黑色系大幅反弹 热卷大涨

周四商品涨多跌少，黑色系大幅反弹，截至收盘，热卷大涨6.23%，铁矿石大涨5.12%，螺纹钢、沥青大涨逾4%，动力煤、沪锡涨逾3%，跌幅方面，菜籽、硅铁跌逾1%。

国内经济持续好转，加之铁矿石、焦炭、焦煤等原料价格不断上涨，推动螺纹钢期货连续拉升。11月28日，上海收紧房贷的消息打击黑色系期货，但在去产能的背景下，钢材产量和库存有望持续减少，对现货钢价形成支撑。因此，螺纹钢期货在短暂回调后，仍将回归上涨格局。

美元相对强势，铁矿石大幅上涨

11月以来，铁矿石期货价格大幅上涨，现货价格也随之上涨，普氏62%品位价格指数从10月31日的64.7美元/吨攀升至11月14日的80.4美元/吨，但80美元/吨大大超过了钢厂的心理价位。随着铁矿石期货连续下跌，普氏62%品位价格指数也回落至72美元/吨。然而，我国有85%的铁矿石需要进口，当美元相对于人民币开始持续走高时，对现货价格起到了有力支撑。同时，螺纹钢价格持续上涨也使钢厂愿意接受高价矿，尤其是近期供给偏紧的高品位矿。

11月28日，普氏62%品位价格指数反弹至80.83美元/吨，比10月底大幅上涨了16.1美元/吨，一个月涨幅达25%。目前北方港口的现货铁矿石折合期货基准价约为705元/吨，比铁矿石1701合约升水80元/吨。后期来看，美元相对强势有望持续，加上期货大幅贴水，铁矿石有望维持偏强格局，这也将支撑螺纹钢回归上涨格局。

煤焦强势难改，钢材成本获支撑

首先，从4月起，国内煤矿全面实行276天工作日计划，尤其是国有煤矿对此规定执行非常严格，这导致煤炭产量开始快速减少；其次，今年环保督查力度显著加强，焦化企业的开工率下降；最后，从9月下旬以来，公路、铁路、海运费用全面提高。在多重利好因素推动下，焦煤、焦炭现货价格持续走高。

后期来看，虽然发改委要求先进煤矿释放产能，但这些新增产能主要是动力煤，焦煤的实际产量增加有限，国外的焦煤资源近期供给紧张，加之冬季用电高峰，国家会优先保障电煤的运输，后期焦煤运力会受到一定影响。因此，焦炭和焦煤现货价格仍将维持强势，这对螺纹钢成本形成坚固支撑。

亏损 环保限产，钢材产量或下降

9月下旬起，铁矿石、焦炭、焦煤等原料不断涨价，钢厂生产成本大幅提高，近半钢厂由盈转亏。据上海钢联的调查，11月下旬，只有53%的钢厂仍有盈利，不少钢厂每生产1吨螺纹钢亏损超过200元。亏损加剧打击了钢厂的生产热情，对高炉进行检修的钢厂数量开始增多，上海钢联统计的163家钢厂在11月中旬的平均高炉开工率降至76.8%。

此外，河北唐山连续多次发布短期限产政策，到2017年3月15日为止，钢铁、焦化等重点行业都将实行错峰停产；河南、山西等省也纷纷推出多项治污措施；石家庄宣布，到今年年底钢铁等七大行业全部停产。从我国目前的天气情况来看，雾霾仍相当严重，这意味着后期钢材产量有望持续减少，对螺纹钢现货带来有力支撑。

(编辑者：wanghui)