别为涨价偷乐 钢铁煤炭坚定去产能才有出路

　　金融危机之后的第八年，全球经济复苏依然缓慢。主要发达国家宽松的货币政策几乎运用到了极致，甚至一度下探至负利率的非常规区间。新兴市场债务风险上升，经济发展动能下降。长期经济复苏乏力反过来加剧了区域贸易摩擦、地缘政治冲突和社会内部矛盾，贸易保护主义、恐怖主义和分裂主义明显抬头，对国际经济复苏形成新的挑战。自2010年起，中国经济增速下行，面临周期性调整和结构性转型的双重挑战，总需求潜在增速下降，过剩产能问题日益严重。持续疲弱的需求下，包括矿业在内的大部分传统行业都饱受商品价格下跌、企业利润下降和债务风险上升的风险，亟需化解过剩产能，加快业务转型调整。

　　随着总需求刺激政策的边际效应逐渐下降，单纯依靠总需求管理政策无法解决结构性问题，供给侧结构性改革应运而生，刻不容缓。2015年底，中央经济工作会议上强调推动供给侧结构性改革是适应经济发展新常态的必然要求，提出了“去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板”的五大任务，以努力实现“十三五”时期经济社会发展的良好开局。

　　供给侧结构性改革要求矿业企业加速化解过剩产能，调整业务结构。政府确定未来3-5年淘汰钢铁落后产能1-1.5亿吨，退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。其中，煤炭行业去产能完成相对较好，在今年7月全国煤炭去产能任务仅完成38%的情况下，8月以来，去产能进程明显加快，截止8月，全年任务完成了60%，累计退出产能1.5亿吨。今年年初以来，供给侧结构性改革的推进和相对宽松的流动性环境推动煤炭和钢铁价格大幅回升，虽然有助于改善矿业企业利润，但在另一方面也会刺激企业重新复产，打击企业去产能的积极性。2016年前7个月，钢铁去产能任务仅完成了47%，而钢铁产量却累计增长1.9%。钢铁行业去产能进度缓慢和今年年初以来钢材价格的大幅上涨密不可分。尽管企业利润有所回升，但是并没有完全扭转煤炭、钢铁等矿业企业产能过剩的局面。矿业企业需要借助供给侧结构改革营造的有利环境，把握时机，时不我待，加快消化落后产能，促进结构调整，化解存量债务。

　　供给侧结构性改革将为矿业企业结构转型提供政策支持和制度保障。中国矿业企业是高负债行业，2015年，煤炭采选业和黑色金属冶炼业的资产负债率分别为67.9%和66.7%，远高于工业企业整体56.2% 的资产负债水平。随着去产能的推进，矿业企业的高杠杆也存在隐患。供给侧结构性改革鼓励在过剩产能领域，采取兼并收购式的破产重组，整合行业力量，提高产业集中度；在金融领域，加大不良资产的核销，对重点行业集中使用坏账准备金，并辅助债转股等措施解决传统企业的债务问题；在社会保障领域，进一步完善社会保障措施，降低企业成本，保证就业稳定，其中，中央财政将拿出1000亿元人民币的奖补资金，用于下岗职工的安置。

　　在全球经济复苏形势依然严峻的背景下，相对疲弱的商品需求依然对矿业企业经营形成严峻挑战。随着中国经济结构转型的加快，经济增长也将更多的依赖高新制造业和服务业的发展。矿业企业需要加快适应自身行业发展的新常态，加快推进供给侧结构性改革，在化解低效产能的同时，通过业务调整和技术创新，开发科技、清洁、高效的生产力量，向战略性新兴矿业转变，分享科技进步和经济发展的改革红利，以此提升中国矿业企业国际竞争力。

　　【作者叶丙南 张婉 为中银国际研究部宏观经济分析师】