螺纹钢继续低头前行

　　当前工业经济仍然处于去库存周期，并未进入到持续的补库存周期，而且2016年年初以来，工业产品库存的季节性波动整体偏弱，这种局面很难扭转。即使进入“金九银十”的需求季节性回升阶段，也不宜对钢铁需求回升期望太高。

　　需求前景仍不乐观具体来看，截至2016年7月，水泥产量与螺线产量的关系基本恢复到2014年和2015年同期的水平，上半年螺线产量提升速度不及水泥产量回升速度的局面已得到扭转。尽管钢厂开工率和产能利用率受到压制，但是已经不存在极度供不应求的情况。而且，当前房地产市场调控趋严，房价处于逐步触顶回落的前期，这与2009年下半年房价持续走高，带动房地产建设需求走强，从而拉动钢价走高的环境不可同日而语。如果说今年开春之后曾经出现过钢铁生产跟不上需求的情况，那么当前根本就不存在螺线产量显著跟不上水泥产量的问题，更何况目前来看，需求大幅放量的可能性并不大。我们认为，低库存是钢价上涨的必要条件，但这个条件并不充分，需求好转或需求预期好转与低库存叠加才是钢价上涨的充分必要条件。

　　供给受限被证伪的概率上升近期，钢铁行业去产能进度有所加快，市场预期也较高，但现实的问题是，钢铁产量并未被完全压制，在地区限产或环保督查结束之后，大中型钢厂的粗钢日均产量快速反弹，且同比仍然出现正增长，供给压力并未真正被消除。

　　同时，大中型钢厂的钢材库存并未继续下降，而是在1300万吨左右的新均衡水平附近波动。更为重要的是，钢材市场库存从低位逐步上升。由于盈利状况良好，钢厂生产意愿极其强烈，持续消耗铁矿石库存，导致钢厂在港口的矿石库存持续下降，而贸易商的矿石库存占比则在不断走高，这表明钢厂在加码生产，供给放量的压力持续存在。虽然钢铁行业去产能工作在“如火如荼”地推进，但供给受限被证伪的概率在上升。

　　9月变盘因素趋多首先，OECD Steel Committee将于9月8日