24股停产组队供给侧改革 钢铁化工自救酿并购机会

　　去产能进行时

　　相关数据显示，2014年钢铁行业产能为11.6亿吨，产量为8.22亿吨，产能过剩超过3亿吨。从开工率上看，2010年钢铁行业产能利用率为82%，到2014年时已下滑至70.69%。随着今年螺纹钢等主要钢材产品价格的下挫，钢企开工率继续下降。

　　“世界钢铁看中国，中国钢铁看河北，河北钢铁看唐山”，网上流传甚广的一句戏言，却形象地道出了中国钢铁的产量之大、之集中。

　　受累于钢材价格的大幅下挫，今年下半年已有八一钢铁、三钢闽光等钢企的相关产能部分停产。而随着供给侧改革的提出，钢企停产骤然加速。

　　10月，杭钢股份宣布于12月将半山生产基地的转炉炼钢厂、中型轧钢厂等生产线关停；11月，河北唐山松汀钢铁宣布全面停产；12月，马钢股份公告称，批准马钢（合肥）钢铁有限责任公司钢铁冶炼及长材生产线停产。

　　实际上，停产的公司并不限于钢铁行业。据21世纪经济报道记者不完全统计，最近半年宣布停产的公司中，其中，包括了化工行业的滨化股份、黑化股份。以及有色行业的金瑞科技等24家上市公司。

　　钢铁、化工等行业公司密集停产，不过是国内去产能的一个缩影。需要指出的是，由于部分子公司此前已处于亏损经营，停产反而一定程度上有利于上市公司减亏。同时，随着未来钢铁、化工、有色产能的逐步退出，也将催生A股更多的兼并重组机会。

　　去产能提速

　　11月10号，中央财经领导小组会议上首次提出了“供给侧改革”。自此，国内去产能明显提速。

　　这从样本公司发布公告数量上便可见一斑，12月包括彬电国际等7家上市公司发布停产类公告，而11月和10月发布停产公告的上市公司则均为3家。

　　容易被忽略的一个细节就是，杭钢股份10月24日公告，将于年底关停半山钢铁基地，至12月24日时，半山基地最后剩下的2只炼钢高炉已正式熄火，动作不可谓不迅速。在马钢、杭钢开始关停部分生产线期间，“去产能”更是一度成为市场热议的高频词。

　　马钢此前亦曾多次计划停产。2014年时，公司便计划在当年10月关停全部冶炼装置，直至2014年9月，公司再次将停产时间推后2年执行。不过，今年12月公司却突然“提前”将合肥公司钢铁冶炼、长材生产线停产。

　　根据马钢股份此前公告，此次停产共涉及炼铁产能120万吨、炼钢产能136万吨、轧钢产能150万吨。今年1-9月，马钢（合肥）公司未经审计营业收入21.37亿元，但是净利润却是亏损1.75亿元。

　　值得注意的是，停产的影响并不仅仅局限于公司本身，往往也会传导到产业链的上下游企业。如包头吉宇钢铁、唐山港陆钢铁的停产，便迫使做配套产业的彬电国际的子公司天宸中邦、唐山中邦两家公司相继停产，产生了连锁反应。

　　不过，除了已停产的部分企业外，剩余的钢企尚无停产计划。

　　21世纪经济报道记者分别致电河北钢铁、重庆钢铁和安阳钢铁，上述公司相关负责人均表示，目前公司生产情况正常，尚无停产计划。

　　安阳钢铁相关负责人便表示，“主要是大环境不好，导致公司业绩出现亏损。目前，公司环保要求均已达标，所以公司暂时仍是按照年初制定的生产计划在走。”

　　另据了解，与水泥等产品类似，螺纹钢等钢材具备一定的消费半径，除了少数超大型钢厂外，其他钢企辐射区域亦相对有限，所以少数区域内钢材供需勉强可以维持供需平衡。

　　钢铁业样本：过剩产能3亿吨

　　从停产原因上看，持续亏损、行业产能过剩成为了高频词。如黑化股份便表示，“由于尿素市场持续低迷，尿素产品成本倒挂、亏损严重，公司决定尿素生产系统停产”。

　　*ST川化更是直言，“主导产品产能严重过剩，市场价格持续低迷，除非市场发生颠覆性逆转，预计2015年及最近几年内，公司主要生产装置仍然不具备造血功能。”

