中报中的“去产能”：钢煤业绩“喜忧参半”

    19家已发布中报的上市钢企中，仅有5家的营业收入同比出现上涨，营收的平均同比增长率亦为-3.9%。不过，归属母公司股东的净利润上，却有10家钢企出现上涨，平均同比增长率更达到47.78%。

一半是海水，一半是火焰。

当2016年半年报披露接近尾声时，以钢铁和煤炭为代表的传统行业，上半年经营业绩与财务数据也逐渐“水落石出”。

截至8月22日晚间，根据Wind资讯数据显示，A股两市共有19家钢铁企业和14家煤炭企业发布了本年度半年报。尽管披露半年报的上市公司数均未占到所属行业的一半，但21世纪经济报道记者对比分析发现，在供给侧改革与去产能的相同背景下，钢企与煤企的业绩呈现出“喜忧参半”趋势。

“这意味着去产能在这两个行业呈现出不同成效，”煤炭研究网总经理马俊华对21世纪经济报道记者说。

上市钢企业绩“逆袭”

春江水暖鸭先知。

随着上市钢企逐步披露本年度半年报，其所反映出的行业经营动态和趋势，也逐渐清晰起来。

根据Wind资讯数据显示，截至最新，两市46家钢铁企业中，有19家披露了各自半年报。从这19份半年报中，21世纪经济报道记者梳理发现，尽管营业收入多数出现了一定程度下滑，但归属母公司股东的净利润却出现了一定程度的增长。

其中，上述19家上市钢企中，仅有5家的营业收入同比出现上涨，营收的平均同比增长率亦为-3.9%。不过，归属母公司股东的净利润上，却有10家钢企出现上涨，平均同比增长率更达到47.78%。

南钢股份与沙钢股份成为净利润同比增长率最高的两家钢企，前者今年上半年实现营收108.75亿元，同比下滑8.36%，归属母公司股东净利润达到1.46亿元，同比暴增317.82%；后者营收为33.30亿元，同比下滑18.03%，但归属母公司股东净利润上却盈利6573.46万元，同比增幅达到204.48%。

对于净利润出现暴涨的原因，沙钢股份表示，尽管上半年钢材价格大起大落，钢材盈亏由此快速转换，但公司仍在供给侧改革及去产能等相关政策的逐步细化落实中，抓住市场阶段性需求，在钢材产品售价低于去年同期13.57%的情况下，完成了业绩的扭亏为盈。

南钢股份则解释，在公司钢铁主业上，今年上半年钢铁行业市场有所回暖，公司产量亦同步有所增长。

21世纪经济报道记者从中国钢铁协会了解到，今年上半年，全国粗钢产量近4亿吨，仅同比下滑1.1%；全国钢材产量达5.6亿吨，增长1.1% 。钢材出口上，增长9%至5712万吨，进口则降2.8%为646万吨。

中央财经大学煤炭上市公司研究中心主任邢雷对此向21世纪经济报道记者表示，尽管钢铁也属去产能行业之一，但截至目前减产程度并不明显，“加上上半年房地产市场回暖，建筑用钢量上升，都直接刺激了上市钢企的业绩”。

华南某券商一钢铁行业分析师亦同样表示，今年一季度时，由于钢企前期亏损较大，资金链紧张，导致市场出现了供需错配的情况。

“此外，缺乏投资渠道的热钱也在此时涌入了期货市场，螺纹钢价格与成交量齐升并且在二季度4月底达到顶峰；随后前期关停的高炉纷纷复产，都直接催生了钢企的业绩上涨。”上述分析师解释。

煤企业绩继续低迷

素来钢煤不分家的两个行业，然而在同一去产能的宏观调控背景下，随着半年报的逐步披露，各自业绩却呈现出不同的发展趋势。

根据Wind资讯数据显示，A股33家上市煤炭企业中，目前已有14家发布了今年半年报或半年度业绩预报。14家上市煤炭公司中，除靖远煤电外，其余13家煤企的营收均出现了同比下滑，归属母公司股东净利润亦有9家出现了同比下降。

其中，贵为行业龙头的中国神华亦出现了同样情况。在最新披露的上半年业绩快报中，中国神华营收高达787.23亿元，同比下滑12.5%；归属母公司股东净利润为98.28亿元，同样同比下降18.6%。

对于营收与净利的双降，中国神华将其解释为煤炭市场持续低迷的影响，并因此造成公司上半年煤炭平均售价同比下降14%。与此同时，中国神华称，受去年上网侧电价下调的影响，公司平均售电电价亦同比下降11%。

不仅中国神华，煤炭市场整体行情的持续低迷也成为制约所有煤企的主要因素，加之去产能背景下，上市煤企业绩“翻红”愈难。

据国家统计局公布数据显示，2016年上半年我国累计原煤产量达16.28亿吨，同比减少1.6亿吨，降幅约9.7%。在此基础上，据称煤炭去产能年度任务仍仅完成三成。

煤炭研究网总经理马俊华对21世纪经济报道记者表示，相比于钢铁行业的去产能所享受到的政策红利，煤炭去产能力度显然更强，产量下降亦相比明显。他解释，在产量下滑的前提下，即使煤价有所上升，但对上市煤企业绩的改善仍无助力。

“目前煤炭企业负债率高，因此财务费用也相对高，并且在融资上难度也大。同时，煤炭去产能的目标是以企业退出为标志的，可上半年煤企只减了产能，但企业并没有关闭。”马俊华说。

邢雷则认为，除去产能调控外，由于宏观经济状况不佳的影响，全国用电量在下降，导致煤炭消费量也因此下降。

21世纪经济报道记者了解到，上半年我国共累计发电27594.9亿千万时，其中火力发电量累计20578.8亿千万时，占比74.6%，同比去年下降3.1%。

因此，邢雷认为，从目前行情看，下半年焦煤价格会比动力煤更坚挺，主要原因则是钢铁价格可能出现上涨的缘故。不过他表示，对于去产能是否能推动上市公司业绩的关系，目前还有待观察。