JSW净利润由盈转亏 穆迪下调评级

　　2015财年前三季度（2015年4-12月），受经济和投资增速下滑影响，全球钢材需求下滑，钢材供应量增加，同时炼钢原燃料等大宗商品价格回落使钢材价格失去成本支撑，这些因素都导致国际市场钢材价格下跌。特别是第三财季是传统钢材需求淡季，全球粗钢产能利用率降至64.6%。前三财季，印度国内钢材市场也面临钢材需求疲软和进口量激增的困扰。其中，钢材进口量同比增长29%，而成品钢材出口量同比大幅减少30%，同期印度国内成品钢材表观消费量同比小幅下滑1.2%。这些因素导致印度国内钢材供应量增长，供需状况进一步恶化，成品钢材价格大幅下滑。利好因素是，印度基础设施建设投资增加，外商直接投资也持续增长，预计印度政府刺激经济增长的政策将在中期内推动该国钢材需求增长。

　　面对印度国内钢材供应量增加和钢材价格下滑的不利局面，京德勒西南钢铁公司（JSW）第三财季（2015年10-12月）粗钢产量环比和同比分别下滑16.9%和14.8%至270万吨。粗钢产量下降主要是由于卡纳塔克邦维查耶那加尔钢厂（Vijayanagar）、马哈拉施特拉邦Dolvi钢厂和泰米尔纳德邦Salem钢厂的三座高炉（三座高炉合计年产能约占JSW铁水年产能的25%）按计划停产进行换衬、扩容和现代化改造。改造完成后，JSW粗钢年产能将由目前的1430万吨增长25%至1825万吨。同期，JSW钢材发货量环比和同比分别下滑20.1%和15.8%至255万吨。其中，板材发货量为186万吨，环比和同比分别减少25.6%和23.8%；长材发货量为66万吨，环比小幅增长1.5%，同比显著增长40.4%。第三财季，JSW对印度国内市场发货量同比小幅增长8%；出口占比由2014财年同期的29%下降至12%；高附加值钢材销量占比由第二财季的34%小幅增加至36%。

　　受粗钢产量下降、钢材发货量减少和印度国内市场钢材价格下滑影响，第三财季JSW营业收入环比和同比分别下降19.8%和31.8%至956.2亿卢比；JSW下属美国中厚板和钢管厂以及智利铁矿息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）陷入亏损，使JSW的EBITDA环比和同比分别显著减少48.4%和61.1%至89.2亿卢比；净利润更是由第二财季的盈利11.7亿卢比转为亏损92.3亿卢比，2014财年三季度净利润为盈利32.9亿卢比。

　　从2015财年前三季度来看，JSW粗钢产量同比小幅减少2.2%至936万吨；钢材发货量同比微降1.4%至884万吨；营业收入同比大幅下降20.9%至3404.5亿卢比；EBITDA同比显著减少45.0%至424.8亿卢比；净利润由盈转亏，由2014财年同期的盈利173.4亿卢比转为亏损91.3亿卢比。

　　2015-2016财年，JSW资本支出计划仍为900亿卢比。其中，2015财年小幅上调至520亿卢比，2016财年下调至380亿卢比。2015财年前三季度，JSW完成资本支出390.8亿卢比。

　　2015财年，JSW产销量原定目标为：粗钢总产量1340万吨、钢材发货量1290万吨，但前三财季该公司仅完成产量目标的69.8%，销量目标的68.5%，因此该公司下调其产销量目标，预计粗钢产量将比原目标减少5%，钢材发货量将比原目标减少6%