房地产业对大宗商品而言是最重要的下游市场之一

　　周五早盘，商品涨多跌少，化工品与基本金属大涨，黑色系出现反弹，铁矿石大涨3.15%，PVC大涨3.06%，丙烯、沪铝、沥青、鸡蛋、焦炭、乙烯、甲醇涨逾2%，沪锌、沪镍、沪锡、沪铜、动力煤涨逾1%，跌幅方面，淀粉、白糖跌逾1%。

　　今年铁矿石价格的大幅反弹背后的推手是焦炭的暴涨。铁矿石、焦炭均为钢厂原材料，同属黑色产业链，焦炭的暴涨被认为有利于铁矿石价格的攀高。

　　四季度大宗商品市场景气度较为中性

　　10月17日，文华商品指数创下年内新高。四季度大宗商品市场的整体景气度将如何变化？本次调查结果显示，有47%的期货机构认为目前大宗商品市场的景气度“一般”，有29%的机构认为“较好”，另有24%的机构认为“较差”，几乎没有机构认为“很好”。在上一季度针对这个问题的调查中，有47%的机构认为当时大宗商品市场的景气度“较好”，另有12%的机构认为“很好”，两者合计占比为59%，比本次调查结果高出30个百分点。

　　其中，看好的期货机构认为，货币相对宽松、国内经济指标基本稳定、房地产不淡、商品供应压缩明显、企业利润有所恢复等因素，都对大宗商品市场景气度向好形成利好的影响；认为一般的机构指出，美联储加息、欧洲经济金融形势不确定、国内供给侧改革削弱供应及需求仍有待改善等因素，对大宗商品市场景气度变化的影响较为一般；看空的机构则认为，12月美联储加息、货币政策收紧、地产降温及前三季度大宗商品上涨过快等因素，透支了大宗商品的未来行情，从而看淡未来大宗商品市场行情。

　　至于什么因素对四季度商品市场波动的影响最大，本次调查结果显示，有22%的机构认为是商品基本面变化，有21%的机构认为是美联储货币政策，有16%的机构认为是国内宏观经济，有14%的机构认为是供给侧结构性改革的推进进程，有10%的机构认为是国内央行的货币政策，另有9%的机构认为是全球宏观经济的影响。由此显示，与四季度期货机构预期年内美元加息相关，超过二成的机构认为美联储加息对大宗商品价格波动影响深远。

　　针对国内宏观经济及调控政策，受访的期货机构普遍认为，四季度国内宏观调控预期将收紧，这主要体现在房地产调控上。本次调查结果显示，有47%的机构预期，四季度一线城市将出台房地产调控政策；有47%的机构，认为二线城市将出台房地产调控政策；只有12%的机构认为，不会实施房地产调控。

　　在刚刚过去的国庆长假期间，有20多个城市相继出台了包括重启限购限贷在内的调控楼市政策，房地产调控也从一线城市延伸到二线城市。这也从一个侧面验证了本次调查结果，宏观政策预期收紧，特别是要实施房地产调控。

　　房地产业对大宗商品而言是最重要的下游市场之一。一般来说，房产销售放缓3个月，房地产投资开发将萎缩，将波及大宗商品市场。例如，上一轮房地产大调控始于2010年1月，当年5月房地产开发投资见顶，跌势一直延续到2015年12月。期间，文华商品指数在2011年4月见顶，在2016年1月跌入谷底。

　　如何看待本次房地产调控政策对大宗商品市场的影响呢？中信期货研究员刘宾在受访时指出，房地产调控新政不是为了打击房地产，虽然银行明确收紧房贷，房地产增速会放缓，但这不会扭转房地产发展趋势。中金岭南伍锡军认为，在房地产调控新政下，一、二线城市房地产开工率变化不会太大，目前房地产开发投资下滑已经调整充分。另外，金瑞期货研究所所长助理刘梦熠认为，楼市调控会分流资金，使得资金会流向债市和大宗商品市场，因而大宗商品市场依然是四季度的投资热点。

　　为了稳定中国经济发展，在调控房地产行业的同时，国家还通过PPP加大对基础设施的投资力度。那么，PPP项目会给大宗商品价格波动带来怎样的影响？本次调查结果显示，有53%的机构认为不好判断，有35%的机构认为依然是平稳上升，另有12%的机构认为将保持基本不变。

　　此外，供给侧改革也是目前影响大宗商品价格波动的重要因素之一，对于钢铁、煤炭等大宗商品尤为如此。在供给侧改革推动下，钢材的供需面将如何变化？本次调查结果显示，有6%的期货机构认为仍严重供过于求，有47%的机构认为供略过于求，有29%的机构认为供需平衡，12%的机构认为求略大于供。同样，供给侧改革会不会引起煤炭供需的基本面发生变化呢？有24%的机构认为会，有6%的机构认为不会，有71%的机构抱观望态度，有59%的机构认为要看政策执行力度，另有12%的机构认为要取决于市场价格。
 

(编辑者：wanghui)