人民币汇率的走向 已然成为舆论的风口

　　人民币汇率波动，无疑广受关注。11月25日，中国外汇交易中心数据显示，当日人民币汇率中间价报6.9168，下调83个基点，再创2008年6月以来的新低。此前，人民币对美元汇率中间价经过12个交易日连续下调后，于11月22日出现短暂反弹，但11月23日再度下跌，24日跌至6.9085。同时，离岸人民币在上周四盘中一度跌破6.96水平。

　　自国庆假期以来，人民币对美元汇率开始新一轮下行。继10月份人民币对美元汇率中间价连续走低后，11月人民币对美元汇率延续了下跌之势，近日更是接连跌破6.8、6.9两个整数关口，不断刷新过去8年来的新低。

　　关于人民币汇率的走向，已然成为舆论的风口。各种分析与预测比比皆是，其中不乏一些过度悲观的声音。其实，人民币对美元汇率的短期波动，主要受美元近期持续走强的影响，是短期贬值压力的集中释放，而从长期看，人民币汇率不存在持续大幅贬值的基础。随着人民币汇率形成机制的不断完善，人民币对美元双边汇率弹性进一步增强，双向波动将成为常态。对此，各方当有合理预期，对人民币汇率短期波动无需过虑。

　　从短期看，人民币汇率对美元波动有所加大，主要是特朗普当选美国总统、美联储加息预期突然增强、英国“脱欧”、埃及镑自由浮动等外部因素驱动，而这些因素对世界各国而言都有些意外。

　　过去一年，美联储加息预期成为牵动全球金融市场的重要事件，也是影响人民币汇率走势的重要因素。11月24日，美联储公布的会议纪要显示，多数联邦公开市场委员会(FOMC)成员认为合适的加息时机将很快到来。市场各方对美联储12月加息概率的预期也已超过9成，甚至有研究称已经“板上钉钉”。与此同时，在美国经济增速加快、失业率走低及通胀上升的支持下，有国际投行预计，明年美联储可能加息3次。该研究称，美国新当选总统特朗普未来的政策，有助于提高美国经济增速，因此明年美联储加息步伐可能快于此前预期。

　　伴随着这些预期，美元持续走强。自11月7日起，美元指数一度连涨10日，重新站上100点整数大关，并于24日亚洲市场早盘最高触及101.91，创下2003年1月来最高纪录。在此期间，美元指数累计上涨超5%。此外，在强烈的加息预期助推下，美债收益率不断攀升，比如两年期美债收益率上周触及过去6年来的高位，进一步支撑了美元走强。

　　受美元强势表现的影响，近期除了英镑以外，其他全球主要货币对美元汇率几乎全下跌。欧元对美元下跌超过5%，日元对美元的跌幅接近10%。新兴市场货币更是成为重灾区，巴西雷亚尔、墨西哥比索、南非兰特等货币跌幅都比较大。10月份以来，人民币对美元只贬值了3.5%，而更值得关注的是，人民币不仅对一篮子货币汇率保持基本稳定，还略有升值。

　　从长期看，我国经济金融良好的基本面，决定了人民币汇率不具有持续贬值的基础。决定一国货币长期走势的因素，主要在于宏观经济发展、国际收支状况、资本流动等中长期因素。从这些因素可以看到，人民币不存在长期持续贬值的基础。

　　近期公布的各项宏观经济指标显示，我国经济稳中向好的态势进一步巩固，经济运行更加平稳，经济结构持续优化，经济增长内生动力不断增强。数据显示，10月份，我国制造业采购经理人指数（PMI）为51.2%，为两年多以来的最高值；前10个月固定资产投资增速为8.3%，相比前9个月提升0.1个百分点。从长期看，我国“十三五”规划的GDP增速为6.5%左右，这一预期增速远高于美国、欧洲、日本等发达经济体。

　　经济基本面的稳健发展，有助于更好地抵御外部冲击，维护我国跨境资金流动在中长期保持基本稳定的格局。27日，中国人民银行副行长易纲在接受新华社记者专访时表示，从数据看，人民币在全球货币体系中仍表现出稳定强势货币特征。此前，易纲曾撰文表示，从较长时间段看，人民币对美元双边汇率弹性进一步增强，人民币对一篮子货币汇率保持了基本稳定，波动率小于绝大多数储备货币，更是远小于新兴市场经济体货币。而且，中国经济增速保持在6.5%至7%，经济增长在世界范围属于最强劲之列。因此，人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定，不存在持续贬值的基础。

　　进一步看，人民币对美元汇率的短期波动，既是市场化机制的表现，也不排除夹杂一些非理性预期的成分。因此，各参与主体应当形成合理预期，无需过于担忧，盲目跟风。

　　社科院学部委员余永定近日撰文表示，人民币贬值并不像许多人想象的那么可怕。余永定表示，我国经济的基本面并不支持人民币大幅贬值，即便汇率出现暂时超调，最终还是会回到由基本面决定的水平上。更何况我国还有资本管制这一道最后的防线，没有必要对短期波动性的贬值过于担心。有业内人士同样认为，投资者应逐渐适应人民币对其他货币双边汇率宽幅波动的新常态，避免“浮动恐惧”，不必过度担忧人民币双边汇率“一城一池”得失，而应更多关注人民币汇率指数将长期保持基本稳定。

　　“欲求木之长者，必固其根本；欲流之远者，必浚其泉源。”作为全球第二大经济体，中国依然行进在全面深化改革的道路上，而这无疑将进一步夯实人民币的国际影响力，增强其国际吸引力。因此，从更长期的视角看，人民币汇率的短期波动，着实无需过虑。

(编辑者：zhuxj)