成本支撑 钢价或将“软着陆”

　　进入10月以来，在原料端的强势助推下，钢价在“金九银十”中后期发力，打了一场漂亮的翻身仗，RB1701涨幅达到15.4%。经过本轮强势上涨后，目前钢价再次涨至前两轮上涨行情的压力位2680元/吨附近。面对冬季需求淡季和“绝代双焦”成本支撑的矛盾，钢价究竟是选择向上突破，还是再次“止步”回调呢？

　　货币政策预期偏紧，大宗商品价格承压

　　在前期较充裕的流动性下，大宗商品迎来了一波牛市行情，“黑色系”领涨市场。9月CPI、PPI同比双升，PPI为近五年来首次出现正数。固定资产投资等宏观经济数据进一步回升向好，显现国内经济开始逐步企稳。国家统计局公布的10月中国官方制造业PMI为51.2，大幅超出预期，创下27月以来新高，连续第三个月高于荣枯线，也印证了中国经济企稳向好。

　　10月26日中央政治局会议提出，在GDP增速已连续三个季度保持在6.7%的背景下，要坚持稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。这有力地证明了，政府已开始关注和重视金融市场的风险。当前国内宏观向好，为市场流动性收紧预留了一定的空间。未来市场流动性一旦趋紧，当前火热的大宗商品市场势必有所降温，“黑色系”强势上涨的局面也将得到控制，甚至有下调的风险。

　　原料上涨热情渐退，成本支撑犹存

　　与前两轮钢价上涨的导火索不同的是，此轮钢价上涨系焦炭价格的“疯涨”拉动。焦炭先于成材于9月中旬开始强势攀升，截至目前J1701涨幅高达66%，是同期RB1701涨幅的四倍。现货价格更是一天一个台阶往上调。随着价格的过快上涨，国家发改委也多次召开煤炭价格协调会议，保持煤炭市场稳步运行，但也未能阻止煤炭价格的强势上涨势头，足见市场供需矛盾之突出。

　　虽然煤炭行业放开“330天工作日”制度，但当前煤炭供需形势依旧比较严峻。叠加运费上升、冬季运输不畅、钢厂补库等因素，煤炭价格很难出现较大跌幅。截至2016年10月下旬，国内钢厂焦炭库存水平仍处低位，华东、华北钢厂焦炭库存使用天数在8