　　四川一位化工行业人士指出，上述两家公司主营产品均包括尿素，而尿素国内产能过剩规模在1000万吨左右，行业内公司亏损也并非今年新情况，此时停产更可能受到国内去产能的大势影响。

　　而作为停产的“重灾区”，钢铁行业也反映出了产能过剩行业的一些共性，即生产成本倒挂严重、产品价格低迷、国内需求减弱。

　　数据显示，2014年钢铁行业产能为11.6亿吨，产量为8.22亿吨，产能过剩超过3亿吨。从开工率上看，2010年钢铁行业产能利用率为82%，到2014年时已下滑至70.69%。随着今年螺纹钢等主要钢材产品价格的下挫，钢企开工率继续下降。

　　“钢材价格今年创下近20来的新低，除了极少数特种钢生产企业，以及部分原料成本控制优秀的大型钢厂外，几乎全行业都处于亏损状态”，西南期货钢铁行业分析师夏学钊介绍道，根据测算，今年12月初，部分钢厂每吨钢材亏损幅度超出400元。

　　“即使按照10年计算，每年至少需要3000万吨的产能退出。这意味着，每年至少要有6个松汀钢铁同等规模的钢企停产”，夏学钊分析道。

　　江西某铁矿技术人员则指出，“国内铁矿石品位低、价格高，同时还含硫、含磷等杂质，导致国内钢厂多采用进口铁矿石”。当国际铁矿石价格大跌，国内钢材价格亦跟随下行，而3亿吨的过剩产能则加剧了钢材价格的跌势。

　　据了解，国内钢材品种主要以螺纹钢、板材为主，二者产量分别占钢材总产量的30%以上。而螺纹钢主要用于地产、基建领域，板材则用于汽车、机械行业，上述行业又均属于强周期性行业，当宏观经济下滑时，对其需求相应减弱。

　　夏学钊还补充道，“明年钢市能否回暖，一定程度上取决于行业的去产能情况，到底会有多少产能退出，不然钢材价格仍将继续低迷。”

　　或掀上市公司并购重组潮

　　对于上市公司而言，选择停产无异于壮士断腕。虽然能够帮助公司一定程度上减亏，但是“造血”功能的丧失，也迫使上市公司通过资产剥离、并购等方式来“回血”。

　　据统计，17家已发布业绩预告的钢铁业上市公司中，10家公司预计2015年度将出现亏损，剩余的7家公司中，仅有金洲管道预计净利润同比增长，其余公司净利润全部预降，三钢闽光更是预降2310%至2360%。

　　需要指出的是，与2008年国内依靠投资带动经济增长的方式不同，目前国内正处于供给侧改革阶段，去产能更是重点之一。这意味着，未来几年里或将有越来越多的产能过剩企业退出。

　　而上市公司本身对业绩亦存在硬性要求，未来部分公司亦存在保壳的需求，届时亦很可能催生更多的并购重组。实际上，上述判断近两年已在化工行业上市公司中有所反映。

　　“受困于产能过剩，近两年化工行业公司重组的重组，卖壳的卖壳”，四川一位化工行业人士介绍称，以民爆行业为例，硝酸铵企业开工率始终徘徊在4成左右，于是兴化股份便准备将硝酸铵业务从上市公司中剥离出去，并准备植入LNG相关资产。

　　与其他行业相比，钢铁、化工等行业上市公司还集中了大量的国有企业，这类上市公司便可能会成为地方国资委的资本运作平台。

　　*ST川化12月4日公告称，四川省人民政府常务会议议定，原则同意将四川省国资委所持四川化工100%产权无偿划转至四川能投集团。

　　上述化工行业人士指出，目前四川能投主要资产为水电、风电等清洁能源，未来便很有可能会注入到上市公司中。需要警惕是，钢铁、化工等行业目前负债率较高，随着去产能过程的不断深化，亦可能会传导至银行、信托等金融领域。

　　夏学钊便指出，“银行对此也有意识，所以近两年对钢厂授信的额度越来越少。”

　　数据显示，截至今年三季度，34家钢铁行业上市公司负债总计1.03万亿，263家化工业上市公司负债总计1.69万亿，101家有色金属行业上市公司负债总计6494亿元。

　　今年11月，中钢集团便曾因资金压力，使得“10中钢债”多次延期，涉及机构不仅包括国内多家银行，也涵盖了部分信托等金融机构。