交银国际：前景向好 推荐中国钢铁业

　　宝钢和武钢宣布，其母公司集团正讨论战略重组，但未有提供细节。两家上市公司的股份于6月27日起暂停买卖，5个工作天后将发布最新资料。

　　我们（指交银国际）认为，有关消息应不会给予市场太大惊喜，理由是建材行业曾出现几次并购/重组（中国建材和中材、金隅股份和冀东水泥）。此外，去年亦有新闻报导猜测宝钢和武钢或有潜在合并。我们认为，若两家公司落实合并，将有助于巩固钢铁行业，特别是高端钢材产品。总括而言，宝钢和武钢控制中国汽车板市场逾55%和硅钢市场逾70%，宝钢/武钢在汽车板/硅钢方面排名第一。与此同时，两家公司的结合将打造中国最大的钢铁集团，总粗钢产能约达88百万吨。宝钢和武钢2015年的总产量约为61百万吨，占全国产量约7.5%。此外，我们预计钢铁生产成本节约、原材料采购、资金和劳动力将产生协同效应。

　　我们认为，钢铁行业的国有企业改革将侧重于节约成本、研发提升和其他方面。因此，我们预计改革将可利好生产扁钢产品的钢厂，而不是生产长钢产品的钢厂，理由是我们认为中长期扁钢产品有必要进行产品升级。此外，我们认为国资委将继续整合建材行业的国有企业。预计行业领先公司将最能受惠于国有企业改革。