘产量，并且如果价格仍然高企，那么需求将呈现下行趋势。

　　斯科维尔表示，如果产量保持稳定，那么2017年，橙汁价格可能会回落至1.60美元/磅左右。周三，橙汁期货收于2.02美元/磅。

　　然而，FX678援引FactSetdata数据显示，今年迄今，白糖期货上涨至23美分/磅，这是自2012年7月以来的最高水平。周三，白糖期货收涨18美分/磅。

　　但是斯科维尔表示尽管近一两年的农作物产量下跌导致白糖产量有所下滑，白糖市场供大于求的矛盾已经持续了接近5年。

　　斯科维尔认为由于白糖供应将进一步趋于“正常”，白糖价格可能将回落至15美分/磅。当前白糖期货价格有所高企，预计白糖价格将存在进一步下跌的风险。

　　可可期货和活牛期货

　　虽然大多数大宗商品价格呈现大幅上涨趋势，但也存在价格跌幅较大的，诸如可可期货和活牛期货。

　　斯科维尔表示，去年，可可产量出现短缺，而当前正竭力敦促市场进行增产。可可期货已连续四年来呈现大幅上涨趋势，但是今年迄今下跌近28%。

　　斯科维尔表示新一年可可的收成和产量相当喜人，预计明年可可价格将回落至2000美元/公吨。

　　马洛尼表示，过去几年里，美国牛群数量有所上升，导致活牛期货价格下降。然而，当前牛群数量增长正有所放缓，这就意味着活牛期货将在很长一段时间内保持相对较低的价格。

　　育肥用牛是指送至饲养场准备屠宰的小牛。然而，活牛是指准备屠宰的牛。年初迄今，育肥用牛期货和活牛期货斗呈现大幅下跌趋势。

(编辑者：zhuxj)