中国经济下行的态势正在接近尾声

　　2017年网易经济学家年会今日在北京举行，在“展望2020”主论坛中，民生证券首席经济学家邱晓华表示，从小周期看中国经济，从2016年之后的中国经济下行的态势，是正在接近尾声，已经看到了筑底企稳的走向。

　　以下是发言实录：

　　主持人：谢谢。接下来有请邱晓华先生给我们进行一下回应，刚才您听到了张军先生的一些论点，比如说实际上我们的增长率是多少，由于他认为的增长率可能低于我们的实际增长率，到底我们可能会面临一些什么样的挑战。邱先生，您从您的角度也会有所不同的阐述。

　　邱晓华：我想眼下讨论确定与不确定，困难与不确定，应当是有一个哲学的命题的。确定肯定是相对的，不确定是绝对的，因此从这个意义上来说，我们可以看到中国经济在未来会表现出他的确定性，也会表现出他的不确定性。我想从目前我们要看未来的中国经济，是不是有这样一个视角可以来考虑，一是小周期，二是大周期。

　　小周期看中国经济，从2016年之后的中国经济下行的态势，是正在接近尾声，已经看到了筑底企稳的走向。主要标志：1、先行指标已经趋于稳定，而且在某种程度上已经向采购经理人指数、发电量、用电量，工业品出厂价格，这些都预示着短期的中国经济的市场需求已经在开始恢复，这是第一个标志。

　　2、从整个中国经济今年以来的运行轨迹来看，尽管大家对于数字，张军院长对数字还有点犹豫，我认为今年不管是一季度、二季度、三季度、四季度，经济运行的轨迹还是相对平稳的，没有大起大落，这折射出中国经济从小周期看，正在朝平稳的方向转变。

　　3、整个政策的信号也在预示着政府对于当前经济下行的压力的担忧在减轻。主要表现为三个不变，一个是明确提出稳中求进的工作基调不变，意味着我们眼下还不需要有太大的政策调整，按照这样的节奏，保这样的定力就可以。二是供需双向用力的方向不变，也是我们既要保持需求适度地增长，也要加大供给侧的结构性改革，从两方面来推进我们的经济工作，这也是表现出一种对于当前的运行态势，还是有信心，有定理的表现。三是积极财政政策和稳健的货币政策，这样的宏观政策的搭配，这样的组合也不变，只是强调了积极财政政策要更有效地运用，稳健的货币政策要注意防范风险，防泡沫。从这个角度来说，也意味着决策层从政策角度看，对于眼下的经济下行的担忧是减轻的。四是中国经济各种对冲效应也正在逐步显示。

　　一是宏观加杠杆对冲，微观减杠杆，这个效应正在逐步的显现，今年以来，乃至明年或者是今后，我们都已经看到了中国政府在宏观层面上的继续在加杠杆，因为在大的经济体里面，中国政府部门的负债率是最低的，他有条件加杠杆来对冲眼下地方政府微观企业要求减杠杆对于经济可能带来的一些影响，这个方向也已经很明确。

　　二是新经济加速，对冲旧经济减速，这样一种转型升级的变革趋势，应该也在显示出他积极的效应。一方面大家看到了，新经济正以两位数的高成长率来对冲旧经济一位数，甚至下降的影响，这个从今年的数字来看，新经济都在以10%以上的速度在增长，旧经济是减速的，在一定程度上，中国经济获得了新的增长来源。

　　国内需求加力，对冲国际需求减力这个也在显现，一方面投资消费相对平稳，而且政府还在进一步激活投资和消费，另一方面，出口低迷的状况没办法改变，从国内需求加力来对冲国际需求减力来说，这种效力也在显现出来，因此从四个标志来看，我觉得这是确定的，中国经济小周期正在走向平稳，不会再出现大幅度的振荡，这是一个确定的。

　　不确定我想讲一句，从大周期角度来说，中国经济会向着一定阶段，就要下一个台阶的方向去变化，我想这可能是存在不确定性的。从理论上讲，中国经济从大周期来说，已经走向了每十年就要下一个台阶的发展态势，这个从理论上讲是存在的，但是实际上如果中国经济获得了更多的国际资源，如果中国经济获得了更多的内部改革的火力，如果中国经济人口的调整获得了更大的效力，也许刚才张军院长讲的潜在增长率下行的态势就可能改变。

　　就存在这些不确定性。

(编辑者：zhuxj)